股市籌碼松動，當前關注安全邊際摘要：昨日統計局披露貿易數據，以美元計價，出口略超預期、進口不及預期，貿易順差擴大意味著人民幣或有繼續升值的動力，中期利于熱錢配置人民幣資產。而金融資產維度，昨日股債經歷雙殺，但調整誘因卻各有不同。股市維度，創業板人氣股重挫，而創業板低價股繼續吸引游資介入，同時前期高位票出現籌碼松動的跡象。而調整的誘因除了估值偏高以外，中芯國際事件也間接起到壓制市場情緒的作用，偏好下行進而誘發資金踩踏式離場。而在高位股集中調整之后，預計資金關注安全邊際，低估值順周期概念將呈現出一定韌性，包括經濟弱復蘇、資金對賭PPI回暖給予上述板塊一定支撐，短期關注安全邊際相對較高的IF以及IH。債市維度，近期人氣慘淡。短期來看，在強有力的刺激因素出現前，債市陷入震蕩偏弱格局。但悲觀情緒逐漸走向極端，難以持續，關注反彈時帶來的市場波動。操作上，配置需求可擇機入場，交易需求謹慎為宜。T2012短久期券基差做擴策略可繼續持有。風險點：1）中美摩擦升級。昨日股債雙殺，其中高位票、創業板人氣股大跌，暗示股市籌碼松動，在此背景下，預計資金順勢進入低估值鏈條，短期安全邊際將成為資金配置的重要考量。報告要點 滬深300股指期權怎么炒 波動率賣方適當減倉
股指期貨觀點：抱團籌碼松動，風格轉向經濟復蘇板塊（1）IF、IH、IC當月基差收于-23.77點、-18.03點、-57.81點，較上一交易日變化-6.35、-4.02、-18.04；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于30.2點、10.4點、78.0點，較上一交易日變化5.2點、0.6點、0.4點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化10477手、3132手、7710手；（4）滬股通凈流出12.63億，深股通凈流出23.03億。邏輯：受中芯國際事件、抱團股退潮擾動，昨日權益市場重挫，寧德時代等高位票大幅調整，市場人氣渙散。當前在籌碼松動的背景之下，風格輪動正在加速。考慮到部分科技、消費估值虛高，未來資金或順勢進入有關于經濟復蘇的版塊，而本周披露的經濟數據可能成為催化劑。至于趨勢方向，我們認為目前仍處于高位震蕩狀態，美股調整、中美摩擦短期抑制偏好，但不太可能導致上攻行情的終結，短期建議中性倉位持有多單，配置關注IF或是IH。操作建議：中性倉位多單持有風險因子：1）中美摩擦升級；2）美股大幅調整高位震蕩股指期權觀點：隱波短期偏穩，關注跨品種套利機會邏輯：昨日A股午盤前走勢較穩，但午后持續回落，收盤時期權標的均明顯下跌。期權隱含波動率的持續偏高位震蕩，反映出市場對于后期持續下跌的擔憂，同時在中美博弈延續的背景下，在市場走勢沒有回穩之前，預期隱波短期內仍將維持偏穩的狀態，前期的波動率賣方可暫時獲利減倉。從目前期權市場的交易信息看，多空分歧度持續偏高，但整體成交重心仍處于較穩的水平，需要靜待市場多空博弈的結果。同時從標的方向看，后期市場不管是持續回調還是短期回穩，50指數由于包含更多偏穩金融成分股，大概率會走出相對300偏強的走勢，短期可關注利用期權合成現貨進行多50，空300的套利策略。操作建議：波動率賣方適當減倉，關注跨品種套利風險因子：1）中美關系超預期發展；2）期權市場交易情緒再起。 

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