股指節前以穩為主，債市維持震蕩走弱摘要：股指期貨：短期繼續調整，輕倉過節。期指：短期繼續調整，輕倉過節（1）IF、IH、IC當月基差收于-14.67點、-16.12點、-54.44點，較上一交易日變化16.46點、6.62點、14.59點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于26.2點、11.4點、86.2點，較上一交易日變化-1.6點、-4.2點、3.6點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化16563手、3574手、17647手；（4）滬股通凈流出51.29億，深股通凈流出54.35億；昨日指數低開低走，創業板綜跌超3%，市場氛圍跌至冰點。對于后市，維持謹慎態度，美股不穩定以及節前缺少增量資金令偏好下行，股市短期難有表現，建議節前降低倉位。而節后或存轉機，包括三季報披露、經濟弱修復提供反彈的想象空間，故節前調整或給予投資者再度布局的機會，中線不悲觀。股指期權：長假策略可等待下周市場變化。昨日A股全天持續下跌，期權各標的跌幅均接近2%，在海外疫情二次爆發與美股擾動下，整體市場持續表現防守姿態。在標的明顯下跌的帶動下，各期權隱含波動率小幅回升，近期隱波的表現和我們的判斷相對較一致，在長假前預期整體隱波震蕩的空間仍較小，多近月波動率空遠月波動率的期限結構策略近期略有收益，建議投資者可持續持有至長假后，待市場情緒逐漸兌現。目前市場結構下，期權維持多看少做的判斷，對市場大漲信心較差的投資者，可適當開始買入認沽進行長假的保險，情緒相對較穩的投資者，建議待下周長假情緒指引相對較明確后進行策略選擇。股市短期難有表現 股指期貨長假策略先等待 國債期貨：資金寬松依舊，債市節前維持震蕩。昨日，國債期貨震蕩走弱。截至收盤，T、TF、TS主力合約分別下跌0.03%、0.12%、0.08%。央行昨日以14天逆回購代替了7天逆回購保持節后到期，以更好地應對跨季的資金擾動，短端資金利率依舊大幅下行。近期短期流動性投放的頻率明顯升高，后續從供給壓力的角度來看，四季度利率債的發行壓力可能有所減緩，疊加境外機構資金的加速流入，利率債的供需矛盾有望得到緩和，資金面狀況可能會有進一步好轉。但另一方面，四季度經濟基本面仍處于逐步修復的階段，疫苗的出現也可能進一步強化該預期。目前市場對于宏觀基本面及貨幣政策的預期較為一致，受經濟回暖、中性貨幣政策短期內難以逆轉以及銀行間結構性負債等擾動因素的抑制，利率下行空間有限。但同時，隨著美國大選臨近帶動的風險偏好走弱，以及外資的利率債配置需求等支撐力量，債市或將繼續維持震蕩格局，整體情緒偏弱。風險因子：1）美股調整；2）中美關系；3）券商合并影響超預期；4）貨幣超預期收緊；5）財政大力度擴張股指期貨：短期繼續調整，輕倉過節。國債期貨：資金寬松依舊，債市節前維持震蕩。股指期權：長假策略可等待下周市場變化。

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