集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格在持續(xù)一個(gè)半月強(qiáng)勁上漲后，進(jìn)入了下行通道。以24日收盤價(jià)計(jì)算，主力合約已下跌671點(diǎn)，跌幅達(dá)到25.32%。然而，與期貨價(jià)格由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的趨勢(shì)不同，即期運(yùn)價(jià)市場(chǎng)表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。市場(chǎng)分析認(rèn)為，期貨價(jià)格在一定程度上反映了市場(chǎng)對(duì)紅海危機(jī)常態(tài)化后的運(yùn)價(jià)定價(jià)。

市場(chǎng)人士指出，紅海危機(jī)的運(yùn)價(jià)推漲邊際效應(yīng)已逐漸減弱，全球前十大班輪公司已基本繞航，同時(shí)臨近春節(jié)假期，國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)工廠將在1月底和2月初停工，發(fā)運(yùn)進(jìn)入淡季。紅海局勢(shì)隨時(shí)面臨變化，全球大宗商品的貨運(yùn)格局與價(jià)格將面臨不同程度的影響。

然而，盡管部分國(guó)際通脹出現(xiàn)反彈，但影響相對(duì)有限。造成這種情況的原因是，紅海危機(jī)對(duì)通脹的影響有限，可能無(wú)法影響到歐美央行的降息決策。因此，雖然全球物流受阻可能進(jìn)一步傳導(dǎo)至重要大宗商品價(jià)格，但預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生重大影響。

中信建投期貨航運(yùn)高級(jí)分析師陳宇灝表示，在不考慮紅海供應(yīng)鏈危機(jī)觸及極端升級(jí)與擴(kuò)散情況的前提下，商品側(cè)與工業(yè)生產(chǎn)側(cè)的通脹可能因航運(yùn)成本的上漲而顯得相對(duì)堅(jiān)挺。然而，即使運(yùn)費(fèi)上漲，歐洲通脹的影響也相對(duì)有限。他指出，當(dāng)前運(yùn)費(fèi)高度仍然遠(yuǎn)不及疫情期間水平，且歐洲在較大的經(jīng)濟(jì)下行壓力下，各產(chǎn)業(yè)通過(guò)進(jìn)口實(shí)現(xiàn)的補(bǔ)庫(kù)需求大概率遠(yuǎn)不及疫情期間。因此，預(yù)計(jì)未來(lái)運(yùn)費(fèi)的上行空間仍將受到需求側(cè)的明顯壓制。

總的來(lái)說(shuō)，盡管集運(yùn)市場(chǎng)的形勢(shì)正在發(fā)生變化，但短期內(nèi)影響可能相對(duì)有限。長(zhǎng)期來(lái)看，紅海危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響可能會(huì)逐漸顯現(xiàn)。方正中期研究院海運(yùn)及商品指數(shù)研究總監(jiān)陳臻指出，截至2023年12月，全球十大航線班輪準(zhǔn)班率已降至43.92%，相比去年10月下降近10個(gè)百分點(diǎn)。然而，在其他海域的航行并未受到影響，因此此次影響遠(yuǎn)不及疫情期間的波及范圍和程度。運(yùn)費(fèi)成本是否會(huì)對(duì)歐美央行的降息周期產(chǎn)生間接影響？陳宇灝認(rèn)為，運(yùn)價(jià)難以觸及歐美開(kāi)啟降息的核心原因。美國(guó)的“核心商品”通脹項(xiàng)的抬升高度較難重復(fù)疫情期間水平。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，與運(yùn)費(fèi)成掛鉤明顯的商品在2022年后期便成為通脹的拖累項(xiàng)，運(yùn)費(fèi)成本上升可能對(duì)商品側(cè)通脹形成一定的拉升，但影響程度不及疫情期間，此外，居民在疫情間通過(guò)刺激政策獲取的超額儲(chǔ)蓄大量消耗，難以形成疫情間瘋狂的購(gòu)物潮，因此通脹水平受影響有限。類似的情況在歐元區(qū)也普遍存在。

中糧期貨航運(yùn)研究員塔林夫認(rèn)為，運(yùn)價(jià)中樞的上抬最終會(huì)通過(guò)中國(guó)和歐美間的進(jìn)出口傳導(dǎo)至全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。然而，從長(zhǎng)期來(lái)看，由于影響各大經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)出口和商品價(jià)格的各項(xiàng)因素中運(yùn)價(jià)所占比例較小。假設(shè)來(lái)看，如果紅海危機(jī)持續(xù)出現(xiàn)類似俄烏沖突的“常態(tài)化”表現(xiàn)，疊加2024年運(yùn)力過(guò)剩已成事實(shí)，無(wú)論是現(xiàn)貨還是期貨市場(chǎng)對(duì)運(yùn)價(jià)的理性預(yù)期將逐步增強(qiáng)。雖然其對(duì)歐美的經(jīng)濟(jì)（通脹）和中國(guó)的出口表現(xiàn)來(lái)說(shuō)的負(fù)面影響是間接且有限的。

然而，陳臻表示，紅海危機(jī)在一定程度上導(dǎo)致了全球通脹反彈，延遲了各大央行降息步伐，這對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是不利的。雖然歐盟和英國(guó)是我國(guó)的主要出口貿(mào)易伙伴，但繞航好望角會(huì)延長(zhǎng)我國(guó)貨物進(jìn)出口周期以及提升商品到岸價(jià)，總體對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響相對(duì)有限。同時(shí)，東亞、南亞和東南亞國(guó)家也面臨同樣的問(wèn)題。

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