價差分析——產(chǎn)區(qū)仍弱于港口，產(chǎn)銷窗口打開，繼續(xù)拖累港口和盤面  ◆現(xiàn)貨低端價格：太倉1670，CFR人民幣1516（中間價175美金），產(chǎn)區(qū)低端折算到太倉1660（河南），周邊產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨安徽1580，魯南1500，河北1440，河南1460，川渝1480，太倉現(xiàn)貨順掛周邊區(qū)域仍維持偏高水平，產(chǎn)區(qū)壓力仍拖累港口和盤面。◆基差：近期09基差小幅走弱至-72，01也走弱至-259，基差壓力有所增加，倉單算到01交割成本約在315左右。
東南亞價格持續(xù)堅挺，近期歐美價格明顯走強(qiáng)，全球貿(mào)易去看，或分流部分國內(nèi)壓力。◆不過上周開始相對轉(zhuǎn)弱，邊際支撐轉(zhuǎn)弱
價差分析——坑口煤價回調(diào)后有所反彈，煤制現(xiàn)金流成本1580-1780，成本仍在高位 甲醇產(chǎn)區(qū)壓力拖累期貨盤面 下方空間或到1000
甲醇周度觀點(diǎn)——產(chǎn)區(qū)庫壓拖累，港口供需邊際好轉(zhuǎn)，甲醇仍有穩(wěn)中反彈預(yù)期◼邏輯：➢上周穩(wěn)中小幅反彈，我們認(rèn)為邏輯仍在于一方面是產(chǎn)區(qū)壓力積累后，逐步在拖累港口和盤面，另一方面是港口去庫，且邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期仍存，多空之間相互對沖。➢短期價差壓力仍會拖累01合約，最主要的是產(chǎn)銷套利窗口打開，而產(chǎn)區(qū)庫存持續(xù)積累，或抑制盤面反彈；其次是盤面升水依然不低，基差壓力仍是空頭的主要籌碼；第三就是傳統(tǒng)需求利潤仍偏低，也會抑制反彈空間。➢邊際利多仍有待積累，國內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)利空已出盡，且上周產(chǎn)區(qū)供應(yīng)小幅下降，另上周坑口煤價再回升，成本支撐有增，產(chǎn)區(qū)目前仍是庫存積累壓力與成本支撐之間的對抗，我們傾向于會限制價格檢修下行空間。如果價格進(jìn)一步下跌，考慮到前期大部分裝置已有過檢修，且甲醇裝置檢修成本較高，再加上旺季需求回升預(yù)期，這些或給成本支撐帶來一定不確定性，這點(diǎn)需要進(jìn)一步跟蹤。➢港口壓力仍有緩解，進(jìn)口有所下滑，華東需求逐步回升，近期港口庫存已出現(xiàn)下降，邊際供需繼續(xù)好轉(zhuǎn)。8月進(jìn)口下滑預(yù)期相對明顯，且金九銀十傳統(tǒng)需求仍有回升預(yù)期，尤其是甲醛這邊仍有一定空間，且魯西MTO已重啟，再加上東南亞轉(zhuǎn)口，港口仍存在一定支撐。另外從庫存周期角度去看，8、9月港口庫存基本上見頂。➢不過甲醇總量過剩仍是確定的，只是階段性需求回升，海外維持低開機(jī)率使得甲醇供需階段性好轉(zhuǎn)，但一旦價格上漲，上游利潤恢復(fù)，而下游利潤縮減，甲醇價格反彈空間也會受到抑制。◼操作策略：➢單邊：01合約區(qū)間或在1850-2100左右，近期仍是1900以下可逐步布局多頭➢跨期：關(guān)注MA1-5逐步正套的機(jī)會，目前或可逐步布局，等待驅(qū)動逐步兌現(xiàn)➢對沖：01合約上，PP-3*MA長期仍有縮窄驅(qū)動，PP重啟和新產(chǎn)能，甲醇邊際供需好轉(zhuǎn)，下方空間或到1000左右。◼風(fēng)險因素：油價和煤價超預(yù)期大幅下跌，需求恢復(fù)大幅低于預(yù)。


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