春節假期期間，國內油脂市場整體表現偏弱。美豆油期價在節前一周的漲幅被大部分回吐，從48美分/磅上方下跌至45.8美分/磅。馬來西亞棕櫚油期價沖高回落，最終收于2月8日的收盤價3808馬幣/噸附近，整體仍未擺脫振蕩運行區間，但相比美豆油表現明顯抗跌。

寶城期貨油脂高級分析師畢慧分析，春節期間，美國農業部發布的2月份月度供需報告呈現出超預期的利空影響。報告顯示，美豆年末庫存快速修復，持續施壓美豆期價，從原料成本端拖累美豆油期價弱勢運行。同時，月度壓榨報告顯示，1月份美國大豆壓榨量為1.8578億蒲式耳，未能延續去年12月份美豆壓榨量創歷史新高的局面，環比下降4.9%，降幅超出市場預期。同比數據來看，增長3.8%，但仍處于歷年同期的較高水平。整體來看，盡管美豆壓榨需求依舊旺盛，但需求下滑已是不爭的事實，這對美豆期價形成拖累。

此外，截至1月末，美豆油庫存攀升至15.07億磅，環比大幅增加10.8%，遠高于市場預期的14.09億磅。這不僅標志著庫存連續三個月增長，更是創下了2023年7月末以來的新高。庫存的持續增長反映出豆油需求的下降，低庫存對期價的支撐明顯減弱。

在美豆油壓榨量環比下滑的背景下，庫存超預期增長，反映出美豆油需求下滑明顯。隨著美豆油庫存自低位迎來持續快速修復，低庫存對美豆油期價的支撐減弱�？紤]到國內市場對美豆油價格的敏感性，節后首日，國內豆油期價或將跳空低開低走，延續春節假期前的下行趨勢。

關注國內油廠開工節奏的變化，對國內豆油庫存的影響至關重要。近期，馬來西亞棕櫚油局公布的數據顯示，1月末馬來西亞棕櫚油庫存環比下滑11.83%至202萬噸，這是自今年7月以來的最低水平。這一變化主要受到馬來西亞棕櫚油持續減產和出口強勁的雙重影響。

在產量方面，數據顯示，馬來西亞1月毛棕櫚油產量環比下滑9.59%至140萬噸，創下自今年4月以來的最低水平。而出口方面，棕櫚油出口量基本持穩，但近期有下滑跡象。第三方船運機構SGS發布的數據顯示，2月1—15日馬來西亞棕櫚油出口量為49.27萬噸，環比下降4.32%。

在海外油脂油料市場持續走弱的背景下，預計節后內盤油脂油料市場存在一定補跌需求。然而，考慮到CBOT大豆越發逼近成本線，以及南美大豆產量形勢可能并不樂觀的情況，期價下行空間可能有限，補跌幅度可能僅在1%—2%。

與此同時，國內豆粕期貨在國內需求轉弱的大背景下，料將跟隨外盤偏弱運行。目前，短期數據已處于利空出盡階段，空頭可擇機適當做平空操作。然而，考慮到國內市場的實際情況，豆粕價格可能仍存在一定的波動性。

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