國債期貨觀點：國債投標需求偏弱，但建議繼續觀望（1）成交持倉：T、TF、TS當季加次季(移倉進行中)成交量分別為80424、25694、6810手，1日變動16604、2365、-87手，持倉量分別為97984、41611、20651手，1日變動-585、988、-6手；（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.580、0.490、0.175元，1日變動0.025、-0.015、0.005元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為102.210、100.630、303.470元，1日變動-0.380、0.060、-0.260元；（4）基差：T、TF、TS當季基差分別為0.272、0.290、0.124，1日變動0.091、-0.007、0.060元。震蕩 （5）一級市場發行：3年、7年期續發國債中標收益率分別為2.6033%（2BP）、2.9618%（-1BP），投標倍數1.87、1.92。農發行增發兩期固息債需求不俗，1年期、7年期（剩余期限3.4年）、10年期（剩余期限5.4年）、、10年期固息債中標利率分別為2.5258%（-12BP）、3.1854%（-6BP）、3.3062%（-6BP）、3.7%（0BP），投標倍數分別為5.13、5.86、3.07、3.74。（6）央行不開展逆回購操作，當日有300億元逆回購到期。邏輯：昨日T、TF、TS2009分別下跌0.20%、0.29%、0.11%，主要因為昨日上午國債發行投標需求偏弱。昨日3年期續發國債中標收益率竟然比招標前的二級市場利率高2BP，全場倍數也僅1.87。7年期續發國債投標情況也不理想，中標收益率僅比二級市場利率低1BP(正常情況下低5BP左右)，投標倍數僅為1.92。國債期貨成交持倉變化 重視國債發行投標需求 我們認為投標需求不足可能因為前期特別國債發行使得機構已經配置了較多的國債，因此繼續配置國債的動力不足。從昨日下午農發行投標情況來看，機構的配置性需求也并不是很差，尤其是中短期限品種。昨日1年、3.4年期農發債投標倍數分別為5.13和5.86，仍然較高，中標利率也較二級市場利率低6BP。不過，中長期限固息債投標需求相對偏弱，10年期農發債投標倍數僅3.74倍，中標利率也偏高，與二級市場利率持平。比較來看，昨日下午的投標需求好于上午，這說明投標需求也不一定會繼續走弱。從收益率水平來看，當前的國債收益率及政金債收益率對配置型資金也是有一定吸引力的。因此我們認為對于債市不宜悲觀，建議繼續觀望。操作建議：觀望風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）基建投資超預期改善。
重要信息咨詢跟蹤1．據財新網，8月5日公布的7月財新中國通用服務業經營活動指數（服務業PMI）錄得54.1，較6月的逾十年高位下降4.3個百分點，連續三個月處于擴張區間，顯示疫情后服務業擴張速度雖有所放緩，但快速恢復的趨勢未發生變化。2．為進一步提高司法文件質量，根據工作安排，最高人民法院就《關于加強著作權和與著作權有關的權利保護的意見(征求意見稿)》向社會公開征求意見。請社會各界人士于2020年9月20日前，通過信件(包括中國郵政EMS)或者電子郵件方式以中文提出修改意見。3. 央行貨幣政策委員會委員、清華大學金融與發展研究中心主任馬駿近日表示，從經濟復蘇的速度來看，中國的表現是非常出色的。目前的貨幣政策逆周期調節力度已經不小，應該維持目前的力度，沒有必要再加碼。“要儲存一些‘子彈’，萬一有事情的話，我們可能還得用更多的金融資源去應對�！�4. 商務部發布消息稱，8月3日，《中韓自貿協定》（以下稱《協定》）第三次聯委會通過視頻會議方式舉行。商務部、發展改革委、財政部、農業農村部、海關總署、市場監管總局、貿促會、山東省威海市等部門組成的中方代表團，與韓國產業通商資源部、貿易委員會、財政經濟部、農業食品與農村事務部等組成的韓方代表團參會。5.央行網站信息顯示，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，8月5日不開展逆回購操作。此為央行連續三日暫停逆回購操作。數據顯示，今日有300億元逆回購到期，據此計算，公開市場凈回籠300億元，本周以來已回籠2100億元。四、衍生品市場監測


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