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豆油期貨：二季度油脂的整體供應偏多
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近期，豆油市場出現了一波反彈走勢。一方面，近期國內進口大豆到港量明顯減少，這使得豆油庫存出現下降。同時，春節后補貨需求的增加也起到了推波助瀾的作用。另一方面，進口大豆榨利狀況改善，國內積極增加巴西大豆買船，這促進了巴西大豆貼水的反彈，進而提高了進口成本，進一步為豆油市場帶來了提振。
美國農業部（USDA）在3月份的供需報告中，對南美大豆產量持保守態度。阿根廷大豆產量預估維持在5000萬噸不變，而巴西大豆產量則被調降至1.55億噸，但這一數字仍高于市場預期的1.5228億噸。然而，中國進口需求的增加，使得巴西大豆出口預估上調至1.03億噸，期末庫存下調325萬噸。這在一定程度上對巴西大豆價格起到了支撐作用。
近期，國內油粕價格反彈帶動了大豆壓榨利潤的改善，這讓油廠積極采購巴西大豆。這導致了后期進口大豆到港預估逐步增加。同時，國內積極買船行動也促進了巴西大豆貼水的反彈，使得進口成本抬升。這一系列因素共同作用下，為豆類市場帶來了提振。然而，巴西出口壓力仍未完全釋放。目前巴西大豆收割進度達到55%，而巴西新豆銷售步伐落后于往年。因此，在接下來的幾個月里，我們需要密切關注巴西農戶的銷售壓力釋放情況。
國內一季度進口大豆到港偏低，而4月份開始進口大豆到港量開始逐步改善。海關數據顯示，2024年1—2月中國進口大豆數量為1304萬噸，比上年同期減少8.8%，創下自2019年以來同期最低水平。同時，由于節日消費提振，豆油現貨成交增加，導致豆油庫存持續下降。監測數據顯示，國內3月份累計采購大豆達1030萬噸，采購進度達到98%。而在接下來的4月份，預計還將有587萬噸的大豆被采購。
總的來說，當前豆油市場的情況呈現出一種供需失衡的狀態。盡管巴西大豆出口壓力仍存，但隨著進口大豆到港量的逐步改善和國內積極采購行動的展開，豆油市場的反彈走勢有望持續。同時，我們還需要關注阿根廷大豆上市的時間點，屆時南美貼水可能再度下降，進口大豆成本有望回調。近期進口大豆到港量增加，預計3月進口大豆到港預估為650萬噸，4月為850萬噸，5月為1000萬噸。隨著供應轉向寬松，油廠開機已恢復正常，豆油產量逐漸增加。目前菜油與豆油現貨價差持續保持歷史低位，菜油比價優勢顯著，擠占豆油市場需求。然而，3月油脂將步入消費淡季，豆油需求轉弱，庫存將企穩反彈。
馬來西亞棕櫚油市場近期表現不佳，MPOB報告顯示2月底棕櫚油庫存下降至192萬噸，環比下降4.95%。雖然3月棕櫚油進入季節性增產期，但受齋月節影響工作時長，產量難以大幅增加。國內棕櫚油庫存持續下降，截至3月5日庫存為68.7萬噸，預計3月、4月買船較少，將延續去庫存。同時，隨著進口菜籽壓榨利潤轉正，預計3—6月菜籽船期的盤面榨利漲至260—300元/噸，企業菜籽買船增多。
進口菜籽壓榨利潤的改善預計將帶來3月進口菜籽到港量的增加，預計到港量為48萬噸，4月為50萬噸，5月為42萬噸。春節后菜籽開機率恢復正常，菜油產量逐漸增加。進口壓榨菜油庫存量為43.9萬噸，較上周增加0.4萬噸。
綜上所述，近期巴西大豆貼水上漲導致進口大豆成本抬升，加上3月進口大豆到港偏低的情況，短期內將繼續提振豆油市場。然而，馬來西亞棕櫚油市場將繼續去庫存，對豆油市場的影響有限。同時，國內菜油市場的供需變化也將對豆油市場產生一定的影響。總體來看，豆油市場的走勢將受到多種因素的影響，需要密切關注相關市場的動態變化。在后期，巴西面臨著出口壓力，大豆貼水可能會再次下降。進口成本的下滑，使得4月份進口大豆到港量恢復，豆油供應轉向寬松。與此同時，產地棕櫚油的供應也在逐漸增加，而國內進口菜籽的到港量也在增加。這些因素共同導致了二季度油脂的整體供應量增多。然而，對于這種趨勢的反彈空間，我們保持謹慎的態度。
在過去的幾個月里，巴西的出口壓力逐漸顯現，這給大豆貼水帶來了壓力。隨著時間的推移，這種壓力可能會繼續影響大豆市場的走勢。同時，我們注意到進口大豆的到港量在4月份已經恢復，這將有助于豆油市場的供應轉向寬松。此外，棕櫚油的生產地也在增加供應，而國內進口菜籽的到港量也在增加，這將進一步影響油脂市場的整體供應情況。
