上周，焦炭日產量69萬噸 ，環比持平。近期各地焦炭均維持高開工率，在產產能的提升空間已較為有限，后期影響焦炭
產量的關鍵因素在于產能的變化，考慮到三季度新產能投放，這部分產能將陸續轉化為產量，在不考慮去產能等供給擾
動的情況下，焦炭日產量可能還有1萬噸左右增幅，供給偏緊的狀態將明顯緩解。
◼ 去產能方面，山西、河北、河南均有去產能計劃，目前均暫未執行。
上周247家鐵水日產量251.9萬噸，環比回落0.4萬噸，屬于正常的檢修波動。近期終端需求的恢復依舊受到高溫、資金
等因素影響，但旺季需求的回歸有望由預期轉變為現實，鋼廠生鐵產量維持高位，短期焦炭真實需求旺盛。
◼ 目前多數高爐已接近滿產，產量的變動更多計劃性檢修影響，雖然有限產消息，實際對高爐產量影響可能有限，而從采
購需求來看，上周鋼廠焦炭庫存有小幅下降，對焦炭價格壓制也在減弱，在高需求帶動下，鋼廠后期或開始補貨。
本周230家焦化廠庫存78.4萬噸，環比降低4萬噸。110家鋼廠焦炭庫存472萬噸，環比減1萬噸，港口庫存287萬噸，環比增4萬噸。
◼ 本周本周焦化廠、鋼廠庫存繼續去化，現貨資源繼續向港口轉移，總庫存去化放緩，后期隨著新產能的釋放，去庫可能放緩，
但高爐鐵水產量維持高位，總體維持緊平衡狀態。
上周港口準一價維持在1910元/噸，而01合約在需求預期的影響下，震蕩波動較大，截止周五夜盤，01合約反彈至1940
元/噸，基差70元/噸。目前港口價已部分反應第二輪的提漲，而期貨受預期與現貨共同影響，終端需求尚未完全回歸，
后期焦炭新產能釋放也較多，焦炭市場將由亢奮轉為理性，難以走出大幅升水，同時下方受到終端需求的預期支撐較強。

近期焦炭期差有所走弱，主要是受預期波動的影響，現實供需仍較為偏緊，但需求啟動延后，新產能釋放，
遠月預期稍有走弱，導致9-1期差大幅走強，1-5價差走弱。焦炭供需緊平衡 焦炭期貨難以走出大幅升水
◼ 但9月合約臨近交割，參與意義不大，若1-5價差回調至低位，仍有介入正套的機會。

1、需求方面：上周鐵水日產量251.9萬噸，環比降0.4萬噸，需求的回歸偏慢，但總體兌現的概率較高，鐵水產量有望維持
高位，唐山限產傳聞不斷，還需觀察真實的執行情況，鋼廠焦炭庫下降后，開始積極補庫，焦炭需求總體旺盛。
2、供給方面：上周，焦炭日產量69萬噸 ，環比持平。近期各地焦炭均維持高開工率，后期影響焦炭產量的關鍵因素在于
產能的變化，考慮到三季度新產能投放，焦炭日產量可能還有1萬噸左右的增幅，供給偏緊的狀態將逐步緩解。
3、庫存方面：本周焦化廠、鋼廠焦炭庫存均繼續去化，這反應的是焦炭現貨供應的偏緊，在貿易需求帶動下，庫存向港
口轉移，后期隨著新產能的釋放，去庫可能放緩，但總體將維持去庫態勢，若高爐執行限產，也可能階段性累庫存。
4、基差方面：港口準一價維持在1910元/噸，01合約震蕩波動較大，目前反彈至1940元/噸，基差70元/噸，終端需求尚未
完全回歸，后期焦炭新產能釋放也較多，焦炭難以走出大幅升水，同時下方受到終端需求的預期支撐也較強。
5、利潤方面：上周焦煤持穩，焦炭現貨開始第二輪提漲，焦炭平均利潤超過400元/噸，短期內高利潤有望保持。
6、整體來看：焦炭供需兩旺，整體維持緊平衡狀態，焦化廠開始第二輪提漲，隨著鋼廠庫存的下降，現貨還有上漲空間。
而期貨價格波動較大，主要是由于需求啟動偏慢，弱需求下又有限產消息擾動，資金情緒波動的影響。若后期需求回歸，
焦炭也將受到帶動，建議維持回調買入思路，同時基于對新產能的擔憂，焦炭難以大幅升水，后期將轉入高位震蕩狀態。
操作建議：回調買入與區間操作相結合
風險因素：鐵水產量減少、終端需求不及預期（下行風險）。

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