據了解，每年2月開始，東南亞各產膠國的橡膠樹陸續進入落葉期，進入季節性低產季。目前越南和泰國東北部均已處于停割期，盡管泰國南部橡膠樹仍在割膠，但受落葉期影響，原料產出逐漸下降。長假期間，盡管泰國南部天氣良好，但原料釋放不及預期，橡膠加工廠庫存也不高，預計將出現搶原料的行為，產區原料供應整體偏緊。

相關數據顯示，截至2月27日，泰國中心原料市場煙膠片均價為76.49泰銖/公斤，較節前一周上漲7%；膠水均價為68.75泰銖/公斤，較節前一周上漲1.8%；杯膠均價為53.65泰銖/公斤，較節前一周上漲2.8%。原料收購價格持續走高，使得20號膠成本端支撐較為明顯。

值得注意的是，深色膠和淺色膠的價差正在縮小。深色膠和淺色膠是產業對橡膠的大致分類。深色膠主要指國外的標膠、混合、SVR10，國內的標二、TSR20以及9710等，顏色較深，主要用于制作輪胎。淺色膠主要是指國內的全乳膠、越南產3號標準橡膠。雖然淺色膠價格相對較低，但隨著原料供應緊張，深色膠和淺色膠的價差正在縮小。

綜上所述，目前橡膠市場呈現出產區供應偏緊、原料收購價格持續走高的態勢。預計未來一段時間內，國內20號期貨價格仍將保持上漲趨勢。新加坡盤面反映著全球深色膠的供需狀況，而NR則反映出海外供應和國內需求的變化。自今年2月以來，RU2405和NR2405的價差——即“RU2405-NR2405”價差持續縮小，從2400元/噸一路下滑至2000元/噸左右，累計降幅達到了驚人的16.67%。這種季節性規律顯示，每年年初至4月底，滬膠期貨和20號膠期貨的價差都會呈現出穩步收縮的趨勢。這主要是因為每年年初，國內云南和海南地區的停割利好因素逐漸被消化，而東南亞產膠國則將迎來低產季，供應預期回落驅動20號膠價格上漲，從而帶動天然橡膠和20號膠的價差回落。

預計在接下來的3月份，淺色膠價格走勢將弱于深色膠，這種格局將持續一段時間。未來，深色膠和淺色膠的價差將繼續縮小。

眾所周知，20號標膠主要用于乘用車輪胎的生產，而輪胎需求的強弱又取決于終端車市的景氣度。今年1月份，中國汽車產銷量分別達到了241萬輛和243.9萬輛，同比增長51.2%和47.9%。其中，乘用車產銷量分別為208.3萬輛和211.5萬輛，同比增長49.1%和44%。此外，中國汽車出口量也達到了44.3萬輛，同比增長47.4%。這些數據表明，我國車市表現強勁，汽車出口延續快速增長的態勢。

這一趨勢傳導至輪胎環節，我國橡膠輪胎外胎產量在2023年達到了98775.4萬條，同比增長了15.3%。這說明在2023年全年，輪胎的整體銷售情況超出了預期。而全球輪胎銷量在2023年達到了17.5億條，其中中國輪胎的占比達到了驚人的56.46%，這進一步顯示了我國輪胎行業的強勁發展勢頭。目前，許多輪胎企業的訂單已經排到了兩個月之后，但庫存量卻處于較低水平。

總的來說，無論是從深色膠的供需關系，還是從輪胎銷售和生產的視角來看，都顯示出了一片繁榮的景象。這些因素都將在未來的新加坡盤面中得到反映。我國輪胎市場在未來一段時間內，將呈現出繁榮的景象，這預示著市場將維持強勁的發展態勢。從整體供需結構來看，20號膠期貨產業鏈表現良好，供需雙方均呈現出積極向上的趨勢。

隨著東南亞產膠國低產季的到來，預計供應量將逐漸回落，而需求端則受到車市和輪胎銷量持續回暖的支撐。這種供需前景的轉變，使得20號膠期貨的前景變得樂觀。

因此，我們預計未來一段時間內，20號膠期貨的2405合約有望延續其偏強的格局。這不僅是因為供需結構的整體向好，也因為市場對未來車市和輪胎銷量的預期樂觀。

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