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市場點睛：純堿逢低買入交易邏輯：從基本面看，本輪純堿下跌的主因是疫情沖擊下游需求以及行業產能擴張導致的庫存不斷累積。但當前純堿期現價格對此已經充分反映，氯堿企業和部分高成本聯產企業已出現持續虧損，部分企業已選擇停產檢修。疊加當前下游玻璃行業景氣度較高，市場需求維持高位，玻璃期現價格不斷上漲，并且受益于原料價格低位而保持較高的行業利潤，對上游純堿的需求有望穩中有升。在下游玻璃需求在旺季有望延續，純堿企業虧損狀態下提價意愿強烈，以及純堿庫存逐步去化的情況下，我們認為純堿最差的時期或已過去，具備逢低買入價值。技術上看，純堿09和01合約已進入震蕩筑底態勢，且價格中樞穩步上移，支持逢低買入。操作建議：1310~1330元/噸區間逢低買入09合約或者1460~1480元/噸逢低買入01合約；09合約1290~1300元/噸止損；01合約1430~1450元/噸止損。風險因素：純堿新增產能超預期；玻璃旺季需求不及預期。圖表2：國內氨堿企業純堿成本與利潤；國內聯產企業純堿成本與利潤摘要：電解鋁利潤維持高位，引發新增產能加速投放，由于產量釋放需求時間，我們認為對9 月供應不造成實質性影響，供應壓力主要體現在四季度。消費上，8 月各加工環節開工有季節性回落，但鑒于信貸釋放及項目推進，金九銀十的消費難以證偽，滬鋁仍處于多頭氛圍中。短線建議：輕倉買入滬鋁主力合約。風險因素：消費增長不及預期，宏觀情緒切換。期貨市場8月品種觀點滬鋁和純堿期貨有做多機會

活躍品種點評1、鋅：波動原因：宏觀氛圍向好，短期供需改善，國內鋅錠庫存繼續去化，多頭資金配合良好，鋅價表現偏強。后期展望：消費季節性淡季特征退化，消費向好，8月冶煉檢修仍相對集中，短期冶煉回升節奏溫和，國內鋅錠庫存將延續去庫趨勢，鋅價強勢格局有望延續。操作建議：多單持有；關注滬鋅買近月賣遠月機會。風險因素：疫情變動超預期；鋅供應大幅回升。2、油脂波動原因：在目前資金面大幅波動，基本面短期存在有限支撐下，油脂價格呈現震蕩偏強。后期展望：雖然通脹預期提振價格，但料后期油脂價格回歸基本面主導概率較大，建議持續關注大豆實際到港與豆油累庫情況。操作建議：觀望為宜。風險因素：原油價格大幅波動，中美貿易爭端再啟

金融：配置股市更優股指進入平穩期，慢牛依然值得期待股指期權波動率賣方續持，短期偏多思路為主國債資管新規延期影響有限，期債窄幅震蕩黃金/白銀美聯儲按兵不動，貴金屬震蕩整理黑色：等待需求回歸，期價反復震蕩鋼材需求回歸較緩，鋼價高位震蕩鐵礦鐵礦價格高位震蕩，關注成材需求恢復情況焦炭供給相對偏緊，焦炭高位震蕩焦煤國內供給偏高，焦煤震蕩運行動力煤需求存在支撐，期價震蕩運行有色：供需存差異，有色強弱分明銅罷工風險解除，銅價震蕩回落鋁庫存拐點基本確認，短期滬鋁存回調壓力鋅短期供需格局仍在改善，鋅價強勢有望維持鉛供需雙雙走高，鉛價或高位震蕩鎳市場情緒受抑制，鎳價將承壓不銹鋼供需維持緊平衡，不銹鋼震蕩為主能源原油現貨回落月差走弱，情緒支撐單邊震蕩瀝青瀝青較原油溢價高位，基差低位或限制期價漲幅燃料油高硫燃油需求旺盛，Fu內外價差低位低硫燃料油低硫供應壓力不減,內盤高低硫價差走低LPG現貨價格先抑后揚，倉單入市期現逐漸回歸化工乙二醇供給預期收縮，價格偏強運行PTA短期價格低位弱勢震蕩PP供應回升逐步開啟，基差仍是主要支撐塑料短線壓力如期上升，但后續矛盾或將趨于緩和苯乙烯成本支撐將逐漸顯現，下方空間已相對收窄PVC供應擾動疊加下游需求好轉，PVC轉為偏強震蕩橡膠短期回調需求仍存，維持低多為主紙漿現貨重回僵持，交割壓力驅動盤面偏弱農產品：白糖7月銷售不及預期，油脂關注豆油累庫進度油脂資金面緩和提振油脂，后期關注豆油累庫進度蛋白粕多空交織，基差高位震蕩棉花有上漲的沖動，亦有宏觀的擔憂白糖7月銷售或不及預期，維持弱勢玉米/淀粉政策調控加碼，期價高位震

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