報告2月帶來利好，棕櫚油市場帶來一定支撐。除了南美的產(chǎn)量形勢，長假期間油脂油料市場的另一利好支撐來自棕櫚油。MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬棕1月產(chǎn)量為140萬噸，環(huán)比降9.59%；出口量為135萬噸，環(huán)比降0.85%。出口顯著好于預(yù)期，導(dǎo)致馬棕1月末庫存降至202萬噸，降幅超出市場預(yù)期。這為BMD毛棕櫚油止跌反彈提供了動力，也給油脂油料市場帶來了提振。在未來幾個月，馬棕庫存可能進(jìn)一步下降，我們預(yù)計棕櫚油市場仍有望為油脂油料市場提供支撐。

然而，當(dāng)前阿根廷豆油價格倒掛馬來西亞棕櫚油的情況，可能會削弱MPOB 2月報告帶來的利好對棕櫚油反彈的高度。最新船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，馬棕2月前15日出口較上月同期下降4.32%-17.14%，盡管假期相對較多，但2月較少的工作天數(shù)意味著全月出口降幅并不會太低。

對于馬棕產(chǎn)量，實(shí)際產(chǎn)量好于主流機(jī)構(gòu)預(yù)估，且同比小幅增長1.57%。盡管季節(jié)性規(guī)律暗示馬棕2月產(chǎn)量環(huán)比將繼續(xù)回落，但SPPOMA預(yù)估的馬棕2月前15日產(chǎn)量仍有較大降幅。隨著東南亞過量降雨形勢緩解，我們預(yù)計馬棕2月產(chǎn)量仍有望取得同比增長。進(jìn)入3月，馬棕產(chǎn)量將進(jìn)入季節(jié)性增長期，與去年3-4月相比，馬棕產(chǎn)量受到洪澇擾動而出現(xiàn)大幅下滑的概率較小。因此，預(yù)計同期產(chǎn)量同比增長的可能性較大。在短期內(nèi)出口增長點(diǎn)不足的情況下，預(yù)計后續(xù)幾個月馬棕庫存將放緩下降速度，并限制棕櫚油反彈的高度。

綜合來看，在海外油脂油料市場持續(xù)走弱的背景下，國內(nèi)市場存在一定的補(bǔ)跌需求。然而，由于CBOT大豆距離成本線越來越近，且南美大豆產(chǎn)量形勢可能并不樂觀，棕櫚油市場仍有望保持一定的支撐。

在東南亞棕櫚油持續(xù)去庫存的背景下，油脂期價下行的空間可能也有限，其下跌的速度和幅度可能僅在1-2%左右，因此短期內(nèi)我們不宜過度看空。這種趨勢意味著油脂市場的波動可能會相對溫和，投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎，不要盲目跟風(fēng)。

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