上周鋼材期貨先跌后漲，向上暫未形成有效突破。螺紋主力合約3980（-16），熱卷主力合約3957（-12）�，F貨價格支撐明顯，期貨下跌現貨挺價，期貨拉漲現貨積極提價，終端備貨意愿和投機需求仍有一定支撐。螺紋現貨價格（4130 +100），熱卷現貨價格（3950 -20）。

上周高爐產量止跌回升，檢修高峰已過，鋼廠新增檢修計劃大幅下降，復產設備增多，但利潤 有限，鋼廠仍不愿增大高品資源和廢鋼配比，產能利用率回升幅度明顯低于開工率回升幅度。全國247家樣本鋼廠高爐開工率環比+1.09%至71.61%，高爐煉鐵產能利用率環比+0.3%至79.6%，日均鐵水產量環比+0.73萬噸至214.31萬噸

電爐產能利用率增幅加快，對廢鋼的消耗也相應增加，廢鋼供應和利潤是主要的制約因素，預計復產至50%以上難度較大，短期內利潤改善空間較為有限。電弧爐企業產能利用率+5.31%至42.91%

成材方面，螺紋資源偏緊疊加利潤修復，產量回升加快，熱卷需求疲軟，庫存壓力不斷累積，鋼廠控產減產力度增 大，卷螺品種間的產量調節加強。螺紋產量245.59萬噸，+13.22萬噸，熱卷產量299.96萬噸-4.11萬噸。

上周螺紋表需基本持穩，價格反彈帶動投機需求成交好轉，但實際出庫表現并未進一步改善，地產企穩、基建加碼對需求有一定刺激，資金改善偏慢，高溫天氣范圍較廣仍有制約作用。螺紋表需312.1萬噸（+1.18）。

熱卷表需再度下滑，下游加工環節產能利用率未見改善，制造業仍偏疲軟，對熱卷需求拉動力不足。熱卷表需304.71萬噸（-9.58）

上周鋼廠盈利率已回升至41.99%，多數鋼廠已處于盈虧平衡附近，但鋼廠利潤較為脆弱，鐵礦和焦炭提漲較為積極，對鋼廠利潤施壓明顯，在需求沒有實質性提振之前，利潤還將維持低位波動。

上周螺紋降庫速度有所放緩，廠庫去庫相對平穩，終端和貿易商拿貨較為平穩，出庫進一步增量較為乏力，隨著入庫見底回升，去庫速度還將放緩。絕對庫存方面，螺紋鋼社會庫存現值603.03萬噸（-38.86）廠庫216.32萬噸（-27.65）。

螺紋鋼期貨基差貼水擴大 可以做正向套利嗎？上周現貨上漲力度強于盤面，盤面貼水小幅擴大，隨著增產的推進，現貨的正反饋較為脆弱，基差短期進一步反彈難度有所增大。螺紋主力基差（110 +97），熱卷主力基差（-7，+12）。

跨期價差延續高位波動，市場對秋季旺季預期仍在提升，10-01延續正套邏輯。現貨卷螺差和主力合約卷螺差繼續分化，盤面卷螺差見底企穩，熱卷需求仍有一定預期，疊加產量調節開始傾 向于螺紋產量回升而熱卷進一步控產，對盤面卷螺差有一定支撐，但現貨卷螺差受制于熱卷需求疲軟、庫存壓 力遲遲得不到緩解影響，繼續走弱。期貨卷螺差（-23 +16），現貨卷螺差（-180 -120）。

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