鐵礦石：供需邊際轉好，礦價有所反彈。

供應方面，上周全球鐵礦石發運量和45港到港量均有所下降。澳洲巴西鐵礦石發運總量為2694.2萬噸，環比減少116.9萬噸。其中，澳洲發往中國的量減少273.4萬噸，而巴西發運量增加100.8萬噸。分礦山來看，BHP、VALE發運量增加，而RIO、FMG發運量減少。45港到港量環比下降3.5萬噸至2436.9萬噸。內礦產能利用率和鐵精粉產量增加，但內礦庫存有所累庫。

需求方面，高爐開工率78.41%，新增檢修高爐3座，復產高爐7座。產能利用率增加0.44%至78.41%，日均鐵水產量增加1.17萬噸至224.75萬噸。進口礦日耗增加至275.71萬噸，疏港量環比回升至302.15萬噸。雖然鐵水產量已開始觸底回升，但需求回升力度和持續性仍存在不確定性。鋼廠利潤持續改善，預計未來產能利用率將進一步增加。

庫存方面，45港港口庫存增加35萬噸至14487萬噸，鋼廠庫存增加至9320萬噸。綜合來看，盡管估值偏低和宏觀面驅動因素支撐礦價反彈，但基本面仍偏弱。近期需求端邊際改善，主要是由于鋼廠利潤回升帶來的鐵水產量增加預期，但力度和持續性仍存在不確定性。因此，預計近期鐵礦石價格將呈現震蕩走勢，多空交織下市場情緒將保持謹慎。

總的來說，當前鐵礦石市場供需邊際正在改善，礦價有所反彈，但基本面因素仍偏弱。市場情緒將保持謹慎，投資者需關注需求回升的力度和持續性以及鋼廠產能利用率的變化。

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