在豆類市場出現(xiàn)反彈之際，棕櫚油的表現(xiàn)依然穩(wěn)健，本周的POC大會上，多位嘉賓對市場的樂觀態(tài)度為市場情緒帶來了積極的影響。多方大幅增倉，導(dǎo)致棕櫚油價(jià)格持續(xù)上漲。

在POC大會上，知名嘉賓Thomas Mielke和Dorab Mistry對馬來西亞和印尼棕櫚油產(chǎn)量持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月植物油市場將出現(xiàn)供需缺口，棕櫚油價(jià)格仍有上漲空間。然而，值得注意的是，GAPKI對印尼棕櫚油產(chǎn)量的預(yù)估與嘉賓觀點(diǎn)存在分歧。當(dāng)前，棕櫚油出口和生物柴油需求面臨諸多挑戰(zhàn)，商業(yè)摻混利潤虧損導(dǎo)致東南亞提高生柴摻混率的難度加大。因此，市場對棕櫚油前景的樂觀態(tài)度仍需進(jìn)一步觀察。

盡管如此，考慮到東南亞棕櫚油生產(chǎn)面臨降雨和齋月等擾動因素，國內(nèi)外棕櫚油庫存持續(xù)去化，以及國內(nèi)3-4月買船不足的情況，市場對棕櫚油價(jià)格強(qiáng)勢仍保持一定樂觀情緒。

短期市場焦點(diǎn)將集中在MPOB下周一會公布的馬棕2月供需數(shù)據(jù)上。彭博和路透預(yù)計(jì)馬棕2月產(chǎn)量環(huán)比將下降5.7%至132萬噸，出口也將下降16%左右。然而，我們預(yù)期MPOA對產(chǎn)量的環(huán)比降幅預(yù)估高于上述機(jī)構(gòu)，馬棕2月末庫存可能落在190萬噸下方。這些數(shù)據(jù)可能會為MPOB月報(bào)帶來偏多的信息。

總的來說，盡管市場面臨一些挑戰(zhàn)，但棕櫚油市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)仍值得期待。隨著MPOB月報(bào)的公布，棕櫚油市場的焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向馬棕3月份的階段性產(chǎn)量和出口表現(xiàn)。盡管在當(dāng)前倒掛的豆棕價(jià)差下，齋月期間的備貨可能仍難以改善馬棕出口的疲態(tài)。盡管如此，市場仍對齋月有所期待，預(yù)計(jì)馬棕3月份庫存將進(jìn)一步下降，這可能會支撐未來幾周棕櫚油期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。然而，齋月的兌現(xiàn)仍需等待馬棕3月份的產(chǎn)需數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。從更長的時(shí)間維度來看，棕櫚油產(chǎn)地的季節(jié)性增產(chǎn)即將到來，4月份以后阿根廷新作大豆上市后的壓榨增長將繼續(xù)對棕櫚油出口構(gòu)成沖擊。產(chǎn)地棕櫚油庫存有望在4月左右迎來拐點(diǎn)，這可能會對棕櫚油價(jià)格上漲的持續(xù)性帶來壓制。

綜合來看，近期市場做空意愿不足的氛圍下，豆類市場反彈和棕櫚油延續(xù)去庫帶來了油脂市場的良好表現(xiàn)，但我們對其反彈的持續(xù)性和高度仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。盡管CBOT大豆階段性低點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，但全球大豆供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松的格局并未改變，巴西貼水在農(nóng)戶積極銷售下仍有進(jìn)一步下行可能。馬棕2-3月份庫存有所改善，但印尼庫存高于市場預(yù)期，產(chǎn)地庫存拐點(diǎn)的到來已經(jīng)為期不遠(yuǎn)。短期內(nèi)，我們?nèi)孕桕P(guān)注資金流向以及多年來形成的震蕩區(qū)間上沿的壓力表現(xiàn)。因此，建議投資者保持謹(jǐn)慎，避免追漲。

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