在新的榨季即將來臨之際，巴西市場又開始了新一輪的交易周期。上個榨季基本定產(chǎn)，市場開始關(guān)注天氣情況對甘蔗的影響，并逐漸給價格升水或貼水。隨著新榨季的開始，現(xiàn)貨供應(yīng)增加，原糖價格容易出現(xiàn)回落。然而，隨著榨季進(jìn)入高峰，市場開始關(guān)注實(shí)際產(chǎn)量和預(yù)期之間的差異，價格將重新修正。

目前市場正處于根據(jù)天氣估產(chǎn)的時期。巴西中南部2024年2月的實(shí)際降雨量為133毫米，比5年歷史平均水平低33毫米。降雨量的減少可能會增加下個榨季產(chǎn)量下調(diào)的風(fēng)險。據(jù)TRS預(yù)估，2024/25榨季巴西中南部甘蔗壓榨量可能低于6億噸。

集團(tuán)銷售進(jìn)度較快、壓力偏小，現(xiàn)貨報價堅挺。這主要是由于期貨價格的回落幅度相對較小，而現(xiàn)貨報價卻相對堅挺。

本榨季以來，消費(fèi)情況樂觀，食糖去庫情況較快。根據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2月底，全國累計產(chǎn)糖同比增加3.48萬噸；累計銷糖同比增加41.37萬噸；累計銷糖率高達(dá)47.54%。其中，2月單月產(chǎn)糖同比減少16.97萬噸；單月銷糖同比減少32.86萬噸；月度累計工業(yè)庫存同比減少38.06萬噸。這種高銷量的原因有幾個方面：首先，上個榨季末期我國的結(jié)轉(zhuǎn)庫存相對偏低，新糖預(yù)售價格低于陳糖，利于新糖的銷售；其次，春節(jié)將至，下游庫存相對偏少，存在采買需求；此外，在上一波價格大幅下行過程中，基差糖得到有效釋放，刺激了貿(mào)易商新一輪的采買。

總的來說，巴西市場的新一輪交易周期已經(jīng)開始，市場參與者需要密切關(guān)注天氣情況、實(shí)際產(chǎn)量和預(yù)期之間的差異以及價格走勢等因素。同時，集團(tuán)銷售進(jìn)度較快、壓力偏小的情況也需要注意，這可能會影響市場的供需關(guān)系和價格走勢。而本榨季以來的消費(fèi)情況樂觀和食糖去庫情況較快的現(xiàn)象也預(yù)示著未來的市場需求和庫存情況可能會發(fā)生變化，市場參與者需要做好相應(yīng)的準(zhǔn)備和調(diào)整。近期，銷售進(jìn)度雖然有所加快，但產(chǎn)量與往年持平，導(dǎo)致庫存偏低。廣西和云南的第三方庫存量均處于近幾年的較低水平，分別為115.8萬噸和40萬噸，同比分別減少了41.9萬噸和20萬噸。集團(tuán)銷售進(jìn)度較快，壓力相對較小，現(xiàn)貨報價相對堅挺。

然而，墨西哥的干旱天氣和管理不善導(dǎo)致的食糖減產(chǎn)，使得美國面臨迫在眉睫的食糖供應(yīng)危機(jī)。如果政府不迅速干預(yù)，美國食糖進(jìn)口商表示，他們可能不得不采用高關(guān)稅進(jìn)口食糖，以彌補(bǔ)墨西哥今年食糖產(chǎn)量下降帶來的影響。

美國農(nóng)業(yè)部最近的預(yù)測顯示，墨西哥食糖產(chǎn)量將大幅下降，這加劇了供應(yīng)限制。由于低關(guān)稅食糖進(jìn)口的配額有限，美國食糖用戶可能被迫依賴高關(guān)稅替代品，從而推高美國國內(nèi)食糖價格。

總的來說，未來原糖市場的關(guān)注焦點(diǎn)主要集中在巴西新季的產(chǎn)量預(yù)期、北半球印度是否還具備出口潛力上。目前巴西降雨情況并不樂觀，3月的降雨情況值得關(guān)注。若降雨持續(xù)偏少，新季巴西中南部甘蔗壓榨量或?qū)⒔抵?億噸甚至以下。北半球產(chǎn)量預(yù)計高于榨季初期的預(yù)估，但印度出口節(jié)奏或推遲。國內(nèi)銷售進(jìn)度較快，集團(tuán)銷售壓力不大，維持高基差水平。未來市場仍取決于原糖市場的波動情況以及糖漿管控的力度。市場動態(tài)變化和政策走向?qū)⑹俏覀冴P(guān)注的重點(diǎn)。

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