在三月議息會議結果偏鴿的背景下，美聯儲今年降息三次的概率大幅提升。主席鮑威爾表示，目前的政策利率可能已達到峰值，在今年某個時候開始放松貨幣政策是合適的。同時，他還上調了今年的經濟增長目標，宏觀情緒偏向樂觀。

本周國內鋁下游加工龍頭企業開工率持續回升，其中型材板塊抬升幅度較大。目前，華南地區建筑型材企業在城中村改造等工程推進下開工走高。另外，三月和四月組件廠排產高位，拉動光伏型材廠開工率、訂單量再度上漲。然而，美國三月制造業PMI初值創下21個月新高，通脹壓力也顯示出回升的跡象，這可能對降息進程構成一定挑戰。

另一方面，三月末云南復產的電解鋁產能達到51萬噸，預計四月中旬將全部復產完畢。然而，目前鋁棒庫存壓力依然較高，鋁棒加工費處于歷史低位。氧化鋁供應端山西某氧化鋁廠將于本月復產，預計供應偏松預期仍存。短期來看，氧化鋁和電解鋁供應端已小規模復產，消費端本周有所改善，預計鋁錠即將進入去庫狀態，鋁棒去庫速度將有所提升。因此，宏觀與基本面的共振將使鋁價維持偏強運行。

基于以上情況，我們建議在氧化鋁和滬鋁期貨合約上采取逢高沽空和逢低做多的策略。在市場波動較大的情況下，投資者應謹慎操作，密切關注市場動態，以便做出明智的投資決策。

一、行情回顧

上周，滬鋁04合約呈現震蕩偏強的態勢，價格重心持續上移。周初，電解鋁社會庫存累庫增幅繼續收窄，現貨市場以按需采購為主。然而，隨著鋁價的沖高回落，市場錄得長下影線。周中，市場靜待美聯儲3月議息結果，鋁價維持震蕩。臨近周末，3月議息會議結果偏鴿，電解鋁大幅沖高，滬鋁最高反彈至19595元/噸上方。此后，鋁價在19500元/噸附近盤整，最終在周五報收19510元/噸，周漲幅達1.51%。

二、庫存情況

本周電解鋁錠社會總庫存達到85.1萬噸，國內可流通電解鋁庫存為72.5萬噸。與上周四相比，電解鋁庫存累庫增加0.8萬噸，與本周一相比，累庫幅度更是達到了0.4萬噸。值得注意的是，一季度進口鋁錠持續放量，加上3月鋁價的持續走高，鋁錠去庫并不順暢。然而，隨著下游開工率的改善，預計鋁錠庫存的消耗將加快，預計庫存拐點將于近期出現。

三、持倉情況

截至3月22日，上期所鋁總持倉為565920手，較上周增加15952手。本周鋁價震蕩偏強，總持倉量小幅回升，其中多空雙方均有所增倉。這反映出市場對鋁價的走勢存在分歧，但總體來看，市場情緒偏向樂觀。

然而，盡管當前市場面臨一些挑戰，如進口鋁錠的持續放量和庫存壓力的增加，但隨著下游開工率的改善，鋁錠庫存的消耗有望加快。這預示著市場的拐點即將到來，總的來說，當前鋁市處于動蕩與希望并存的階段。

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