焦炭
焦炭：受宏觀情緒影響較大，焦炭震蕩調整
邏輯：昨日焦炭現貨偏穩運行，港口準一價 1930 元/噸，但期貨價格下跌較多，主要是受到了宏觀需
求預期波動的影響，另外唐山有高爐限產，短期內也利空焦炭需求。近期焦炭產量變動不大，而鐵水
產量也維持高位，唐山真實執行情況還需再觀察，焦炭供需總體呈現兩旺的狀態，庫存持續去化，基
本面較為良好。但由于鋼廠利潤偏低，焦炭或難以連續提漲，近日宏觀情緒降溫，需求回歸的速度可
能影響短期市場情緒，焦炭也將受到影響，短期內或維持震蕩調整。
操作建議：震蕩操作 連焦和鄭煤價格什么關系 連焦期貨走勢震蕩調整
風險因素：焦炭新產能釋放、終端需求超預期（上行風險）；需求不及預期，鐵水減產（下行風險）
震蕩
焦煤
焦煤：需求預期波動，焦煤震蕩運行
邏輯：昨日焦煤現貨市場偏穩運行，而期貨價格下跌較多，主要是受到黑色整體調整的拖累。供需來
看，近日焦煤產量平穩，而下游維持高開工率，同時補庫也相對積極，焦煤需求旺盛。進口方面，海
運煤通關政策偏嚴，而蒙煤通關穩中有增，總進口量或有小幅減少。在終端需求回歸、焦炭產能釋
放、海外復產的背景下，焦煤也將受到帶動。但由于需求未強勢回歸，短期的需求預期波動，也將影
響焦煤價格。市場在提前交易焦煤供需的邊際改善后，真實的驅動需來自現貨，短期內或維持震蕩運
行。
操作建議：震蕩操作
風險因素：海外復產、進口政策收緊（上行風險）；終端需求不及預期（下行風險）
震蕩偏強
動力煤
動力煤：北方冬儲啟動，煤市支撐較強
邏輯：近期供應端矛盾突出，主產區煤票受限，主流線路事故頻發，導致港口調入下降，優質煤源供
應緊張，價格較為堅挺，且疊加四季度進口煤額度緊張，終端冬儲或有提前可能，市場預期較為樂
觀；但當前迎峰度夏旺季剛剛結束，電煤消耗步入淡季水平，實際消費驅動略有不足。短期來看，煤
炭市場依舊處于區間震蕩的格局。
操作建議：區間操作
風險因素：冬儲采購提前（上行風險）；進口收緊不及預期（下行風險） 。

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