一月的市場回顧。

1月，滬鎳市場呈現震蕩偏弱的態勢，不銹鋼市場則沖高回落。在鎳價連續下跌后，由于基本面的驅動有限，它在成本線附近維持震蕩。不銹鋼市場則受到對RKAB審批的擔憂，一度沖高，但隨著現貨市場交投不佳，它再度下跌。一月內，滬鎳跌幅為1.07%，倫鎳跌幅為0.79%，不銹鋼跌幅為1.72%。

目前市場對鎳市的預期是過剩的。根據世界金屬統計局（WBMS）的數據，2023年11月全球精煉鎳的產量為31.34萬噸，消費量為26.05萬噸，供應過剩5.29萬噸。預計到今年前十一個月，全球精煉鎳的產量將達到313.16萬噸，消費量將達到289.23萬噸，供應過剩也將保持在23.93萬噸的水平。

本月，純鎳價格下跌。宏觀方面，美聯儲在1月維持政策利率不變，同時新增非農就業數據大超市場預期，這使得市場對最早3月降息的預期不斷回落，這可能對鎳價形成一定壓力。從成本角度看，盡管一體化工藝制備電積鎳的成本變動有限，但隨著硫酸鎳價格不斷走強，外采工藝的成本有所抬升，這可能限制了鎳價底部空間。

供應方面，隨著鎳價下跌帶來的壓力不斷增大，海外非印尼的礦山可能有所減產，包括諾鎳、嘉能可等在內的多家礦山已經宣布下調2024年產量目標。需求方面，節前市場交投情緒一般，需求可能難以有明顯改善。庫存方面，鎳的累庫壓力仍在，倫鎳累庫十分明顯，這可能使得國內過剩的局面不斷向海外市場傳導。

總的來說，雖然海外產能可能正在出清，但考慮到需求驅動的有限性，短期內鎳價上漲的動力可能不足，預計將保持震蕩為主。宏觀方面，美聯儲的政策利率可能仍將保持不變，同時非農就業數據可能仍將大超市場預期，這可能對市場預期產生影響。國內宏觀環境略顯疲軟，市場情緒低迷。

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