美股回調(diào)途中，油價短期偏弱原油：美股回調(diào)途中，油價短期偏弱邏輯：本周油價延續(xù)偏弱。金融角度，市場避險模式開啟，美股延續(xù)回調(diào)走勢，施壓油價金融情緒。供需角度，近期油價大跌后歐佩克表態(tài)托底油價提振供需情緒；實(shí)際減產(chǎn)配額仍然維持不變，未達(dá)標(biāo)國家需繼續(xù)完成目標(biāo)。價格角度，美國颶風(fēng)和歐佩克會議短期提振油價，后續(xù)將逐漸回歸前期邏輯。近期仍需重點(diǎn)關(guān)注美股走勢：若美股恢復(fù)下跌，油價或再度轉(zhuǎn)弱；若美股企穩(wěn)回升，油價或恢復(fù)震蕩。策略建議：短期偏弱，中期震蕩風(fēng)險因素：地緣不確定性本周油價延續(xù)偏弱。石油瀝青期貨價格大跌 因美股回調(diào)原油弱勢 市場避險模式開啟，美股延續(xù)回調(diào)走勢，施壓油價金融情緒。美國颶風(fēng)和歐佩克會議短期提振油價，后續(xù)將逐漸回歸前期邏輯。近期需重點(diǎn)關(guān)注美股走勢：若美股恢復(fù)下跌，油價或再度轉(zhuǎn)弱；若美股企穩(wěn)回升，油價或恢復(fù)震蕩
瀝青觀點(diǎn)：瀝青現(xiàn)貨價格繼續(xù)下調(diào)，原油大跌帶動瀝青期價大跌（1）9月22日，Bu2012收于2346元/噸，倉單當(dāng)日注銷6560噸至107330噸，當(dāng)日非期貨公司空頭4000手；當(dāng)日華東、東北和山東瀝青現(xiàn)貨2500，2325，2410元/噸（0，0，-15）。（2）9月16日當(dāng)周百川瀝青煉廠開工54%（-4%,+7%），煉廠庫存40%（+2%，+7%），社會庫存60%（-1%，+15%）邏輯：隔夜瀝青期價跟隨原油暴跌，瀝青相對原油走弱，驅(qū)動該價差走弱的因素主要是當(dāng)周中石化連續(xù)下調(diào)瀝青出廠價，以及稀釋瀝青進(jìn)口高位、煉廠開工高位瀝青供應(yīng)持續(xù)增長帶來的累庫預(yù)期。瀝青-WTI原油價差不斷走弱，當(dāng)下市場預(yù)期是煉廠開工不斷提升→需求不及預(yù)期→庫存持續(xù)積累→瀝青-WTI價差持續(xù)走弱（相對原油上漲瀝青不漲或者下跌）→直到煉廠利潤轉(zhuǎn)負(fù)→煉廠被迫降低開工，瀝青供應(yīng)下降→供需重新平衡。但我們認(rèn)為支撐煉廠高開工的地板價紅利政策已不再，煉廠開工有概率逐漸向低利潤指向水平靠攏。操作策略：逢低多瀝青2012，多瀝青2012-燃油2101價差風(fēng)險因素：下行風(fēng)險：原油大幅下跌，瀝青需求不及預(yù)期

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