上周股弱債強，但本周建議配置超跌的股市。一是創業板成交額占比下降，二是市場量能、換手率下降，三是市場對于美股下行開始鈍化，四是期權成交量PCR下行，一系列信號暗示情緒回穩，趨勢層面有望止跌。
股市有望止跌，債市多頭意志不堅定摘要：股指：有望止跌，預計弱反彈。上周高市盈率指數明顯弱于低市盈率指數，抱團瓦解之后高位股集中殺估值。但從一些跡象可以看出，當前盤面有望止跌，一是創業板成交額占比下降，資金分流效應減弱，二是市場量能、換手率下降，暗示拋壓力量減弱，三是市場對于美股下行開始鈍化，四是期權成交量PCR下行，暗示情緒回穩，故趨勢層面有望止跌。國債：多頭意志并不堅定，關注MLF到期。貨幣政策仍是債市的主導因素，預計將維持流動性平衡和資金利率接近政策利率。若央行公開市場投放不及預期，將加重債市悲觀情緒。短期看，10年期國債收益率維持在3%以上的高位，債市配置價值凸顯，交易機會有限，仍是震蕩格局。操作上，配置需求可擇機入場，交易需求謹慎為宜。關注T2012短久期券基差走擴策略 股市或止跌股指期貨弱反彈 債市多頭意志不強
股指期貨觀點：有望止跌，預計弱反彈（1）IF、IH、IC當月基差收于-14.68點、-6.70點、-31.97點，較上一交易日變化-7.91點、-1.79點、-18.40點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于27.0點、13.4點、76.4點，較上一交易日變化2.8點、0.4點、-1.0點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-4382手、-4379手、-189手；（4）滬股通凈流出1.04億，深股通凈流入33.73億。邏輯：上周高市盈率指數明顯弱于低市盈率指數，抱團瓦解之后高位股集中殺估值。但從一些跡象可以看出，當前盤面有望止跌，一是創業板成交額占比下降，資金分流效應減弱，二是市場量能、換手率下降，暗示拋壓力量減弱，三是市場對于美股下行開始鈍化，四是期權成交量PCR下行，暗示情緒回穩，故趨勢層面有望止跌。但短期反彈力度預計有限，一是三季報預報披露高峰要等到10月，9月中下旬缺少業績驅動的契機，二是產業資本、融資資金表現淡定，當前抄底資金偏謹慎或與中美摩擦可能在9月升溫有關。故本周我們預計為弱反彈，短期可適當參與。操作建議：中性倉位持有多單，布局弱反彈風險因子：1）美股調整；2）中美關系短期弱反彈國債期貨觀點：多頭意志并不堅定，關注MLF到期（1）成交持倉：T、TF、TS當季日均成交量分別為64289手、28415手、9242手，1周變動分別為6763手、6631手、2570手；持倉量分別為100300手、57999手、20215手，1周變動分別為-1183手、5679手、2213手；（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.390元、0.370元、0.155元；1周變動分別為-0.045元、0.010元、0.005元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為101.610元、100.805元、303.220元，1周變動0.500元、0.065元、0.630元；（4）基差：T、TF、TS當季基差分別為0.338元、0.035元、0.034元，1周變動-0.017元、-0.010元、-0.047元。邏輯：上周債市寬幅震蕩，周一觸底后連續反彈，周五再次大幅下跌。債市反彈時持倉量不增反降，多頭意志并不堅定。社融數據超預期，顯示消費和信貸回暖；本周將公布8月重要經濟數據，料將繼續向好并給債市施壓。同時，本周公開市場回籠量增加，包括2000億元MLF到期，重點關注央行公開市場操作，大概率是超量平價續作。貨幣政策仍是債市的主導因素，預計將維持流動性平衡和資金利率接近政策利率。若央行公開市場投放不及預期，將加重債市悲觀情緒。短期看，10年期國債收益率維持在3%以上的高位，債市配置價值凸顯，交震蕩 易機會有限，仍是震蕩格局。操作上，配置需求可擇機入場，交易需求謹慎為宜。關注T2012短久期券基差走擴策略。操作建議：短久期券基差走擴持有風險因子：1）貨幣超預期收緊；2）財政超大力度擴張。

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