白糖
觀點：短期壓力大不，長期壓力不小
邏輯：近期，產銷數(shù)據(jù)公布，好于預期，但市場或已經交易。7 月中國食
糖進口量低于預期，對盤面有所提振；短期看，壓力不大，但新榨季面臨
不確定因素較多，食糖實行備案制后，預計后期進口量或大幅增加，具體
執(zhí)行情況仍不明朗。近期，宏觀偏利好，白糖持續(xù)低于成本線下方運行，
或有支撐，另外，目前處于榨季末期，價格易漲難跌；但長期看，我們認
為鄭糖上方壓力仍存。后期需要關注消費情況、糖漿進口及食糖進口政策
的具體執(zhí)行情況。外盤方面，巴西仍維持高制糖比，印度方面，新年度產
量或大增，壓力不減。原糖已從低位大幅反彈，后期上方壓力漸增。
操作建議：觀望 鄭糖價格易漲難跌上方承壓 關注原糖價格變化
風險因素：進口政策變化、收儲
震蕩
棉花
觀點：短期驅動不足，維持震蕩
邏輯：近幾天，外圍市場波動較大，鄭棉受宏觀影響較大，短期看，中美
關系仍對棉花有干擾，驅動不足，但也無較大利空打壓；儲備棉維持 100%
成交；新棉開始上市，關注購銷情況。供應端：全球產量同比有所下降；
美棉產量預計同比下降；印度方面，雖然 USDA 調低種植面積，但最終產
量或高于預期；新疆棉花種植面積同比下降，但市場普遍預期產量為正常
年份；需求端：全球新年度需求將有所增加，紡織服裝內需持續(xù)好轉，出
口雖疲弱，但亦有好轉跡象，需要關注新冠疫苗進展。短期看，鄭棉隨宏
觀震蕩，近期關注中美關系及新棉上市情況；中長期看，疫情是決定性因
素。
展望：震蕩偏強
操作建議：期貨長線多單輕倉持有，買入看漲期權持有
風險因素：疫情，棉花調控政策，中美經貿前景，匯率風險 

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