國債期貨觀點：資金面緊平衡，債市關注配置價值（1）成交持倉：T、TF、TS當季成交量分別為45655手、14605手、6175手，1日變動-1184手、-3441手、1939手，持倉量分別為73181手、31921手、11832手，1日變動1592手、905手、571手；（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.405元、0.260元、0.180元，1日變動0.005元、-0.090元、0.010元；震蕩 （3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為101.695元、100.660元、303.015元，1日變動-0.015元、-0.015元、-0.045元；（4）基差：T、TF、TS當季基差分別為0.739元、0.252元、0.190元，1日變動0.013元、-0.025元、-0.003元。國債期貨T、TF、TS成交量多少 最新價格行情8.25（5）央行公開市場開展1000億元7天期和600億元14天期逆回購操作，當日有500億元7天期逆回購到期，當日凈投放1100億元。邏輯：昨日債市小幅低開，午后震蕩上行，臨近尾盤再度回落。主力合約已經切換至2012合約，截至收盤，T2012、TF2012和TS2012分別下跌0.14%、0.09%和0.04%。驅動力來看，一方面在央行持續呵護態度下，資金偏緊問題有所緩解，銀質押7天利率下跌5.8BP至2.2651%，但依然處于高位。另一方面，股市表現強勢也一定程度上對債市形成壓制，在存量博弈的市場下，股債蹺蹺板的效應仍將發揮作用。同時，利率債發行也會擠占資金需求。市場趨勢性機會難覓。不過，央行公開市場開展1000億元7天期和600億元14天期逆回購操作，當日有500億元7天期逆回購到期，當日凈投放1100億元。考慮本周仍有大量公開市場到期，結合貨幣政策“保持流動性合理充裕但不大水漫灌”的方針，預計未來央行將延續公開市場投放力度加大的操作，以保障資金利率不大幅偏離政策利率。資金利率持續上行空間有限。目前來看，10年期國債收益率上漲至2.9998%，配置機會進一步顯現。操作上，配置需求可擇機入場，交易需求謹慎為宜。T2012短久期券基差做擴策略可繼續持有。操作建議：短久期券基差走擴持有風險因子：1）貨幣超預期收緊；2）財政大力度擴張。

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