節后首周銅價偏強震蕩，滬銅主力價格運行于68220-69550元/噸之間，周漲幅約2%。倫銅市場則沖高回調，價格波動于8406-8608美元/噸之間。市場逐步消化降息延后預期、海外PMI數據趨于回暖，國內超預期下調5年期LPR報價利率，宏觀氛圍改善提振銅價。然而，下游消費淡季特征明顯，庫存及亞洲倉單顯著增加，全球庫存逐步回升，限制了銅價的漲勢。

觀點認為，當前宏觀氛圍中性，指引性減弱，而需求處于季節性淡季，基本面偏弱。銅價突破前高缺乏更大動力，后市應謹慎追多。

供應端，現貨粗煉費低位企穩于30美元附近，本月國內冶煉廠雖有小檢修，但整體供應持穩。需求端，下游企業陸續復產，但終端企業尚未全面復工，預計短期內供需仍將維持偏寬松格局。

基本數據方面，本周國內交易所庫存累庫9.5萬噸，全國主流地區銅累庫0.07萬噸。LME銅去庫5400噸，全球庫存趨于回升。下游消費尚未完全恢復，長江現貨持續貼水。當前盤價高企，但新增訂單量不宜樂觀，預計現貨升貼水仍將承壓。

整體來看，市場逐步消化美聯儲降息延后預期，短期宏觀氛圍中性。然而，下游消費尚未全面恢復，供需基本面仍偏弱。預計銅價短期將維持高位震蕩格局。

近期市場環境不宜過度追求上漲。操作建議：對于現有的多單，應逢高獲利了結部分，同時尋找合適的時機布局遠期的空單。對于企業而言，可以考慮在適當的時候賣出看漲期權或者買入看跌期權，以應對市場可能的波動。

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