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指數(shù)期貨合約的出售很可能會壓低期貨價格本網(wǎng)投資客服全天候在線應(yīng)答

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使用指數(shù)期貨綜合創(chuàng)建期權(quán)可能比使用標的股票更可取，因為與指數(shù)期貨交易相關(guān)的交易成本通常低于與說謊股票相應(yīng)交易相關(guān)的交易成本。

隨著時間的推移和指數(shù)的變化，期貨合約的頭寸必須進行調(diào)整。

這種分析假設(shè)投資組合反映了指數(shù)。當情況并非如此時，就有必要(a)計算投資組合的beta值，(b)找到能提供所需保護的指數(shù)期權(quán)頭寸，以及(c)選擇指數(shù)期貨頭寸來綜合創(chuàng)建期權(quán)。如第16.1節(jié)所述。期權(quán)的執(zhí)行價格應(yīng)該是當投資組合達到其保險價值時市場指數(shù)的預(yù)期水平。所需的選項數(shù)量是beta乘以如果投資組合的beta為1.0所需要的選項數(shù)量。

股票市場波動

我們在第14章討論了波動僅僅是由新信息的到來引起，還是交易本身產(chǎn)生了波動。上述投資組合保險策略可能會增加波動性。當市場下跌時，它們會導(dǎo)致投資組合經(jīng)理要么賣出股票，要么賣出指數(shù)期貨合約。任何一種行動都可能加劇下降(見商業(yè)快照18.2)。拋售股票很可能直接導(dǎo)致市場指數(shù)進一步下跌。

指數(shù)期貨合約的出售很可能會壓低期貨價格。這就通過指數(shù)套利機制對股票造成拋售壓力(見第五章)，因此在這種情況下，市場指數(shù)也容易被拉低。同樣，當市場上漲時，投資組合保險策略導(dǎo)致投資組合經(jīng)理要么購買股票，要么購買期貨合約。這可能會加劇增長。

除了正式的投資組合交易策略，我們可以推測，許多投資者有意識或下意識地遵循自己的投資組合保險規(guī)則。例如，投資者可以選擇在市場下跌時賣出以限制下跌風險。

投資組合保險交易策略(正式或非正式)是否會影響波動率，取決于市場吸收投資組合保險產(chǎn)生的交易的容易程度。如果投資組合保險交易只占所有交易的很小一部分，那么很可能不會產(chǎn)生任何影響。隨著組合保險越來越受歡迎，它很容易對市場產(chǎn)生不穩(wěn)定的影響。

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