從2023年中期到現在，全球海運面臨著各種挑戰，導致航運時間和成本上升。巴拿馬運河是從美國到東亞最短航線的通道，但今年遭遇了前所未有的干旱，導致巴拿馬運河管理局降低了船只吃水水位，并限制了每日船只過境次數。現在每天只有24艘次船只過境，而正常年份每天最大可持續過境數量為38至40艘次。這使得大多數從美國到東亞的糧船改變了航線，從巴拿馬運河轉向蘇伊士運河。

在過去的幾個月里，從美國到東亞的散糧船有超過八成的船只選擇了蘇伊士運河，只有約五分之一的船只選擇了巴拿馬運河。然而，進入2023年11月份后，情況發生了巨大變化。

全球玉米供應形勢并沒有看起來那么寬松。由于本年度美國和中國的玉米產量創紀錄，而阿根廷玉米產量也可能大豐收，市場對供應前景普遍感到樂觀。上周，美國農業部將全球玉米期末庫存調高了1億噸。全球玉米庫存用量比預計為23%，高于上年的22.3%。然而，需要注意的是，全球庫存上調主要是由于中國玉米庫存上調所致。但由于中國玉米出口量微乎其微，因此在評估全球出口供應形勢時，全球庫存規模可能會給人一種虛假的安全感。

如果忽略中國的出口量，可以發現除中國之外的全球其他國家的玉米庫存并沒有那么寬松。因此，預計2023/24年度全球玉米價格可能會下跌30%，這可能會導致買家傾向于即需即購或推遲采購，等待價格進一步下跌。

在2024年1月19日的那一周，全球玉米市場呈現出一種跌勢，其中芝加哥玉米期貨的價格繼續在三年低點附近徘徊。這主要是由于全球玉米供應充足，尤其是阿根廷的玉米豐產預期，這使得投機基金紛紛加大對玉米下跌的押注。然而，考慮到玉米價格已經超跌，投機基金的凈空單規模已經非常龐大，這可能預示著玉米價格將面臨動蕩期。

周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）3月玉米期約的價格報收為4.455美元/蒲，比一周前下跌了0.3%。與此同時，2月船期美灣2號黃玉米的報價為每蒲5.02美元，下跌幅度同樣為0.3%。泛歐交易所的3月玉米價格下跌了2.1%，阿根廷玉米的上河FOB報價為206美元/噸，而巴西B3交易所的玉米期貨價格下跌了6.3%。

過去的一周里，國際原油期貨市場呈現出上漲趨勢。國際能源署和歐佩克均調高了全球原油消費增長預期，中東緊張局勢持續升溫，以及美國原油生產因極寒天氣中斷，這些因素共同推動了原油期貨價格的上漲。紐約商品期貨交易所（NYMEX）成交最活躍的西得克薩斯中質原油（WTI）3月合約報收為73.25美元/桶，比一周前上漲了0.63%。

本年度迄今為止，美國的玉米出口銷售同比增加36%，國內需求依然旺盛。美國農業部發布的周度出口銷售報告顯示，截至2024年1月11日當周，美國玉米凈銷量約127萬噸，遠高于一周前的49萬噸。本年度迄今的總銷量達到了3，153萬噸，同比增長了36.3%，主要得益于墨西哥等國的強勁需求。美國農業部設定的出口目標為5334萬噸，同比增長了26.4%。

在全球玉米市場供需平衡的大背景下，投機基金的押注、能源市場的動蕩以及國內旺盛的需求都在影響著玉米的價格走勢。然而，考慮到阿根廷豐產的可能性以及全球糧食運輸可能受到紅海危機的影響，未來的玉米市場仍將面臨諸多不確定因素。近年來，國內生物燃料行業的需求持續增長，引發了美國能源信息署的高度關注。據數據顯示，截至1月12日當周，乙醇日均產量達到了105.4萬桶，比去年同期增長了4.6萬桶，連續17周保持在100萬桶/日的水平。這一趨勢預示著乙醇生產行業的繁榮。

美國農業部在1月份的供需報告中，將2023/24年度的美國乙醇行業玉米用量調高了0.5億蒲，達到了創紀錄的53.75億蒲，比2022/23年度增長了3.8%。這一增長主要歸因于美國玉米供應充足，價格相對高粱更具競爭力。

與此同時，美國政府近期允許使用GREET模型來計算基于乙醇的可持續航空燃料的碳減排比例是否達到50%，這一舉措意味著玉米乙醇將更容易獲得美國通脹減少法案的補貼。這無疑將進一步刺激乙醇行業的玉米消費。

考慮到這些因素，美國能源信息署上調了2023年和2024年的燃料乙醇產量預期。目前，他們預計2023年的平均乙醇產量將達到102萬桶/日，高于12月預測的101萬桶/日；同時將2024年的燃料乙醇產量預期提高到102萬桶/日，這也高于12月份的預測值。

然而，這一切都離不開玉米這一關鍵原料。玉米作為乙醇生產的主要原料，其供應充足和價格競爭力使得乙醇生產更具吸引力。而隨著美國政府對可持續航空燃料的支持，玉米乙醇的生產和消費有望在未來繼續增長。

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