然而，盡管供應增多，我們仍需謹慎對待這種趨勢的反彈空間。市場動態變化莫測，我們需要時刻關注各種因素的變化，以便做出及時的應對策略。總的來說，我們需要保持警惕，并做好應對各種可能情況的準備。
美國農業部（USDA）在3月份的供需報告中，對南美大豆產量持保守態度。阿根廷大豆產量預估維持在5000萬噸不變，而巴西大豆產量則被調降至1.55億噸，但這一數字仍高于市場預期的1.5228億噸。然而，中國進口需求的增加，使得巴西大豆出口預估上調至1.03億噸，期末庫存下調325萬噸。這在一定程度上對巴西大豆價格起到了支撐作用。
近期，國內油粕價格反彈帶動了大豆壓榨利潤的改善，這讓油廠積極采購巴西大豆。這導致了后期進口大豆到港預估逐步增加。同時，國內積極買船行動也促進了巴西大豆貼水的反彈，使得進口成本抬升。這一系列因素共同作用下，為豆類市場帶來了提振。然而，巴西出口壓力仍未完全釋放。目前巴西大豆收割進度達到55%，而巴西新豆銷售步伐落后于往年。因此，在接下來的幾個月里，我們需要密切關注巴西農戶的銷售壓力釋放情況。
國內一季度進口大豆到港偏低，而4月份開始進口大豆到港量開始逐步改善。海關數據顯示，2024年1—2月中國進口大豆數量為1304萬噸，比上年同期減少8.8%，創下自2019年以來同期最低水平。同時，由于節日消費提振，豆油現貨成交增加，導致豆油庫存持續下降。監測數據顯示，國內3月份累計采購大豆達1030萬噸，采購進度達到98%。而在接下來的4月份，預計還將有587萬噸的大豆被采購。
總的來說，當前豆油市場的情況呈現出一種供需失衡的狀態。盡管巴西大豆出口壓力仍存，但隨著進口大豆到港量的逐步改善和國內積極采購行動的展開，豆油市場的反彈走勢有望持續。同時，我們還需要關注阿根廷大豆上市的時間點，屆時南美貼水可能再度下降，進口大豆成本有望回調。近期進口大豆到港量增加，預計3月進口大豆到港預估為650萬噸，4月為850萬噸，5月為1000萬噸。隨著供應轉向寬松，油廠開機已恢復正常，豆油產量逐漸增加。目前菜油與豆油現貨價差持續保持歷史低位，菜油比價優勢顯著，擠占豆油市場需求。然而，3月油脂將步入消費淡季，豆油需求轉弱，庫存將企穩反彈。
馬來西亞棕櫚油市場近期表現不佳，MPOB報告顯示2月底棕櫚油庫存下降至192萬噸，環比下降4.95%。雖然3月棕櫚油進入季節性增產期，但受齋月節影響工作時長，產量難以大幅增加。國內棕櫚油庫存持續下降，截至3月5日庫存為68.7萬噸，預計3月、4月買船較少，將延續去庫存。同時，隨著進口菜籽壓榨利潤轉正，預計3—6月菜籽船期的盤面榨利漲至260—300元/噸，企業菜籽買船增多。
進口菜籽壓榨利潤的改善預計將帶來3月進口菜籽到港量的增加，預計到港量為48萬噸，4月為50萬噸，5月為42萬噸。春節后菜籽開機率恢復正常，菜油產量逐漸增加。進口壓榨菜油庫存量為43.9萬噸，較上周增加0.4萬噸。
綜上所述，近期巴西大豆貼水上漲導致進口大豆成本抬升，加上3月進口大豆到港偏低的情況，短期內將繼續提振豆油市場。然而，馬來西亞棕櫚油市場將繼續去庫存，對豆油市場的影響有限。同時，國內菜油市場的供需變化也將對豆油市場產生一定的影響。總體來看，豆油市場的走勢將受到多種因素的影響，需要密切關注相關市場的動態變化。在后期，巴西面臨著出口壓力，大豆貼水可能會再次下降。進口成本的下滑，使得4月份進口大豆到港量恢復，豆油供應轉向寬松。與此同時，產地棕櫚油的供應也在逐漸增加，而國內進口菜籽的到港量也在增加。這些因素共同導致了二季度油脂的整體供應量增多。然而，對于這種趨勢的反彈空間，我們保持謹慎的態度。
在過去的幾個月里，巴西的出口壓力逐漸顯現，這給大豆貼水帶來了壓力。隨著時間的推移，這種壓力可能會繼續影響大豆市場的走勢。同時，我們注意到進口大豆的到港量在4月份已經恢復，這將有助于豆油市場的供應轉向寬松。此外，棕櫚油的生產地也在增加供應，而國內進口菜籽的到港量也在增加，這將進一步影響油脂市場的整體供應情況。
然而，盡管供應增多，我們仍需謹慎對待這種趨勢的反彈空間。市場動態變化莫測，我們需要時刻關注各種因素的變化，以便做出及時的應對策略。總的來說，我們需要保持警惕，并做好應對各種可能情況的準備。
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