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短期天膠期貨仍有一定的上行空間
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春節(jié)假期結(jié)束，歸來之際，合成橡膠、滬膠以及20號(hào)膠期貨價(jià)格呈現(xiàn)出聯(lián)袂振蕩上行的態(tài)勢(shì)。截至2月27日，滬膠主力RU2405合約報(bào)收13965元/噸，較春節(jié)前最后一個(gè)交易日上漲4.49%。與此同時(shí)，20號(hào)膠主力NR2404合約合約報(bào)收11925元/噸，漲幅更是達(dá)到了8.16%。這一輪上漲的主要原因是國際輪胎廠補(bǔ)庫需求的持續(xù)推動(dòng)，部分上游工廠推遲船期，使得國內(nèi)供應(yīng)緊縮預(yù)期走強(qiáng)，進(jìn)而推動(dòng)盤面價(jià)格上漲。
中信建投期貨能化首席分析師董丹丹認(rèn)為，從驅(qū)動(dòng)因素來看，一是過去2—3周海外天然橡膠期貨價(jià)格持續(xù)上漲，內(nèi)外價(jià)格倒掛。二是泰國1—2月天膠產(chǎn)量低于預(yù)期，春節(jié)期間上游原材料泰國膠水和杯膠價(jià)格持續(xù)上漲。這導(dǎo)致STR20#標(biāo)膠加工利潤出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，春節(jié)后天膠價(jià)格上漲修復(fù)虧損。三是市場(chǎng)預(yù)期后市下游輪胎開工率回升，春節(jié)后消費(fèi)將持續(xù)回暖，天然橡膠需求邊際提升。
每年的一季度為全球天然橡膠的低產(chǎn)季，由于膠價(jià)從2022年開始持續(xù)走低，泰國等天然橡膠主產(chǎn)國主動(dòng)去庫導(dǎo)致庫存水平偏低。以泰國為例，目前庫存指數(shù)同比下降約35.2%，環(huán)比下降約6.5%，為近5年同期最低水平。在季節(jié)性低產(chǎn)背景下，上游補(bǔ)庫進(jìn)度偏慢。低庫存狀態(tài)也逐步體現(xiàn)在泰國的出口數(shù)據(jù)中。因此，供應(yīng)端的因素對(duì)市場(chǎng)的影響不容忽視。
總的來說，當(dāng)前市場(chǎng)處于一種供需兩旺的局面，供應(yīng)端的緊張和需求的逐步回暖共同推動(dòng)了價(jià)格的上漲。未來市場(chǎng)走勢(shì)如何，還需進(jìn)一步觀察和分析。我深感當(dāng)前東南亞多數(shù)產(chǎn)膠國正面臨低產(chǎn)期與停割期，全球供應(yīng)處于低位，這給全球市場(chǎng)帶來了影響。在中國，進(jìn)口同樣處于季節(jié)性低位，同時(shí)由于全球供應(yīng)減量，進(jìn)口量大幅低于去年同期。然而，成本端卻得到了顯著支撐，上游原材料價(jià)格處于歷史高位，加工利潤為負(fù)值，這為天然橡膠價(jià)格提供了向上的支撐。
在需求端，需求季節(jié)性恢復(fù)，半鋼胎產(chǎn)線在春節(jié)后陸續(xù)復(fù)工，部分大型輪胎企業(yè)春節(jié)期間仍加班生產(chǎn)。然而，全鋼胎表現(xiàn)稍弱，雨雪天氣導(dǎo)致運(yùn)輸困難，終端需求回升偏慢。整體來看，下游復(fù)工進(jìn)度尚可，需求較為穩(wěn)定。
目前下游正處于節(jié)后恢復(fù)期，輪胎廠開工率仍在逐步提高。半鋼胎表現(xiàn)偏強(qiáng)，出口訂單已排滿一季度，而全鋼胎內(nèi)需訂單一般，出口邊際轉(zhuǎn)弱。全鋼胎輪胎廠庫存過高，3月有去庫壓力，若庫存轉(zhuǎn)移不順暢，或?qū)笃陂_工產(chǎn)生不利影響。
從交易邏輯來看，市場(chǎng)在交易天然橡膠加工利潤的修復(fù)以及國內(nèi)下游需求的邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)預(yù)期。短期來看，天然橡膠仍有一定的上行空間，預(yù)計(jì)將維持偏強(qiáng)走勢(shì)。然而，持續(xù)上漲后，需求偏弱局面可能會(huì)抑制膠價(jià)的上行空間。
