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指數期貨合約的出售很可能會壓低期貨價格本網投資客服全天候在線應答

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使用指數期貨綜合創建期權可能比使用標的股票更可取，因為與指數期貨交易相關的交易成本通常低于與說謊股票相應交易相關的交易成本。

隨著時間的推移和指數的變化，期貨合約的頭寸必須進行調整。

這種分析假設投資組合反映了指數。當情況并非如此時，就有必要(a)計算投資組合的beta值，(b)找到能提供所需保護的指數期權頭寸，以及(c)選擇指數期貨頭寸來綜合創建期權。如第16.1節所述。期權的執行價格應該是當投資組合達到其保險價值時市場指數的預期水平。所需的選項數量是beta乘以如果投資組合的beta為1.0所需要的選項數量。

股票市場波動

我們在第14章討論了波動僅僅是由新信息的到來引起，還是交易本身產生了波動。上述投資組合保險策略可能會增加波動性。當市場下跌時，它們會導致投資組合經理要么賣出股票，要么賣出指數期貨合約。任何一種行動都可能加劇下降(見商業快照18.2)。拋售股票很可能直接導致市場指數進一步下跌。

指數期貨合約的出售很可能會壓低期貨價格。這就通過指數套利機制對股票造成拋售壓力(見第五章)，因此在這種情況下，市場指數也容易被拉低。同樣，當市場上漲時，投資組合保險策略導致投資組合經理要么購買股票，要么購買期貨合約。這可能會加劇增長。

除了正式的投資組合交易策略，我們可以推測，許多投資者有意識或下意識地遵循自己的投資組合保險規則。例如，投資者可以選擇在市場下跌時賣出以限制下跌風險。

投資組合保險交易策略(正式或非正式)是否會影響波動率，取決于市場吸收投資組合保險產生的交易的容易程度。如果投資組合保險交易只占所有交易的很小一部分，那么很可能不會產生任何影響。隨著組合保險越來越受歡迎，它很容易對市場產生不穩定的影響。

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