在2023年，瀝青市場(chǎng)的供需狀況整體保持寬松，原料問題對(duì)瀝青的生產(chǎn)形成了一定程度的階段性影響，這使得瀝青價(jià)格維持在區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。分析人士認(rèn)為，2024年，原油市場(chǎng)的走勢(shì)仍將對(duì)瀝青的價(jià)格形成成本支撐。預(yù)計(jì)在供需增長(zhǎng)的同時(shí)，瀝青市場(chǎng)將保持寬裕的狀態(tài)。然而，原料問題的不確定性仍將影響煉油廠的瀝青生產(chǎn)，這可能會(huì)使得瀝青的估值被被動(dòng)提升，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在3350-4200元/噸。

在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，2024年仍將面臨高利率環(huán)境及地緣局勢(shì)動(dòng)蕩的負(fù)面沖擊，整體表現(xiàn)難以樂觀。各國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，歐美加息基本結(jié)束，但2024年上半年降息的概率較小。到下半年，歐美貨幣政策將逐步趨于寬松。然而，全球原油供給仍將保持增長(zhǎng)，OPEC+產(chǎn)油國將維持低產(chǎn)，但再深度減產(chǎn)的可能性較小。伊朗、委內(nèi)瑞拉以及美國的供給預(yù)計(jì)將進(jìn)一步回升。同時(shí)，由于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的悲觀預(yù)期，石油消費(fèi)增長(zhǎng)可能放緩。

因此，預(yù)計(jì)2024年原油市場(chǎng)仍將出現(xiàn)一定的供給缺口。總的來說，這些因素將在一定程度上影響瀝青的價(jià)格走勢(shì)。在二季度之后，隨著供給回升的預(yù)期加強(qiáng)，原油市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)將有所減弱。然而，我們可以期待在接下來的下半年，需求的預(yù)期增長(zhǎng)能夠抵消供給的增量，從而維持原油市場(chǎng)的相對(duì)平衡。

從原油價(jià)格的運(yùn)行邏輯和走勢(shì)來看，我們可以預(yù)見，到2024年，產(chǎn)油國的供給水平將決定原油價(jià)格運(yùn)行的底部區(qū)間，而全球經(jīng)濟(jì)的狀況以及石油消費(fèi)水平將決定原油價(jià)格運(yùn)行的高度。因此，我們可以預(yù)計(jì)，那時(shí)的原油價(jià)格將維持在中高位的區(qū)間內(nèi)，并呈現(xiàn)出前低后高的走勢(shì)。這一趨勢(shì)將對(duì)瀝青的生產(chǎn)成本產(chǎn)生持續(xù)的支持。

在中國的煉油廠中，瀝青的生產(chǎn)主要依賴于重質(zhì)原油。然而，一些產(chǎn)能較大的地方煉廠也會(huì)使用稀釋瀝青作為輔助原料，同時(shí)會(huì)摻煉一些輕質(zhì)原油。稀釋瀝青主要來源于委內(nèi)瑞拉，其瀝青出率高達(dá)60%，因此被廣泛用于國內(nèi)瀝青生產(chǎn)。

然而，近幾年來，由于地緣局勢(shì)的動(dòng)蕩和政策的不斷變化，稀釋瀝青的進(jìn)口供給并不穩(wěn)定。特別是在2023年初，委內(nèi)瑞拉原油發(fā)往中國的船貨明顯下降，而后來的海關(guān)29號(hào)文又令稀釋瀝青的通關(guān)受阻。因此，在2023年1月至11月期間，國內(nèi)稀釋瀝青的進(jìn)口量同比下降了21%，平均每月進(jìn)口量?jī)H為109萬噸，而去年同期則為141萬噸。

為了應(yīng)對(duì)瀝青原料供給的緊張局面，國內(nèi)地?zé)拸S增加了燃料油的進(jìn)口。在山東和天津港口的煉廠中，燃料油的累計(jì)到貨量接近1.1億噸，而在2022年同期，這個(gè)數(shù)字僅為1.13萬噸左右。然而，盡管美國方面在2023年10月宣布取消了對(duì)委內(nèi)瑞拉的油氣制裁，但目前看來，由于國內(nèi)局勢(shì)的動(dòng)蕩和管理等問題，委內(nèi)瑞拉的原油產(chǎn)量增量可能受限，并更多地流向美國市場(chǎng)，這可能會(huì)使國內(nèi)稀釋瀝青的供給面臨分流，進(jìn)而提升瀝青原料成本。

總的來說，由于受到地緣局勢(shì)的影響，稀釋瀝青的供給并不穩(wěn)定，同時(shí)相關(guān)的進(jìn)口政策也會(huì)影響其進(jìn)口通關(guān)。因此，未來的國內(nèi)稀釋瀝青供給仍將面臨許多不確定性因素。這可能會(huì)導(dǎo)致瀝青原料成本的上漲，同時(shí)國內(nèi)地?zé)拸S可能會(huì)進(jìn)一步增加燃料油的進(jìn)口，以補(bǔ)充瀝青原料的供給。

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