棉花總結：宏觀無大干擾，鄭棉重心抬升建議：長線多單續持◼1、供應方面：根據USDA的報告顯示，新年度總體產量將下降。具體來看，美棉單產雖上調，但總產量下降；印度棉花面積有所下降，但單產或提高，關注蝗蟲影響。新疆棉花種植面積小降，目前看，生長正常，產量同比或持平。本周輪出維持100%成交。◼2、需求方面：USDA預計新年度消費量同比有所增加；中國已經完全控制住疫情，國內消費好轉，出口雖疲弱，但有好轉跡象。隨著疫苗研發進展樂觀預期影響，后期消費恢復或可期待。◼3、庫存方面：商業庫存同比小幅降低，工業庫存維持下降態勢。◼4、基差方面：本周基差小降◼5、利潤方面：近期，棉紗銷售表現一般，利潤走低◼6、棉花觀點：新年度，預計產量下降，預計需求或逐步向好，新年度供需形勢有所好轉。短期來看，需要關注中美關系走向、天氣、國內新棉上市節奏及國家政策；中長期看，需要關注疫苗研發進展。鄭棉或震蕩偏強。◼投資策略：長線多單續持。◼風險因素：系統性風險，疫情二次復發，中美關系。棉花期貨最新價格 中國棉花供需和價格驅動因素

最新的USDA報告顯示，全球棉花產量環比小幅上調，消費小幅下調，導致期末庫存有所上升。◼2019/20年度全球消費下滑-14.9%，歷史上最大下滑幅度；經歷4年去庫存階段，2019/20年度全球庫存再度上升至歷史高位，庫消比上升至0.98。◼最新的USDA數據顯示，2020/21年度全球消費增長10.4%（上月為11.7%），全球期末庫存繼續上升4.3%（上月為1.8%）。
最新的USDA報告，將美棉單產上調，是的產量環比有所增加，但產量同比仍下降，美棉20/21年度產量下降9.2%（上月為下降12%），至394萬噸。◼美棉出口維持在300萬噸以上。◼19/20年度美棉期末庫存上升至近十年最高水平，庫銷比達到40%，2020/21年度庫銷比為42%。
中國棉花期末庫存從2014年開始陸續去庫存，新年度預計還會去庫存。◼目前儲備棉在輪出，預計至9月底輪出40-50萬噸。◼新冠疫情使得國內缺口縮小。本周儲備棉輪出維持100%成交。◼7月1日至8月27日累計成交總量363291.0777噸。◼本周儲備棉成交價格較上周小幅上漲。

棉花其他驅動因素：疫情、氣候、中美、沙漠蝗蟲、沙漠蝗蟲情況資料來源：WindFAO  中信期貨研究部1、疫情：近期，疫苗研發進展樂觀，我們認為，后期棉花消費若要快速恢復，需要疫苗有效且快速上市。2、沙漠蝗蟲：根據目前的情況，印、巴沙漠蝗蟲對棉花的影響暫時不大，但需要關注后期的進展情況。3、中美關系：從19年至今，中美貿易摩擦對棉花價格的影響極大，近期中美關系再起波瀾，尤其面臨美國大選，后期行情受此影響較大。
   
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