在三月議息會議結(jié)果偏鴿的背景下，美聯(lián)儲今年降息三次的概率大幅提升。主席鮑威爾表示，目前的政策利率可能已達(dá)到峰值，在今年某個時候開始放松貨幣政策是合適的。同時，他還上調(diào)了今年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，宏觀情緒偏向樂觀。

本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率持續(xù)回升，其中型材板塊抬升幅度較大。目前，華南地區(qū)建筑型材企業(yè)在城中村改造等工程推進(jìn)下開工走高。另外，三月和四月組件廠排產(chǎn)高位，拉動光伏型材廠開工率、訂單量再度上漲。然而，美國三月制造業(yè)PMI初值創(chuàng)下21個月新高，通脹壓力也顯示出回升的跡象，這可能對降息進(jìn)程構(gòu)成一定挑戰(zhàn)。

另一方面，三月末云南復(fù)產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)能達(dá)到51萬噸，預(yù)計四月中旬將全部復(fù)產(chǎn)完畢。然而，目前鋁棒庫存壓力依然較高，鋁棒加工費(fèi)處于歷史低位。氧化鋁供應(yīng)端山西某氧化鋁廠將于本月復(fù)產(chǎn)，預(yù)計供應(yīng)偏松預(yù)期仍存。短期來看，氧化鋁和電解鋁供應(yīng)端已小規(guī)模復(fù)產(chǎn)，消費(fèi)端本周有所改善，預(yù)計鋁錠即將進(jìn)入去庫狀態(tài)，鋁棒去庫速度將有所提升。因此，宏觀與基本面的共振將使鋁價維持偏強(qiáng)運(yùn)行。

基于以上情況，我們建議在氧化鋁和滬鋁期貨合約上采取逢高沽空和逢低做多的策略。在市場波動較大的情況下，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎操作，密切關(guān)注市場動態(tài)，以便做出明智的投資決策。

一、行情回顧

上周，滬鋁04合約呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的態(tài)勢，價格重心持續(xù)上移。周初，電解鋁社會庫存累庫增幅繼續(xù)收窄，現(xiàn)貨市場以按需采購為主。然而，隨著鋁價的沖高回落，市場錄得長下影線。周中，市場靜待美聯(lián)儲3月議息結(jié)果，鋁價維持震蕩。臨近周末，3月議息會議結(jié)果偏鴿，電解鋁大幅沖高，滬鋁最高反彈至19595元/噸上方。此后，鋁價在19500元/噸附近盤整，最終在周五報收19510元/噸，周漲幅達(dá)1.51%。

二、庫存情況

本周電解鋁錠社會總庫存達(dá)到85.1萬噸，國內(nèi)可流通電解鋁庫存為72.5萬噸。與上周四相比，電解鋁庫存累庫增加0.8萬噸，與本周一相比，累庫幅度更是達(dá)到了0.4萬噸。值得注意的是，一季度進(jìn)口鋁錠持續(xù)放量，加上3月鋁價的持續(xù)走高，鋁錠去庫并不順暢。然而，隨著下游開工率的改善，預(yù)計鋁錠庫存的消耗將加快，預(yù)計庫存拐點(diǎn)將于近期出現(xiàn)。

三、持倉情況

截至3月22日，上期所鋁總持倉為565920手，較上周增加15952手。本周鋁價震蕩偏強(qiáng)，總持倉量小幅回升，其中多空雙方均有所增倉。這反映出市場對鋁價的走勢存在分歧，但總體來看，市場情緒偏向樂觀。

然而，盡管當(dāng)前市場面臨一些挑戰(zhàn)，如進(jìn)口鋁錠的持續(xù)放量和庫存壓力的增加，但隨著下游開工率的改善，鋁錠庫存的消耗有望加快。這預(yù)示著市場的拐點(diǎn)即將到來，總的來說，當(dāng)前鋁市處于動蕩與希望并存的階段。

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