股指節前維持震蕩，債市月末資金收緊摘要：股指期貨：國慶之前氛圍一般，節前繼續震蕩。昨日股指未能延續上周強勢表現，受益于券商合并的非銀沖高回落，全天除軍工板塊以外賺錢效應一般。短期我們延續周報偏謹慎的觀點，原因有三，一是因二次疫情發酵，外圍市場走勢疲弱，或拖累國內情緒，二是股指期貨貼水再度擴大，且總持倉并未大幅上行，暗示周五貼水修復只是移倉因素所致，其中并未包含過于樂觀的情緒，三是結合歷史經驗，國慶之前指數偏弱居多，指數縮量以及長假不確定性將約束短期炒作的熱情。股指期權：期權隱波料維持震蕩，波動率期限結構參與。昨日A股受券商合并影響，早盤明顯高開，但隨著情緒的回落全日持續走低，收盤時期權標的均明顯下跌。從目前的情況看，期權市場交易情緒再度進入前期的多空博弈狀態，并未出現明顯的博弈結果。期權隱含波動率短期料將維持震蕩，一是目前隱波已經回落至20%左右的較低位，與標的真實波動率之間的價差縮小，向下的空間相對有限；二是下周將進入國慶節假日，長假之前受市場情緒影響，隱波大概率會迎來小幅走高的行情，主要是配置需求以及對沖力量的增多導致。國債期貨：末資金偏緊，關注富時羅素評估結果。臨近月末和十一長假，資金再次偏緊，各期限資金利率不同程度上漲，隔夜和7天期交易所回購利率上漲至7月以來新高，14天期交易所回購利率上漲至2019年3月以來新高。不過，央行持續在公開市場凈投放，昨日除了通過7天期逆回購凈投放200億元以外，也開展了400億元14天期逆回購投放，意在維護跨月和十一假期之后流動性平穩。本周利率債預計發行2853億元，除周三將發行1095億元地方債以外，整體規模不大，對資金壓力有限。股指期貨9.22行情分析：國慶之前繼續震蕩 昨日國債期貨大漲，可能與近期中國國債有望被納入富時羅素債券指數有關，疊加近期國債3.1%高收益率和人民幣升值持續吸引外資配置力量進入，債市氛圍有所回暖。近期股市震蕩，風險偏好下降，也對債市形成支撐。風險因子：1）美股調整；2）中美關系；3）券商合并影響超預期；4）貨幣超預期收緊；5）財政大力度擴張股指期貨：國慶之前氛圍一般，繼續維持震蕩。國債期貨：月末資金偏緊，關注外資配置力量。股指期權：隱含波動率維持震蕩，多空情緒交織。報告要點。

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