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碳酸鋰期貨：要警惕逼倉風險發酵
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在經歷了五到六月的快速增長后，國內碳酸鋰需求目前處于相對高位，但后續增長表現疲軟，沒有出現以往的“金九銀十”增長。與終端新能源汽車銷量的良好表現相比，全產業鏈預期增量并未如期而至。預計新能源汽車在Q4仍將保持高位增長，對上游鋰表現為剛需，但考慮到PHEV份額提升導致平均單車帶電量不足，以及全產業鏈庫存，中下游將持續去庫。盡管終端需求在短期內對碳酸鋰需求支撐有限，但在鋰價有企穩趨勢時，可能會迎來一波補庫需求，屆時將出現淡季不淡的局面。
國內動力電池在過去一年中經歷了去庫的過程，整體產量與裝車量和出口量保持正常水平，庫存壓力有限。盡管儲能端增速保持高增速，但產能涌入儲能賽道的情況并不普遍。新能源汽車增速下降和上半年處于需求淡季，帶動預期繼續下降。預計碳酸鋰價格下行不會影響到澳礦、鹽湖等優質鋰資源的產量，資源端過剩壓力進一步累積。根據澳大利亞上市公司財年周期來判斷，預計在2024年上半年鋰精礦價格進一步讓步，國內冶煉廠成本中樞下移，虧損面有望收窄，進而碳酸鋰開工率有所上升。
當前可交割碳酸鋰庫存遠小于LC2401合約持倉量，且庫存有進一步收緊趨勢，這引發了市場對碳酸鋰可流通庫存低是否會引發逼倉的關注。Q4是一個關鍵時期，碳酸鋰市場需要密切關注價格動向和庫存變化。在碳酸鋰的生產和需求之間，參與期貨市場的程度似乎并不高。然而，隨著碳酸鋰期貨即將進入交割月，我們應警惕逼倉風險的發酵。投機空頭可能在交割前獲利了結，這可能會帶動市場被動反彈。回顧碳酸鋰價格的歷史走勢，我們可以看到價格具有一定的慣性。在鋰產業鏈的實體和貿易環節，人們往往追隨價格上漲或下跌的趨勢。當供需狀況影響價格時，反應尤為劇烈。在價格下行周期，預期需求和過剩的資源量，以及礦企的降價幅度，都會影響冶煉端的開工意愿，從而決定碳酸鋰下行通道的順暢程度。
預期市場將先經歷一段震蕩期，然后出現急跌。臨近交割月時，我們需要警惕逼倉風險發酵，并注意投機空頭可能進行的獲利了結，這可能會帶動市場被動反彈。然而，一旦震蕩期過去，累積的勢能將在礦價大幅下跌中得到釋放，預計碳酸鋰期貨價格將下跌順暢。因此，我們建議在適當的時候逢高布局遠期空單。同時，考慮到高成本鋰云母礦的成本約為10-12萬元/噸，我們建議在Q1末期買入這些高成本礦山的礦石，目標價為邊際成本線。
國內動力電池在過去一年中經歷了去庫的過程，整體產量與裝車量和出口量保持正常水平，庫存壓力有限。盡管儲能端增速保持高增速，但產能涌入儲能賽道的情況并不普遍。新能源汽車增速下降和上半年處于需求淡季，帶動預期繼續下降。預計碳酸鋰價格下行不會影響到澳礦、鹽湖等優質鋰資源的產量，資源端過剩壓力進一步累積。根據澳大利亞上市公司財年周期來判斷，預計在2024年上半年鋰精礦價格進一步讓步，國內冶煉廠成本中樞下移，虧損面有望收窄，進而碳酸鋰開工率有所上升。
當前可交割碳酸鋰庫存遠小于LC2401合約持倉量，且庫存有進一步收緊趨勢，這引發了市場對碳酸鋰可流通庫存低是否會引發逼倉的關注。Q4是一個關鍵時期，碳酸鋰市場需要密切關注價格動向和庫存變化。在碳酸鋰的生產和需求之間，參與期貨市場的程度似乎并不高。然而，隨著碳酸鋰期貨即將進入交割月，我們應警惕逼倉風險的發酵。投機空頭可能在交割前獲利了結，這可能會帶動市場被動反彈。回顧碳酸鋰價格的歷史走勢，我們可以看到價格具有一定的慣性。在鋰產業鏈的實體和貿易環節，人們往往追隨價格上漲或下跌的趨勢。當供需狀況影響價格時，反應尤為劇烈。在價格下行周期，預期需求和過剩的資源量，以及礦企的降價幅度，都會影響冶煉端的開工意愿，從而決定碳酸鋰下行通道的順暢程度。
預期市場將先經歷一段震蕩期，然后出現急跌。臨近交割月時，我們需要警惕逼倉風險發酵，并注意投機空頭可能進行的獲利了結，這可能會帶動市場被動反彈。然而，一旦震蕩期過去，累積的勢能將在礦價大幅下跌中得到釋放，預計碳酸鋰期貨價格將下跌順暢。因此，我們建議在適當的時候逢高布局遠期空單。同時，考慮到高成本鋰云母礦的成本約為10-12萬元/噸，我們建議在Q1末期買入這些高成本礦山的礦石，目標價為邊際成本線。
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