銅行情回顧——8月以來銅價探底回升
主要觀點短期中國消費季節(jié)性回落引發(fā)的調(diào)整告一段落,弱勢美元推動銅價回升,但宏觀面仍存不確定性關(guān)注機會:(1)結(jié)構(gòu)性機會:cu9/10跨期反套;滬倫銅正套;倫銅Borrow;買倫銅拋Comex銅;銅價8月探底回升 滬銅期貨價格調(diào)整告一段落 風險因素:疫情二次爆發(fā);銅礦供應中斷超預期;中國為穩(wěn)增長加碼刺激政策;中美關(guān)系緊張。
主要原因➢1、宏觀上:經(jīng)濟指標邊際改善趨弱。7月摩根大通全球制造業(yè)PMI回升到80%以上,但改善幅度跟6月份比減弱;7月中國工業(yè)產(chǎn)出增速回落。中美關(guān)系存在不確定性,上周末中美例會被推遲,美國萬億刺激政策兩黨遲遲文能達成一致,同時,美元指數(shù)持續(xù)走弱。➢2、需求端:中國銅消費好于去年同期,但呈現(xiàn)季節(jié)性回落,8月銅材開工率環(huán)比繼續(xù)回落。➢3、供應端:智利和秘魯銅礦產(chǎn)出逐步恢復,但市場對疫情的擔憂仍在,并且中國持續(xù)擴張冶煉,這使得精礦仍偏緊;7月銅進口初步數(shù)據(jù)再度創(chuàng)出紀錄的76.2萬噸,國內(nèi)精銅供應充裕。➢4、資金面:Comex銅8月前兩周凈多頭下降;滬銅持倉在8月14日跌破30萬手后出現(xiàn)回升,伴隨著銅價止跌回升;中國央行8月17日續(xù)作7000億MLF,釋放流動性偏松信號。
三大交易所+上海保稅庫銅庫存總量維持在60萬噸左右,但上海和倫敦銅庫存走勢明顯分化,7月以來倫銅庫存持續(xù)下降,累計下降約12萬噸,同期,SHFE+上海保稅庫銅庫存增加約10萬噸。➢進入7月之后,銅進口窗口持續(xù)封閉,近幾日銅進口虧損幅度明顯擴大,有達到虧損500-600元的水平
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