近幾年，橡膠行業逐步從供需緊平衡向供應過剩狀態轉換。根據國際通行標準，產能利用率超過90%為產能不足，低于79%為產能過剩。從我們監測的數據來看，除了丁腈橡膠產能利用率在80%以上外，其它橡膠產品普遍低于79%的產能過剩紅線。特別是異戊二烯橡膠產能利用率不足30%，這表明橡膠行業整體產能結構性過剩壓力巨大。

然而，未來五年，橡膠行業的主要產品仍將繼續擴能。我們的數據顯示，未來五年，橡膠產品將繼續增加產能，集中期多在2024-2026年。其中，炭黑或將成為首個達到千萬噸級別的橡膠原輔料產品；丁二烯也有望達到千萬噸大關；其它產品如丁苯橡膠、順丁橡膠、SBS、SEBS、丁腈橡膠也將繼續擴能。

在供應過剩的背景下，橡膠行業繼續擴能的原因有很多。首先，從丁二烯及下游來看，丁二烯作為裂解裝置的副產品，其產能擴增依附于大煉化的發展。隨著大煉化裝置如浙石化、盛虹煉化、海南煉化、廣東石化、東明石化等的大規模建設，丁二烯產能得到了快速擴增。未來三到五年，還將有近三千萬噸的新增產能投產。

再看丁苯橡膠和順丁橡膠，這兩種橡膠是橡膠行業的重要組成部分，它們的擴能計劃也將繼續進行。總的來說，盡管橡膠行業目前處于供應過剩狀態，但未來五年，橡膠行業的主要產品將繼續擴能，以滿足不斷增長的市場需求。未來，新的裝置將以溶聚丁苯橡膠和稀土順丁橡膠為主，對普通丁苯橡膠和高順順丁橡膠的新增裝置有限。隨著新能源汽車的快速發展，對輪胎的性能提出了更高要求，因此，溶聚丁苯和稀土順丁橡膠的擴能是適應時代發展所需。預計未來五年，丁苯橡膠和順丁橡膠的產能將分別增長40.5萬噸和45萬噸，增幅分別為21.89%和24.56%。

SBS，作為丁二烯下游擴能速度最快的產品之一，近年來隨著產能的不斷擴張，生產利潤受到較大壓縮。前兩年高利潤已經不再，其產能利用率正逐漸走低。然而，未來五年，SBS和SEBS仍將有29.5萬噸和13.5萬噸的擴能計劃，產能增幅分別為16.67%和33.33%。在近年產能過剩且利潤受到壓縮的情況下，為何其擴能熱度仍未減呢？卓創資訊認為，一方面部分前期擬建裝置受行業利潤下滑、市場競爭加劇影響，投產時間有所推遲；另一方面，由于前期立項裝置落地性較強，相關大乙烯裝置尋求的下游SBS配套陸續投產。

丁腈橡膠來看，未來五年仍有18萬噸裝置投產，達到45.5萬噸的產能，增幅高達65.45%。盡管丁腈橡膠的盈利情況較前幾年大幅縮減，但它仍然是丁二烯及下游鏈條中盈利最好的產品。新建大乙烯項目為消化富余丁二烯而做的配套裝置也是其擴能的原因之一。

其次，三元乙丙橡膠未來五年新增產能將達到43.5萬噸，增幅為10.13%。主要是吉林石化計劃于2025年完善一體化煉化裝置配套下擴能4萬噸丁腈橡膠。

總的來說，這些新增產能將進一步推動橡膠行業的發展，滿足市場需求，同時也將帶來新的機遇和挑戰。炭黑，作為橡膠原輔料產品中產量最大的產品，其2023年的產能已經達到了953萬噸。隨著“十四五”規劃的推動，預計到2024年，總產能將突破萬噸，達到1028萬噸，未來五年內，總產能將達到1112.5萬噸，相比2023年，增幅達到了16.75%。這一擴能趨勢的出現，主要源于行業集中度的持續提升將成為一種趨勢。大型炭黑企業為了提升自身市場競爭力以及市場份額占有率，利用其自身產業鏈配套及資金優勢，不斷擴大產能。

未來橡膠行業的方向將如何發展呢？目前橡膠行業存在一些問題。首先，產業雖然大，但并不強，產能過剩的問題仍然存在。其次，產能利用率普遍低于世界平均水平，部分膠種裝置產能小，缺乏規模化，低端產品同質化嚴重，高端產品仍然依賴進口。例如異戊二烯橡膠、溶聚丁苯橡膠、溴化丁基橡膠、氫化丁腈橡膠等。

然而，未來橡膠行業的發展方向也正在浮現。隨著新增產能的陸續達產，行業產能過剩的局面可能會加劇。這可能會推動行業向一體化、集中化和大型化發展，提升企業的競爭力。一些同質化嚴重、規模小且落后的產能可能會被優化。另一方面，隨著人們生活質量的提高及生產技術的提升，下游輪胎及橡膠制品的需求將會向高性能原材料轉化。在產能不斷擴大的同時，中國企業將會積極探索國際市場尋求出口，或者國產產品應用率將不斷提升。

總的來說，炭黑作為橡膠原輔料產品中產能最大的產品，其未來的擴能趨勢和行業的發展方向都值得我們期待。

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