雖然市場需求有所回暖，但整體瀝青現貨市場仍未感受到“春意盎然”的氣息，地區分化明顯。考慮到宏觀環境的回暖以及瀝青供應預期向好，BU2406合約表現略強，但現貨端支撐有限，成交多為低價資源。基差維持偏弱運行；從裂解價差來看，國際原油先漲后跌，現貨盤面相對堅挺，裂解價差小幅反彈。

一、預期強于現實，基差偏弱運行。

圖1顯示了瀝青期貨主力合約收盤與華東現貨基差走勢圖，圖2展示了瀝青期貨主力合約收盤與山東現貨基差走勢圖。目前瀝青市場仍維持預期偏強、現貨較弱的局面，市場對宏觀環境的回暖以及供應端產量下降的預期較強，盤面跟隨黑色系產品表現略顯堅挺。然而，考慮到目前現實端需求偏弱，月底合同出貨集中，整體大幅上沖力度或有限，基差變動不大。

山東地區現貨價格先漲后跌，主流現貨報盤在3500-3520元/噸之間。區內供應相對平穩，煉廠出貨不一。需求尚不能完全支撐區內產銷平衡，部分資源入庫為主。這導致對現貨端有一定的壓力，盤面小幅沖高，基差維持偏弱運行。

二、國際原油先漲后跌，盤面裂解小幅走強。

從圖3可以看出，瀝青與稀釋瀝青裂解價差走勢圖在短期內有所波動。圖4則展示了瀝青與SC原油主力合約裂解價差走勢圖。從這些圖中可以看出，國際原油價格先漲后跌，這與美聯儲維持利率不變的政策有關。而瀝青盤面裂解價差也因此小幅走強。

總的來說，當前瀝青市場仍面臨預期偏強、現貨較弱的問題。市場對宏觀環境的回暖和供應端產量下降的預期較強，但現實端需求仍偏弱。因此，盤面表現略顯堅挺，但整體大幅上沖力度受限�；�差方面，華東地區和山東地區的基差變動不大。未來市場走勢仍需關注宏觀經濟環境、政策走向以及實際需求的變化。美元匯率的持續走強以及全球經濟的疲軟，對原油需求產生了不小的壓力，導致布倫特原油價格從87美元/桶的高位回落至85美元/桶以內。從原料端來看，目前市場對稀釋瀝青的采購意愿依然偏弱，只有幾家釋放前期合同的煉廠在積極采購，其他煉廠暫無采購預期。盡管原油價格有所回調，但加工利潤仍然不佳，稀釋瀝青的升貼水維持在-9到-11美金/桶附近，無明顯變化。

從瀝青現貨市場來看，盡管剛需有一定的回暖，但整體需求仍未見大幅支撐。部分資源入庫為主，低價資源成交居多，高價資源仍有一定的壓力。因此，現貨裂解走強有限，基本維持弱勢震蕩為主。瀝青期貨方面，近期宏觀回暖以及市場對未來供應偏緊等預期因素的影響，BU2406表現略顯堅挺，盤面裂解小幅走強。

區域套利空間有限，山東-華東地區套利空間繼續封閉，而山東-西南區域套利則有一定的利潤空間。因此，近期西南地區采購山東地區資源意向尚可，但多詢價低價資源為主。綜合來看，瀝青市場在預期向好與現實偏弱之間博弈，盡管市場預期4月份供應緊張疊加剛需向好預期，但高社會庫存以及區域資源流通受限仍對反彈高度有一定的壓制。因此，預計整體資源或維持大穩運行為主，基差、現貨裂解仍維持偏弱運行概率較大。

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