原油再次回落，化工反彈或受抑摘要：板塊邏輯：近期國際油價(jià)再次回落，短期對化工或帶來短期壓力，不過化工邊際供需或存支撐，主要是需求上的支撐，不過板塊內(nèi)分化依然存在。分品種去看：塑料、PP、PVC中上游都去庫相對較好，基本面依然較好，顯性庫存偏低，原油企穩(wěn)后可能會(huì)有一些需求回補(bǔ)支撐，不過隨著新產(chǎn)能釋放的臨近，中長期偏弱預(yù)期或不變，其中PP壓力或最大；苯乙烯邊際供需存改善預(yù)期仍存，9月去庫概率較大，盡管盤面升水偏高有所對沖，但隨著原油企穩(wěn)反彈，盤面仍有走強(qiáng)可能；尿素工廠庫存低位，但印標(biāo)利多兌現(xiàn)后，國內(nèi)交易重心回到國內(nèi)弱勢供需面上，近期表現(xiàn)偏弱；MEG和PTA基本面偏弱，全產(chǎn)業(yè)鏈庫存都偏高，且全產(chǎn)業(yè)鏈利潤都差，不過由于利潤偏低，近期上游工廠檢修有所增加，疊加需求旺季預(yù)期，階段性支撐有所增強(qiáng)；甲醇近期邊際供需逐步好轉(zhuǎn)，傳統(tǒng)需求逐步回升，MTO需求存在超預(yù)期回升情況，而海外供應(yīng)再次出減量，因此近期甲醇表現(xiàn)仍相對偏好。苯乙烯期貨行情主導(dǎo)因素 苯乙烯期貨多空均不宜 單邊策略：短期仍回調(diào)偏多對待為主，但仍有一定分化01合約對沖策略：PP-3*MA01價(jià)差短期有擴(kuò)大預(yù)期，等待再次縮窄預(yù)期，逐步關(guān)注多TA空MEG機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)因素：原油大幅波動(dòng)，旺季需求恢復(fù)大幅低于預(yù)期夜盤原油再次承壓回落，短期或再次帶來心態(tài)上的壓力，不過目前化工品邊際供需仍相對較好，旺季需求回升以及十一前備貨需求或仍能提供支撐，疊加部分化工品庫存偏低，高庫存化工品近期也持續(xù)去化，短期化工反彈或受抑。報(bào)告要點(diǎn)
苯乙烯觀點(diǎn)：基本面改善尚未結(jié)束，但宏觀風(fēng)險(xiǎn)成為了短期行情主導(dǎo)（1）華東苯乙烯現(xiàn)貨價(jià)格5400（特惠）元/噸，EB2101合約基差-346（+66）元/噸；（2）華東純苯價(jià)格3370（-30）元/噸，乙烯價(jià)格851（特惠）元/噸，苯乙烯非一體化現(xiàn)金流生產(chǎn)成本5363元/噸；（3）華東PS價(jià)格8050（特惠）元/噸，EPS價(jià)格7600（+100）元/噸，ABS價(jià)格13300（特惠）元/噸；邏輯：周一隆眾數(shù)據(jù)繼續(xù)確認(rèn)港口去庫，但市場預(yù)期在股市與原油下跌的引領(lǐng)下轉(zhuǎn)向悲觀，因此市場價(jià)格結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“現(xiàn)貨堅(jiān)挺，遠(yuǎn)月紙貨與期貨盤面走弱”的表現(xiàn)。展望后市，我們的觀點(diǎn)暫時(shí)相對謹(jǐn)慎，中期去庫尚未結(jié)束，至少10月仍有空間，目前苯乙烯的價(jià)格與利潤也并未完全反映供需在8-9月的改善，因此估值并不算高，不過9月的去庫幅度可能已基本體現(xiàn)，加之外盤股市、原油的下跌風(fēng)險(xiǎn)會(huì)傳導(dǎo)至對國內(nèi)商品需求與成本走弱的預(yù)期，短期多空或均不宜，風(fēng)險(xiǎn)中性多看少動(dòng)為佳。策略推薦：觀望（本周周報(bào)已提示多單平倉）上行風(fēng)險(xiǎn)：原油價(jià)格走強(qiáng)、海外需求恢復(fù)良好下行風(fēng)險(xiǎn)：中美關(guān)系惡化、原油價(jià)格回落、海外需求恢復(fù)緩慢

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