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聚丙烯期貨：庫(kù)存下降對(duì)價(jià)格形成支撐
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從2024年聚丙烯的投產(chǎn)時(shí)間階段來看，前三季度的裝置投產(chǎn)相對(duì)集中，尤其是一季度的計(jì)劃產(chǎn)量最多。目前，前三個(gè)季度分別計(jì)劃投產(chǎn)約235萬噸、145萬噸、165萬噸，而四季度計(jì)劃投產(chǎn)較少，為50萬噸。一些不確定性較強(qiáng)或者計(jì)劃年底投產(chǎn)的裝置并未在表中列出。近期，中石油廣東石化20萬噸裝置和惠州力拓新材料30萬噸裝置已經(jīng)投產(chǎn)，泉州國(guó)亨化工45萬噸裝置也已于5月份量產(chǎn)。預(yù)計(jì)到2024年，聚丙烯的供過于求形勢(shì)將更加明顯，行業(yè)開工率將進(jìn)一步下滑。
在過去的幾年里，煤化工的集中投產(chǎn)帶動(dòng)了聚丙烯的一輪擴(kuò)產(chǎn)周期。然而，由于原油價(jià)格的下跌，煤化工的成本優(yōu)勢(shì)未能充分發(fā)揮，盈利能力的薄弱導(dǎo)致其擴(kuò)產(chǎn)熱情有所降溫。隨后，輕烴制聚丙烯超強(qiáng)的盈利能力帶來了2019年之后的又一輪擴(kuò)產(chǎn)周期。本輪擴(kuò)產(chǎn)以原料多元化為特征，但輕烴制和油制路線的數(shù)量明顯較多。
目前，仍有多個(gè)裝置計(jì)劃在2024年投產(chǎn)，經(jīng)過卓創(chuàng)資訊和隆眾資訊的調(diào)研，我們排除了投產(chǎn)預(yù)期不確定以及臨近年末、年內(nèi)投產(chǎn)可能性較小的情況，即便投產(chǎn)也對(duì)年度產(chǎn)量影響較小的裝置也予以剔除。相對(duì)確定性較高的，計(jì)劃投產(chǎn)的裝置涉及產(chǎn)能為595萬噸。如果這些裝置全部投產(chǎn)，則我國(guó)聚丙烯產(chǎn)能增速將高達(dá)13.6%。
從區(qū)域分布上來看，聚丙烯產(chǎn)能主要集中在沿海地區(qū)，山東的投產(chǎn)裝置最多，達(dá)到260萬噸。其中，PDH法占140萬噸，另外還有120萬噸為油制路線。福建的投產(chǎn)裝置數(shù)量為75萬噸，排名第二，均為PDH制。西北內(nèi)陸地區(qū)的產(chǎn)能則相對(duì)較少，僅有甘肅的20萬噸和內(nèi)蒙古的50萬噸。其他地區(qū)如浙江、廣東、安徽也有少量裝置投產(chǎn)，以PDH制為主。
在聚丙烯產(chǎn)能快速擴(kuò)張的同時(shí)，我們必須注意到其潛在的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。未來幾年，我們將面臨更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和產(chǎn)能過剩的壓力。同時(shí)，原料多元化、技術(shù)創(chuàng)新和環(huán)保要求等也將成為我們關(guān)注的重點(diǎn)。因此，我們需要更加審慎地規(guī)劃和發(fā)展聚丙烯產(chǎn)業(yè)，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。下游需求持續(xù)疲軟，價(jià)格低位運(yùn)行，原料成本端擾動(dòng)增強(qiáng)，行業(yè)盈利能力堪憂。行業(yè)檢修損失量同比逐年增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來幾年計(jì)劃?rùn)z修裝置較多，主要集中在下半年。雖然檢修可以緩解部分新增產(chǎn)能壓力，但整體供應(yīng)端壓力持續(xù)加大，緩沖壓力有限。
我國(guó)聚丙烯產(chǎn)能持續(xù)快速增長(zhǎng)，自給率逐步提升，對(duì)國(guó)外貨源的依存度逐年下滑，且隨著一些高端產(chǎn)品技術(shù)壁壘的突破，進(jìn)口依存度進(jìn)一步下滑。國(guó)內(nèi)聚丙烯的供應(yīng)量壓力主要源于內(nèi)部貨源。今年春節(jié)期間累庫(kù)較高，節(jié)后企業(yè)庫(kù)存達(dá)到62萬噸，高出同期水平，假期期間累庫(kù)28.7萬噸，環(huán)比增幅明顯。其中，拉絲級(jí)聚丙烯累庫(kù)尤為突出。
