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氧化鋁期貨：行業持續供大于求的影響
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據統計，2023年中國燒堿的總產量達到了3999.3萬噸，較去年增長了8.54%。這一增長主要是由于新產能的持續增加，以及氯堿裝置長期負荷率偏高。在燒堿新增產能方面，2023年新增了143萬噸，原有長期停車產能復產了20萬噸，淘汰了30萬噸無效產能。江蘇地區有20萬噸燒堿產能退出市場，而個別產能的調整又增加了4萬噸。凈新增產能達到了驚人的117萬噸。
然而，燒堿市場的需求表現卻相對疲軟。主要依靠的是剛需的支撐。據卓創資訊測算，2023年國內燒堿的消費量為3449.2萬噸，同比增長了7.48%。這一增長主要得益于氧化鋁、造紙等行業的新增產能投產。盡管消費量增速低于燒堿產量增速，但燒堿市場整體表現仍較為平穩。然而，下游行業因盈利有限、出貨不佳、原料緊缺等問題，生產積極性并不高，對燒堿市場保持謹慎觀望，囤貨積極性也不高。
在未來的幾年里，多剛性需求的采購將保持不變，但需求端對燒堿價格的支撐卻相對較弱。從下游行業的運行情況來看，目前最大的下游氧化鋁行業正在經歷一段艱難時期。這個行業在過去幾年一直在擴張，但由于持續供大于求的局面，盈利情況一直不佳。特別是在某些時間段，由于鋁土礦供應緊張，預計部分企業將面臨減產的壓力。然而，盡管如此，后期仍有一些新的產能將投產，部分鋁土礦的品質較低，這預計將導致其對燒堿的需求量持續增加，對燒堿市場起到一定的剛性需求支撐作用。
其他傳統的非氧化鋁行業（如印染、化工、輕工業等）預計將保持偏弱運行，多數處于行業調整期，可能會出現一些階段性小幅減產的情況。
總體來看，預計到2024年，國內下游需求各行業對燒堿的支撐力度將各不相同，區域間燒堿需求量的變動也將呈現出差異性。我們需要密切關注各大耗堿下游產能調整的即時進展。如果供需兩端的計劃新增產能能夠順利投產，預計到2024年，燒堿供應的增量可能會大于需求的增量，這將對液堿價格帶來一定的影響。
此外，卓創資訊建議我們密切關注三點：首先，液堿期貨價格波動對現貨價格的影響；其次，階段性液堿物流運輸效率的變化對市場供應鏈的影響；最后是液氯市場表現以及氯堿裝置的ECU盈利情況。
綜合各因素分析，預計在供應增量大于需求增量且下游多數行業難有強勢表現的局面下，到2024年，國內液堿市場年均價可能會繼續下探。實際下跌幅度將取決于供需兩端新增產能的實際投產狀況以及氯堿裝置的盈利表現。
然而，燒堿市場的需求表現卻相對疲軟。主要依靠的是剛需的支撐。據卓創資訊測算，2023年國內燒堿的消費量為3449.2萬噸，同比增長了7.48%。這一增長主要得益于氧化鋁、造紙等行業的新增產能投產。盡管消費量增速低于燒堿產量增速，但燒堿市場整體表現仍較為平穩。然而，下游行業因盈利有限、出貨不佳、原料緊缺等問題，生產積極性并不高，對燒堿市場保持謹慎觀望，囤貨積極性也不高。
在未來的幾年里，多剛性需求的采購將保持不變，但需求端對燒堿價格的支撐卻相對較弱。從下游行業的運行情況來看，目前最大的下游氧化鋁行業正在經歷一段艱難時期。這個行業在過去幾年一直在擴張，但由于持續供大于求的局面，盈利情況一直不佳。特別是在某些時間段，由于鋁土礦供應緊張，預計部分企業將面臨減產的壓力。然而，盡管如此，后期仍有一些新的產能將投產，部分鋁土礦的品質較低，這預計將導致其對燒堿的需求量持續增加，對燒堿市場起到一定的剛性需求支撐作用。
其他傳統的非氧化鋁行業（如印染、化工、輕工業等）預計將保持偏弱運行，多數處于行業調整期，可能會出現一些階段性小幅減產的情況。
總體來看，預計到2024年，國內下游需求各行業對燒堿的支撐力度將各不相同，區域間燒堿需求量的變動也將呈現出差異性。我們需要密切關注各大耗堿下游產能調整的即時進展。如果供需兩端的計劃新增產能能夠順利投產，預計到2024年，燒堿供應的增量可能會大于需求的增量，這將對液堿價格帶來一定的影響。
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