供應：利潤驅動不足，鋼廠復產速度偏慢 

樣本鋼企盈利率未能明顯改善，利潤驅動不足，鋼廠復產速度偏慢。據Mysteel調研，截止2月18日，247家鋼企盈利率為25.54%，鋼廠復產動力不足，后期復產速度或與下游需求釋放節奏相匹配。

從原料角度來看，煤礦復產速度快于鋼廠，鋼廠補庫欠佳，煉焦煤(1631, -15.00, -0.91%)現貨或仍有下跌空間。據汾渭調研，停產煤礦數量由2月8日的76座下降至2月18日的40座，大量煤礦處于復產階段，本周煤炭產量或將有所體現。考慮到噸煤利潤居高不下（噸精煤利潤超1100元/噸），在供需邊際走弱之際，煉焦煤或被視為產業鏈空配。

噸焦利潤處于小幅虧損狀態，但年后焦炭(2248, -21.00, -0.93%)現貨新一輪提降落地，利潤回升仍需上游讓利。從焦炭05合約盤面角度來看，盤面基本反應四輪提降（年前兩輪，第三輪已全面落地，現貨四輪落地對應的廠庫倉單成本在2250元/噸左右）。

需求：建材需求預期偏弱，板材需求表現尚可

從地產用鋼需求驅動來看，地產銷售弱勢依舊，市場亟待更多政策出臺。數據顯示，截止目前，30大中城市商品房成交面積創近四年同期新低（2020年受疫情影響，擾動較大）， 在地產銷售未能明顯好轉前，地產新開工或難有積極表現。2月20日，央行將一年期貸款市場報價利率（LPR）維持在3.45%不變，五年期貸款市場報價利率（LPR）從4.20%下調至3.95%。后期需持續跟蹤政策出臺后地產銷售變動情況。 

基建方面，財政發力或延后，上半年基建投資強度有待考驗。數據顯示，城投債凈融資額表現與2023年同期類似，整體處于偏低水平；此外，1月政府債券融資規模下降明顯，短期地方政府財政壓力較為緊張或壓制基建投資反彈高度。

制造業方面，用鋼需求仍待修復。1月CPI同比延續回落，低于預期，1月PPI同比降幅與前值持平，環比延續下降。從CPI、PPI與工業企業利潤走勢，不難看出，目前工業企業利潤的回升更多在于成本推動型而不是需求拉動型。

從外需角度來看，外需或仍有一定的韌性。出口集裝箱運價指數自2023年10月底以來整體延續回升態勢，與之相對應的是全球制造業PMI指數整體呈現穩中有增態勢，短期海外制造業用鋼需求韌性或仍存。 

從鋼材直接出口角度來看，國內港口鋼材出港量延續回升態勢。據SMM調研，2024年第7周，國內32港鋼材出港量環比增5.84萬噸（或2.89%），連續三周回升。整體來看，國內32港港口鋼材出港量24年前七周相比23年同期同比增15.56%。

庫存：供需格局有所轉換，庫存壓力或不大 

以Mysteel五大品種為對象，對比歷年同期庫存（農歷），目前五大品種供需格局相比年前有所好轉（產量同比轉降，而需求同比為正），若維持此格局，后期以螺卷為代表的鋼材庫存壓力或不大。
 

添加官方認證企業微信 免費咨詢

品牌優勢：互聯網開戶口碑多年霸榜

服務優勢：專屬顧問 新人一對一教學

費率優勢：超低無門檻交易所+1分錢