在海外大豆反彈和棕櫚油偏多氛圍的影響下，本周油脂市場(chǎng)延續(xù)了反彈趨勢(shì)。其中，棕櫚油的表現(xiàn)尤為突出，突破了去年11月中旬以來(lái)的高點(diǎn)。USDA月報(bào)即將公布，巴西大豆升貼水的穩(wěn)定上漲和中國(guó)良好的榨利支撐了積極買(mǎi)船，這些都推動(dòng)了進(jìn)口成本的抬升，對(duì)國(guó)內(nèi)豆類(lèi)市場(chǎng)表現(xiàn)形成了帶動(dòng)。

POC大會(huì)嘉賓的看多觀點(diǎn)提振了棕櫚油市場(chǎng)情緒，多頭大幅增倉(cāng)引發(fā)了連棕的破位上行，并引領(lǐng)了對(duì)其他油脂的上漲。周六凌晨的USDA月報(bào)雖然亮點(diǎn)不多，但管理基金凈空持倉(cāng)處于歷史高位，這將在3月底種植意向報(bào)告前引發(fā)空頭回補(bǔ)需求，可能會(huì)帶來(lái)盤(pán)面整體偏強(qiáng)表現(xiàn)。然而，需要注意巴西貼水是否會(huì)隨著農(nóng)戶(hù)銷(xiāo)售增加以及阿根廷新作上市而再度走低，這為豆類(lèi)市場(chǎng)帶來(lái)了不確定性。

短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)外庫(kù)存進(jìn)一步收縮的預(yù)期聚集了棕櫚油的多頭題材，但預(yù)計(jì)MPOB月報(bào)后市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將更多轉(zhuǎn)向馬棕3月的產(chǎn)量及出口表現(xiàn)。盡管棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)和累庫(kù)的背景下，其期價(jià)反彈的持續(xù)性及高度整體仍面臨壓制，但預(yù)計(jì)仍將受到國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的積極推動(dòng)。

在美豆2023/24及2024/25年度平衡表顯著轉(zhuǎn)寬松的傾向下，中長(zhǎng)期豆類(lèi)市場(chǎng)表現(xiàn)受壓制的格局明確。然而，短期波動(dòng)仍受到階段性題材的影響。面對(duì)管理基金凈空持倉(cāng)處于歷史高位以及2024年美豆種植面積的不確定性，短期市場(chǎng)繼續(xù)大幅做空的意愿有所不足，這使得在USDA月報(bào)前，空頭回補(bǔ)帶來(lái)了本周CBOT大豆的低位反彈。

以上是我根據(jù)你的要求改寫(xiě)的內(nèi)容，希望符合你的要求。在CBOT大豆反彈的同時(shí)，本周南美升貼水也呈現(xiàn)出了強(qiáng)勁的反彈趨勢(shì)，目前已經(jīng)反彈了近100美分，這對(duì)國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本起到了明顯的提振作用。近期油粕市場(chǎng)的強(qiáng)勁反彈使得國(guó)內(nèi)大豆壓榨利潤(rùn)得到了顯著改善。盡管巴西農(nóng)戶(hù)銷(xiāo)售積極性增加，日成交量達(dá)到了大幾十萬(wàn)噸，但在榨利支撐下的中國(guó)采購(gòu)仍對(duì)巴西貼水起到了積極的支撐作用。

然而，在巴西大豆銷(xiāo)售尚未過(guò)半的情況下，我們需要繼續(xù)關(guān)注巴西農(nóng)戶(hù)的銷(xiāo)售壓力釋放情況，特別是在3月底至4月阿根廷大豆即將上市的時(shí)點(diǎn)。屆時(shí)，南美貼水是否會(huì)再度下跌，將是一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題。

我們預(yù)計(jì)在3月底種植意向報(bào)告前，CBOT大豆仍有空頭回補(bǔ)的需求，這可能會(huì)帶動(dòng)CBOT盤(pán)面向1200美分甚至更高位置反彈，但空頭回補(bǔ)的持續(xù)性及高度有限。中長(zhǎng)期豆類(lèi)市場(chǎng)的走勢(shì)將取決于3月底種植意向報(bào)告的結(jié)果。

目前市場(chǎng)對(duì)美豆2024年種植面積存在一定分歧。一部分觀點(diǎn)基于種植利潤(rùn)，預(yù)計(jì)將把2024年美豆種植面積維持在8800-8900萬(wàn)英畝；另一部分觀點(diǎn)則基于農(nóng)戶(hù)調(diào)研，預(yù)計(jì)將把種植面積保持在8600-8700萬(wàn)英畝。盡管市場(chǎng)對(duì)種植面積增幅存在分歧，但從任何一派的預(yù)估來(lái)看，美豆2024年種植面積同比增長(zhǎng)的趨勢(shì)都十分明顯。在種植期天氣及單產(chǎn)未出現(xiàn)明顯問(wèn)題的跡象前，預(yù)計(jì)美豆2024/25年度的平衡表壓力也難以得到顯著緩解。因此，中長(zhǎng)期來(lái)看，CBOT大豆的反彈空間有限，預(yù)計(jì)將在1250-1300美分附近面臨較強(qiáng)壓力。

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