總的來說，當(dāng)前市場(chǎng)供需格局對(duì)天然橡膠價(jià)格形成了利多驅(qū)動(dòng)，而需求端的恢復(fù)也使得市場(chǎng)預(yù)期有所增強(qiáng)。然而，隨著價(jià)格上漲，市場(chǎng)可能會(huì)面臨一些挑戰(zhàn)。因此，短期內(nèi)天然橡膠仍有望維持偏強(qiáng)走勢(shì)，但上行空間可能會(huì)受到抑制。我深知后期天然橡膠市場(chǎng)的重要性。我們需要密切關(guān)注深色膠社會(huì)庫存的變化，以及下游輪胎企業(yè)的開工率和庫存情況。同時(shí)，隨著時(shí)間的推移，海外天膠主產(chǎn)區(qū)是否會(huì)出現(xiàn)因厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致開割推遲的現(xiàn)象也需要我們密切關(guān)注。
考慮到當(dāng)前市場(chǎng)狀況，受天膠主產(chǎn)國進(jìn)入低產(chǎn)季和上游低庫存的影響，我們可以預(yù)見到未來一段時(shí)間內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性將面臨一定的壓力。因此，預(yù)計(jì)2月份泰國等東南亞主產(chǎn)國的出口量同比仍然偏低。在新的割膠季來臨之前，全球天然橡膠的供應(yīng)壓力將得到有效控制，這將對(duì)海外價(jià)格產(chǎn)生一定的抑制作用，進(jìn)一步分流國內(nèi)進(jìn)口量。
需求端整體維持穩(wěn)中有增的格局，短期內(nèi)膠價(jià)易漲難跌。然而，本輪價(jià)格上漲能否持續(xù)的關(guān)鍵在于2024年新割季能否順利開割，以及下游補(bǔ)庫完成后能否與終端需求復(fù)蘇順利銜接。在這個(gè)過程中，投資者需要持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)的天氣情況以及終端需求復(fù)蘇的進(jìn)度。
因此，作為投資者和交易者，我們需要保持敏銳的洞察力和高度的警惕性，以便在市場(chǎng)變化中及時(shí)調(diào)整策略和行動(dòng)。
中信建投期貨能化首席分析師董丹丹認(rèn)為，從驅(qū)動(dòng)因素來看，一是過去2—3周海外天然橡膠期貨價(jià)格持續(xù)上漲，內(nèi)外價(jià)格倒掛。二是泰國1—2月天膠產(chǎn)量低于預(yù)期，春節(jié)期間上游原材料泰國膠水和杯膠價(jià)格持續(xù)上漲。這導(dǎo)致STR20#標(biāo)膠加工利潤出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，春節(jié)后天膠價(jià)格上漲修復(fù)虧損。三是市場(chǎng)預(yù)期后市下游輪胎開工率回升，春節(jié)后消費(fèi)將持續(xù)回暖，天然橡膠需求邊際提升。
每年的一季度為全球天然橡膠的低產(chǎn)季，由于膠價(jià)從2022年開始持續(xù)走低，泰國等天然橡膠主產(chǎn)國主動(dòng)去庫導(dǎo)致庫存水平偏低。以泰國為例，目前庫存指數(shù)同比下降約35.2%，環(huán)比下降約6.5%，為近5年同期最低水平。在季節(jié)性低產(chǎn)背景下，上游補(bǔ)庫進(jìn)度偏慢。低庫存狀態(tài)也逐步體現(xiàn)在泰國的出口數(shù)據(jù)中。因此，供應(yīng)端的因素對(duì)市場(chǎng)的影響不容忽視。
