國債期貨
觀點：8 月經濟數據和 MLF 續作即將公布，債市緊張情緒上升
（1）成交持倉：T、TF、TS 當季成交量分別為 61295 手、23556 手、4458
手，1 日變動-7953 手、1746 手、-5248 手，持倉量分別為 101938 手、57801
手、20797 手，1 日變動 1638 手、-198 手、582 手；
（2）跨期價差：T、TF、TS 當季-次季價差分別為 0.420 元、0.385 元、0.195
元，1 日變動 0.030 元、0.015 元、0.040 元；
（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T 當季價差分別為 101.670 元、
100.835 元、303.340 元，1 日變動 0.060 元、0.030 元、0.120 元；
（4）基差：T、TF、TS 當季基差分別為 0.346 元、0.012 元、0.002 元，1
日變動 0.008 元、-0.024 元、-0.032 元。
（5）央行公開市場開展 800 億元 7 天期逆回購操作，當日有 1000 億元 7
天期逆回購到期，當日凈回籠 200 億元。
邏輯：受上周社融數據影響，昨日國債期貨低開，下午小幅回升，全天收
跌。T2012 跌幅較大，基本回吐上周漲幅，TF 和 TS 相對抗跌。流動性整體
充裕，資金利率略低于政策利率。周二即將公布 8 月經濟數據以及 MLF 到
期央行續作情況，債市情緒緊張，嚴陣以待。從下午跌幅小幅收窄來看，
或許意味著市場對央行超額續作的預期。不過，1 年期同業存單利率仍在
3%高位，10 年期國債收益率升至 3.15%年內新高，若央行 MLF 續作不及預
期，將加重中長期資金悲觀情緒。操作上，配置需求可擇機入場，交易需
求謹慎為宜。關注 T2012 短久期券基差走擴策略。
操作建議：短久期券基差走擴持有
風險因子：1）貨幣超預期收緊；2）財政大力度擴張。

重要信息資訊跟蹤 國債期貨市場最新消息9.15 T2012合約跌幅較大
1．國家能源局：1—8 月，全社會用電量累計 47676 億千瓦時，同比增長 0.5%，今年
首次實現正增長，表明經濟向好態勢持續發展。8 月份，全社會用電量 7294 億千瓦
時，同比增長 7.7%。第一、二、三產業用電量分別同比增長 12.1%、9.9%、7.5%。
2． 上期所：下一步上期所將繼續進一步擴大對外開放，并在運行中優化規則體系，
完善交易機制。統籌規劃、有序推進天然氣、成品油等品種上市，加快推動原油期貨
期權和原油期貨 ETF 的上市，并可能在短期內將推出結算價交易機制（TAS）等。不
斷完善能源產品序列，豐富風險管理工具。在下一個季度，上期所計劃推出國際銅期
貨，而包括航運指數期貨在內的新品種也都在研究中。
3．央行：人民銀行正在穩步推進數字人民幣的研發試點工作。數字人民幣是由人民
銀行發行的數字形式的法定貨幣。由指定運營機構參與運營并向公眾兌換，以廣義賬
戶體系為基礎，支持銀行賬戶松耦合功能，與紙鈔和硬幣等價，具有價值特征和法償
性，支持可控匿名。
4．央行：央行昨日開展 800 億元逆回購操作，因昨日有 1000 億元逆回購到期，實現
凈回籠 200 億元。
5．銀保監會：我國四大行與美國、歐洲、日本等 13 家全球系統性重要銀行進行比較
后發現，近年來，四大行的競爭力明顯增強，與發達國家銀行的差距明顯縮小。下一
步我國大型銀行的轉型方向主要是數字化，要進一步強化公司治理。

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