我觀察到全球大豆價格正在進(jìn)入下行周期。從長期趨勢來看，全球油料面積和單產(chǎn)仍有提升空間，這可能導(dǎo)致大豆供需結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。預(yù)計大豆價格將在2023/24年度進(jìn)入熊市周期，下行過程可能會受到天氣的影響而增加波動性。然而，即使出現(xiàn)不利天氣導(dǎo)致供應(yīng)下降，也難以阻擋大豆價格下跌的趨勢。

隨著油氣價格的下跌以及充足的肥料供應(yīng)，種植成本預(yù)計將有所下降。如果美國和巴西的可變成本中的化肥農(nóng)藥成本比2022年高點下跌40%或50%，大豆成本將相應(yīng)降低。然而，成本的變動不是一蹴而就的，因此需要拉長周期來觀察。

此外，厄爾尼諾現(xiàn)象以及南美大豆面積擴(kuò)張將增強其抗風(fēng)險能力。目前，市場預(yù)計阿根廷天氣表現(xiàn)較好，而巴西降雨區(qū)域存在差別。即使巴西大豆生長環(huán)境不利導(dǎo)致單產(chǎn)下降，全球大豆產(chǎn)量仍將保持小幅累庫的態(tài)勢。回顧歷史，類似年份的生長季呈現(xiàn)出10-12月巴西北部偏干、南部偏澇的特點。

綜上所述，全球大豆價格預(yù)計將進(jìn)入下行周期，這可能是由于長期趨勢下的供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變、天氣影響、成本下降以及厄爾尼諾現(xiàn)象等因素的綜合作用。然而，下行過程可能會受到天氣的影響而增加波動性，但預(yù)計無法阻擋大豆價格下跌的趨勢。因此，投資者和生產(chǎn)者需要密切關(guān)注市場動態(tài)，以便做出明智的決策。我將根據(jù)您的要求，對上述內(nèi)容進(jìn)行改寫。

在2003年的1月至3月期間，降水情況有所改善，這使得該年度的單產(chǎn)增加了6%。然而，在2016年，盡管1月份的降水有所增加，但2月和3月份的北部地區(qū)降水仍然偏低，這導(dǎo)致了該年度的單產(chǎn)下降了5%。

巴西在2023/24年度的大豆種植面積同比增加了2.9%，這為單產(chǎn)提供了額外的天氣容錯空間。回顧歷史，類似年份的生長季中，種植季前期的降水偏少問題在阿根廷北部、科爾多瓦、圣菲省等地較為常見，例如2004/05年、2009/10年度、2015/16年度和2019/20年度。在這些類似年份中，主要產(chǎn)區(qū)在種植季初期（如2005年1-2月）的降水偏少，但隨后的3月份降水表現(xiàn)較好。

而在回顧歷史類似年份的生長季時，我們發(fā)現(xiàn)一些產(chǎn)區(qū)在類似年份中單產(chǎn)增長顯著，如2010年1月到3月的降水充沛，單產(chǎn)同比增加了46.5%。另外，阿根廷在2023/24年度的大豆種植面積同比增加了13.9%，這為單產(chǎn)提供了很大的容錯空間。

至于印尼和馬來棕櫚油市場，預(yù)計在2024年上半年去庫的概率較大。而在2023年厄爾尼諾天氣模式下，馬來的降水表現(xiàn)總體較好，這對棕油產(chǎn)量的恢復(fù)有利。我們預(yù)計馬來的棕油產(chǎn)量同比增速為3%，國內(nèi)消費同比持平，出口同比增加6%，預(yù)計明年上半年馬來將持續(xù)保持去庫的狀態(tài)。

綜上所述，在厄爾尼諾天氣背景下，目前預(yù)計1月份阿根廷的天氣表現(xiàn)較好，而巴西的降雨區(qū)域存在差別。市場正在調(diào)降巴西的大豆產(chǎn)量預(yù)期。如果大豆產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)至1.5億噸，預(yù)計全球大豆仍將保持小幅庫存增加的趨勢。與此同時，阿根廷和巴西的大豆種植面積擴(kuò)張，這為大豆生產(chǎn)提供了抗風(fēng)險空間。

此外，預(yù)計全球大豆價格將進(jìn)入下行周期，除非出現(xiàn)黑天鵝事件。我認(rèn)為在接下來的上半年，馬來印尼的棕櫚油市場預(yù)計將繼續(xù)處于去庫存的狀態(tài)。基于這一趨勢，我建議保持買入棕櫚油、賣出大豆粕的交易策略。在此期間，油粕比預(yù)計將出現(xiàn)一定的擴(kuò)大機會。然而，風(fēng)險點在于難以預(yù)測的天氣風(fēng)險可能帶來超預(yù)期的沖擊。因此，在交易過程中，我們需要密切關(guān)注天氣狀況的變化，以應(yīng)對可能的風(fēng)險。

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