今年以來，出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，下游消費(fèi)需求繼續(xù)回升，補(bǔ)庫(kù)需求提振之下，庫(kù)存短期或維持下降，對(duì)價(jià)格形成支撐。然而，4、5月份以及6月上旬供應(yīng)端壓力相對(duì)較大，新裝置落地后檢修較少。7月份以后檢修較多，對(duì)沖部分裝置投產(chǎn)壓力，需求季節(jié)性回升，預(yù)計(jì)庫(kù)存壓力會(huì)減輕。4季度需求季節(jié)性見頂，新增產(chǎn)能產(chǎn)量釋放，庫(kù)存壓力再度顯現(xiàn)。
在過去的幾年里，煤化工的集中投產(chǎn)帶動(dòng)了聚丙烯的一輪擴(kuò)產(chǎn)周期。然而，由于原油價(jià)格的下跌，煤化工的成本優(yōu)勢(shì)未能充分發(fā)揮，盈利能力的薄弱導(dǎo)致其擴(kuò)產(chǎn)熱情有所降溫。隨后，輕烴制聚丙烯超強(qiáng)的盈利能力帶來了2019年之后的又一輪擴(kuò)產(chǎn)周期。本輪擴(kuò)產(chǎn)以原料多元化為特征，但輕烴制和油制路線的數(shù)量明顯較多。
目前，仍有多個(gè)裝置計(jì)劃在2024年投產(chǎn)，經(jīng)過卓創(chuàng)資訊和隆眾資訊的調(diào)研，我們排除了投產(chǎn)預(yù)期不確定以及臨近年末、年內(nèi)投產(chǎn)可能性較小的情況，即便投產(chǎn)也對(duì)年度產(chǎn)量影響較小的裝置也予以剔除。相對(duì)確定性較高的，計(jì)劃投產(chǎn)的裝置涉及產(chǎn)能為595萬噸。如果這些裝置全部投產(chǎn)，則我國(guó)聚丙烯產(chǎn)能增速將高達(dá)13.6%。
從區(qū)域分布上來看，聚丙烯產(chǎn)能主要集中在沿海地區(qū)，山東的投產(chǎn)裝置最多，達(dá)到260萬噸。其中，PDH法占140萬噸，另外還有120萬噸為油制路線。福建的投產(chǎn)裝置數(shù)量為75萬噸，排名第二，均為PDH制。西北內(nèi)陸地區(qū)的產(chǎn)能則相對(duì)較少，僅有甘肅的20萬噸和內(nèi)蒙古的50萬噸。其他地區(qū)如浙江、廣東、安徽也有少量裝置投產(chǎn)，以PDH制為主。
在聚丙烯產(chǎn)能快速擴(kuò)張的同時(shí)，我們必須注意到其潛在的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。未來幾年，我們將面臨更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和產(chǎn)能過剩的壓力。同時(shí)，原料多元化、技術(shù)創(chuàng)新和環(huán)保要求等也將成為我們關(guān)注的重點(diǎn)。因此，我們需要更加審慎地規(guī)劃和發(fā)展聚丙烯產(chǎn)業(yè)，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。下游需求持續(xù)疲軟，價(jià)格低位運(yùn)行，原料成本端擾動(dòng)增強(qiáng)，行業(yè)盈利能力堪憂。行業(yè)檢修損失量同比逐年增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來幾年計(jì)劃?rùn)z修裝置較多，主要集中在下半年。雖然檢修可以緩解部分新增產(chǎn)能壓力，但整體供應(yīng)端壓力持續(xù)加大，緩沖壓力有限。
我國(guó)聚丙烯產(chǎn)能持續(xù)快速增長(zhǎng)，自給率逐步提升，對(duì)國(guó)外貨源的依存度逐年下滑，且隨著一些高端產(chǎn)品技術(shù)壁壘的突破，進(jìn)口依存度進(jìn)一步下滑。國(guó)內(nèi)聚丙烯的供應(yīng)量壓力主要源于內(nèi)部貨源。今年春節(jié)期間累庫(kù)較高，節(jié)后企業(yè)庫(kù)存達(dá)到62萬噸，高出同期水平，假期期間累庫(kù)28.7萬噸，環(huán)比增幅明顯。其中，拉絲級(jí)聚丙烯累庫(kù)尤為突出。
今年以來，出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，下游消費(fèi)需求繼續(xù)回升，補(bǔ)庫(kù)需求提振之下，庫(kù)存短期或維持下降，對(duì)價(jià)格形成支撐。然而，4、5月份以及6月上旬供應(yīng)端壓力相對(duì)較大，新裝置落地后檢修較少。7月份以后檢修較多，對(duì)沖部分裝置投產(chǎn)壓力，需求季節(jié)性回升，預(yù)計(jì)庫(kù)存壓力會(huì)減輕。4季度需求季節(jié)性見頂，新增產(chǎn)能產(chǎn)量釋放，庫(kù)存壓力再度顯現(xiàn)。
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