鎳
鎳觀點：悲觀情緒開始緩解，鎳價有所企穩
信息分析：
（1）昨日滬鎳主力合約快速下行，收跌 2.16%；滬鎳成交量增加 1.75 萬手至 75.62
萬手；滬鎳持倉量增加 0.92 萬手至 26.27 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 23.70 萬噸，減少 288 噸，注銷倉單 5.77 萬噸，占比 24.4%；
滬鎳庫存 2.98 萬噸，增加 105 噸。
（3）9 月 16 日，LME 鎳升貼水（0-3）為-53.5 美元/噸，貼水走闊 2.5 美元/噸。
（4）現貨方面，據 SMM 消息，昨日金川鎳、俄鎳均價較前一日下降 2650 元/噸
和 2600 元/噸，市場成交較好，金川鎳對滬鎳 11 合約升水 1500-1600 元/噸，俄
鎳貼水 550-450 元/噸，基差小幅走闊。
邏輯：印尼鎳鐵投產并穩步放量，隨著當地鎳鐵吸收逐漸飽和，預計鎳鐵進口量
開始增長，鎳鐵供應增加；另一方面，不銹鋼排產進一步增長較難，而新能源車
需求仍在增長，需求整體保持，進口窗口期的臨近，使得鎳礦價格保持強勢，支
撐鎳價；目前宏觀情緒對市場影響較大，避險情緒的蔓延打壓有色市場，加上不
銹鋼基本面又弱，使得鎳價大跌，隨著情緒的釋放，鎳價將有所企穩。中期來看，
雖然新能源車表現會比較好，礦價支撐也將貫穿全年，但不銹鋼需求持續性存疑，
而印尼鎳鐵回流壓力凸顯，若新能源車市場炒作暫息的話，鎳價將轉向震蕩。
操作建議：觀望或短期交易；期貨滬鎳手續費是1元嗎 滬鎳期貨觀望或炒短線
風險因素：礦價上漲不及預期；不銹鋼排產量超預期下降
震蕩
不銹鋼
不銹鋼觀點：庫存大幅增加，不銹鋼價格承壓
信息分析：
（1）昨日無錫和佛山地區不銹鋼庫存 57.72 萬噸，增加 1.27 萬噸，其中 300 系
庫存 37.82 萬噸，增加 2.11 萬噸；無錫地區不銹鋼庫存 36.85 萬噸，增加 0.60
萬噸，其中 300 系 27.02 萬噸，增加 0.60 萬噸；佛山地區不銹鋼庫存 20.88 萬
噸鎳，增加 0.67 萬噸，其中 300 系 10.79 萬噸，增加 1.51 萬噸。
（2）昨日不銹鋼主力合約震蕩下行，收跌 0.92%；不銹鋼成交量減少 2.97 萬手
至 3.43 萬手；持倉量增加 256 手至 7.10 萬手。
（2）現貨方面，據 SMM 消息，昨日無錫地區不銹鋼毛邊報價下調 100 元/噸，熱
軋和切邊下調 50 元/噸，現貨對 10 點 30 分 11 合約升水 620-1020 元/噸；佛山
地區不銹鋼毛邊報價下調 400 元/噸，熱軋下調 250 元/噸，切邊下調 50 元/噸，
現貨對 10 點 30 分 11 合約升水 320-720 元/噸；市場觀望增加，成交呈現弱勢。
邏輯：國內不銹鋼需求旺盛局面持續，而海外需求逐步恢復，10 月份需求有望
保持；原料端，鎳礦進口窗口期的臨近將進一步支撐礦價，鉻礦供需兩旺情況下，
價格將企穩，目前不銹鋼成本支撐較強；供應方面，不銹鋼企業供應較大，存在
過剩局面，目前利潤（按期價）處于歷史低位，后續供應有望下降，隨著印尼不
銹鋼逐步放量，回流壓力加大；目前市場追漲殺跌氛圍較重，在庫存大幅增加的
情況下，悲觀情緒將繼續發酵，不銹鋼價繼續承壓。中期來看，印尼鎳鐵回流，
成本支撐趨弱，加上需求趨弱概率較大，不銹鋼價或轉向震蕩。
操作建議：觀望或短期交易
風險因素：需求不及預期；鎳鐵進口超預期 

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