美元連續走強，有色上方承壓 摘要：
銅觀點：美元短線快速反彈令銅價承壓，但倫銅低庫存支撐仍在。
鋁觀點：美元持續反彈，滬鋁承壓考驗 60 日均線。
鋅觀點：空頭資金配合增加，短期鋅價有望繼續高位回落。
鉛觀點：低倉單量對滬鉛 10 合約仍存支撐，短期鉛價低位波動態勢難改。
鎳觀點：馬斯克再提高鎳化路線，鎳價延續震蕩。
不銹鋼觀點：節前備貨不積極，不銹鋼價以穩為主。
錫觀點：滬錫日內沖高回落，14.5 萬附近有壓力。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。

銅觀點：美元短線快速反彈令銅價承壓，但倫銅低庫存支撐仍在。
邏輯：短期看，弱美元和倫銅低庫存支撐銅價，邏輯未逆轉前，倫銅將保持偏強勢，
延續外強內弱格局，周三美元反彈及午后白銀殺跌令銅價承壓，但資金進入明顯，
中期來看，精銅供應尤其國內恢復增長，需求增長放緩，銅價面臨下行壓力。

銅
銅觀點：美元短線快速反彈令銅價承壓，但倫銅低庫存支撐仍在
信息分析：
（1）歐元區 9 月制造業 PMI 初值 53.7%，預測值 51.9%，前值 51.7%。
（2）嘉能可國際(Glencore)與澳大利亞昆士蘭州政府周三宣布，在雙方達成融
資協議后，將斥資 5 億澳元(合 3.56 億美元)，將其位于昆士蘭州銅冶煉廠的壽
命延長至 2022 年以后。。
（3）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報貼水 10-升水 50 元，均價 20 元，
較上日減少 20 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 1944 元，較上一日減少 138 元；9
月 23 日 10 時銅進口虧損 959 元，較上一日增加 231 元。
邏輯：短期看，弱美元和倫銅低庫存支撐銅價，這兩個因素未徹底逆轉前，倫銅
將保持偏強勢，延續外強內弱格局，周三美元反彈及午后白銀殺跌令銅價承壓，
但滬銅跌至 51000 附近時，有逢低承接買盤，滬銅持倉增倉 1 萬余手；中期來看，
精銅供應在恢復增長，尤其國內供應，需求增長在放緩，銅價面臨下行壓力。
操作建議：逢低謹慎短多；倫銅持有 Borrow；持有 Comex-LME 銅價差空頭；cu10/11
關注跨期反套機會
風險因素：疫情二次爆發；疫情導致銅礦干擾率上升；中美關系惡化；中國為穩
增長加碼寬松。

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