行情回顧。

本周金銀市場呈現(xiàn)震蕩偏弱運(yùn)行態(tài)勢。受到美國1月通脹數(shù)據(jù)全面反彈的影響，市場降息預(yù)期進(jìn)一步回落，導(dǎo)致貴金屬價格小幅承壓。國內(nèi)滬金主力合約收至481元/克附近，滬銀主力合約則收至5935元/千克附近。值得注意的是，由于白銀商品屬性更強(qiáng)，高通脹環(huán)境下，其商品屬性定價更占優(yōu)勢，因此白銀走勢強(qiáng)于黃金。

從美聯(lián)儲會議紀(jì)要中可以看出，當(dāng)前美聯(lián)儲更加關(guān)注通脹卷土重來的風(fēng)險，而非經(jīng)濟(jì)下行壓力，這一觀點得到了1月PMI數(shù)據(jù)的支撐。前期市場搶跑風(fēng)險已經(jīng)得到進(jìn)一步出清，美債收益率回升，使得貴金屬市場面臨一定壓力。而歐洲方面，歐央行當(dāng)前同樣面臨通脹粘性的風(fēng)險，薪資增速處在高位，通脹反彈風(fēng)險較大，使其對于降息的態(tài)度仍維持謹(jǐn)慎。

總體而言，雖然通脹反彈使得市場降息預(yù)期回調(diào)，對貴金屬價格形成一定壓力，但同時也出清了前期降息交易的搶跑風(fēng)險。考慮到經(jīng)濟(jì)、通脹降溫所帶來的階段性多方行情，未來市場走勢仍值得期待。

價格影響因素方面，歐洲央行繼續(xù)關(guān)注通脹治理的最后階段，對于降息持謹(jǐn)慎態(tài)度。數(shù)據(jù)顯示，2023年歐元區(qū)談判薪資增速為4.5%，盡管較前期有所回落，但仍可能對通脹產(chǎn)生上行壓力。歐洲央行會議紀(jì)要中表示，衡量潛在通脹的指標(biāo)已經(jīng)超過峰值，且認(rèn)為當(dāng)前討論降息為時尚早。歐洲央行管委霍爾茨曼表示，不認(rèn)為歐洲央行會在美聯(lián)儲之前采取降息行動。

綜上所述，當(dāng)前貴金屬市場面臨一定壓力，但隨著市場對降息預(yù)期的回調(diào)以及前期搶跑風(fēng)險的出清，未來伴隨通脹進(jìn)一步降溫而帶來的階段性多方行情值得關(guān)注。

至于持倉分析，截止至2024年2月23日，SPDR黃金ETF的持有量仍保持在827.81噸左右。這一數(shù)據(jù)表明市場對黃金的信心相對穩(wěn)定，對金銀市場的走勢具有一定影響。上周，COMEX黃金的商業(yè)持倉凈頭寸減少了9.5噸。截至2024年2月20日，非商業(yè)多頭凈持倉為140262張，較上周增加了9094張。

截至2024年2月23日，SLV白銀ETF的持有量降至了13331.07噸，相比上周減少了304.49噸。而截至2月20日，COMEX白銀的非商業(yè)多頭凈持倉為22377張，較上周增加了9952張。

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