總的來說，當(dāng)前市場(chǎng)處于一種供需兩旺的局面，供應(yīng)端的緊張和需求的逐步回暖共同推動(dòng)了價(jià)格的上漲。未來市場(chǎng)走勢(shì)如何，還需進(jìn)一步觀察和分析。我深感當(dāng)前東南亞多數(shù)產(chǎn)膠國正面臨低產(chǎn)期與停割期，全球供應(yīng)處于低位，這給全球市場(chǎng)帶來了影響。在中國，進(jìn)口同樣處于季節(jié)性低位，同時(shí)由于全球供應(yīng)減量，進(jìn)口量大幅低于去年同期。然而，成本端卻得到了顯著支撐，上游原材料價(jià)格處于歷史高位，加工利潤為負(fù)值，這為天然橡膠價(jià)格提供了向上的支撐。
在需求端，需求季節(jié)性恢復(fù)，半鋼胎產(chǎn)線在春節(jié)后陸續(xù)復(fù)工，部分大型輪胎企業(yè)春節(jié)期間仍加班生產(chǎn)。然而，全鋼胎表現(xiàn)稍弱，雨雪天氣導(dǎo)致運(yùn)輸困難，終端需求回升偏慢。整體來看，下游復(fù)工進(jìn)度尚可，需求較為穩(wěn)定。
目前下游正處于節(jié)后恢復(fù)期，輪胎廠開工率仍在逐步提高。半鋼胎表現(xiàn)偏強(qiáng)，出口訂單已排滿一季度，而全鋼胎內(nèi)需訂單一般，出口邊際轉(zhuǎn)弱。全鋼胎輪胎廠庫存過高，3月有去庫壓力，若庫存轉(zhuǎn)移不順暢，或?qū)笃陂_工產(chǎn)生不利影響。
從交易邏輯來看，市場(chǎng)在交易天然橡膠加工利潤的修復(fù)以及國內(nèi)下游需求的邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)預(yù)期。短期來看，天然橡膠仍有一定的上行空間，預(yù)計(jì)將維持偏強(qiáng)走勢(shì)。然而，持續(xù)上漲后，需求偏弱局面可能會(huì)抑制膠價(jià)的上行空間。
總的來說，當(dāng)前市場(chǎng)供需格局對(duì)天然橡膠價(jià)格形成了利多驅(qū)動(dòng)，而需求端的恢復(fù)也使得市場(chǎng)預(yù)期有所增強(qiáng)。然而，隨著價(jià)格上漲，市場(chǎng)可能會(huì)面臨一些挑戰(zhàn)。因此，短期內(nèi)天然橡膠仍有望維持偏強(qiáng)走勢(shì)，但上行空間可能會(huì)受到抑制。我深知后期天然橡膠市場(chǎng)的重要性。我們需要密切關(guān)注深色膠社會(huì)庫存的變化，以及下游輪胎企業(yè)的開工率和庫存情況。同時(shí)，隨著時(shí)間的推移，海外天膠主產(chǎn)區(qū)是否會(huì)出現(xiàn)因厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致開割推遲的現(xiàn)象也需要我們密切關(guān)注。
考慮到當(dāng)前市場(chǎng)狀況，受天膠主產(chǎn)國進(jìn)入低產(chǎn)季和上游低庫存的影響，我們可以預(yù)見到未來一段時(shí)間內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性將面臨一定的壓力。因此，預(yù)計(jì)2月份泰國等東南亞主產(chǎn)國的出口量同比仍然偏低。在新的割膠季來臨之前，全球天然橡膠的供應(yīng)壓力將得到有效控制，這將對(duì)海外價(jià)格產(chǎn)生一定的抑制作用，進(jìn)一步分流國內(nèi)進(jìn)口量。
需求端整體維持穩(wěn)中有增的格局，短期內(nèi)膠價(jià)易漲難跌。然而，本輪價(jià)格上漲能否持續(xù)的關(guān)鍵在于2024年新割季能否順利開割，以及下游補(bǔ)庫完成后能否與終端需求復(fù)蘇順利銜接。在這個(gè)過程中，投資者需要持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)的天氣情況以及終端需求復(fù)蘇的進(jìn)度。
因此，作為投資者和交易者，我們需要保持敏銳的洞察力和高度的警惕性，以便在市場(chǎng)變化中及時(shí)調(diào)整策略和行動(dòng)。
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