國(guó)債期貨
觀點(diǎn)：8 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和 MLF 續(xù)作即將公布，債市緊張情緒上升
（1）成交持倉(cāng)：T、TF、TS 當(dāng)季成交量分別為 61295 手、23556 手、4458
手，1 日變動(dòng)-7953 手、1746 手、-5248 手，持倉(cāng)量分別為 101938 手、57801
手、20797 手，1 日變動(dòng) 1638 手、-198 手、582 手；
（2）跨期價(jià)差：T、TF、TS 當(dāng)季-次季價(jià)差分別為 0.420 元、0.385 元、0.195
元，1 日變動(dòng) 0.030 元、0.015 元、0.040 元；
（3）跨品種價(jià)差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T 當(dāng)季價(jià)差分別為 101.670 元、
100.835 元、303.340 元，1 日變動(dòng) 0.060 元、0.030 元、0.120 元；
（4）基差：T、TF、TS 當(dāng)季基差分別為 0.346 元、0.012 元、0.002 元，1
日變動(dòng) 0.008 元、-0.024 元、-0.032 元。
（5）央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展 800 億元 7 天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有 1000 億元 7
天期逆回購(gòu)到期，當(dāng)日凈回籠 200 億元。
邏輯：受上周社融數(shù)據(jù)影響，昨日國(guó)債期貨低開(kāi)，下午小幅回升，全天收
跌。T2012 跌幅較大，基本回吐上周漲幅，TF 和 TS 相對(duì)抗跌。流動(dòng)性整體
充裕，資金利率略低于政策利率。周二即將公布 8 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及 MLF 到
期央行續(xù)作情況，債市情緒緊張，嚴(yán)陣以待。從下午跌幅小幅收窄來(lái)看，
或許意味著市場(chǎng)對(duì)央行超額續(xù)作的預(yù)期。不過(guò)，1 年期同業(yè)存單利率仍在
3%高位，10 年期國(guó)債收益率升至 3.15%年內(nèi)新高，若央行 MLF 續(xù)作不及預(yù)
期，將加重中長(zhǎng)期資金悲觀情緒。操作上，配置需求可擇機(jī)入場(chǎng)，交易需
求謹(jǐn)慎為宜。關(guān)注 T2012 短久期券基差走擴(kuò)策略。
操作建議：短久期券基差走擴(kuò)持有
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）貨幣超預(yù)期收緊；2）財(cái)政大力度擴(kuò)張。

重要信息資訊跟蹤 國(guó)債期貨市場(chǎng)最新消息9.15 T2012合約跌幅較大
1．國(guó)家能源局：1—8 月，全社會(huì)用電量累計(jì) 47676 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 0.5%，今年
首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，表明經(jīng)濟(jì)向好態(tài)勢(shì)持續(xù)發(fā)展。8 月份，全社會(huì)用電量 7294 億千瓦
時(shí)，同比增長(zhǎng) 7.7%。第一、二、三產(chǎn)業(yè)用電量分別同比增長(zhǎng) 12.1%、9.9%、7.5%。
2． 上期所：下一步上期所將繼續(xù)進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，并在運(yùn)行中優(yōu)化規(guī)則體系，
完善交易機(jī)制。統(tǒng)籌規(guī)劃、有序推進(jìn)天然氣、成品油等品種上市，加快推動(dòng)原油期貨
期權(quán)和原油期貨 ETF 的上市，并可能在短期內(nèi)將推出結(jié)算價(jià)交易機(jī)制（TAS）等。不
斷完善能源產(chǎn)品序列，豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具。在下一個(gè)季度，上期所計(jì)劃推出國(guó)際銅期
貨，而包括航運(yùn)指數(shù)期貨在內(nèi)的新品種也都在研究中。
3．央行：人民銀行正在穩(wěn)步推進(jìn)數(shù)字人民幣的研發(fā)試點(diǎn)工作。數(shù)字人民幣是由人民
銀行發(fā)行的數(shù)字形式的法定貨幣。由指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)參與運(yùn)營(yíng)并向公眾兌換，以廣義賬
戶(hù)體系為基礎(chǔ)，支持銀行賬戶(hù)松耦合功能，與紙鈔和硬幣等價(jià)，具有價(jià)值特征和法償
性，支持可控匿名。
4．央行：央行昨日開(kāi)展 800 億元逆回購(gòu)操作，因昨日有 1000 億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)
凈回籠 200 億元。
5．銀保監(jiān)會(huì)：我國(guó)四大行與美國(guó)、歐洲、日本等 13 家全球系統(tǒng)性重要銀行進(jìn)行比較
后發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，四大行的競(jìng)爭(zhēng)力明顯增強(qiáng)，與發(fā)達(dá)國(guó)家銀行的差距明顯縮小。下一
步我國(guó)大型銀行的轉(zhuǎn)型方向主要是數(shù)字化，要進(jìn)一步強(qiáng)化公司治理。

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