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棕櫚油期貨：單邊趨勢性上漲難以持續(xù)
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近期的棕櫚油期貨市場，行情基本面，在不考慮風險點的情況下，產地的挺價意愿基礎是非常好的。然而，存在一個風險點，即國內棕櫚油的剛需消費大幅不及預期，導致去庫速度非常緩慢。在產區(qū)方面，馬來是一個值得關注的地方。老生常談的樹林老化問題以及重植率制約了其產量上限。
通過官方數(shù)據(jù)計算，馬來重植率大概在10%左右，不具備任何產量增長上限，唯一的亮點是產出效率的提升。棕櫚樹的生長效率高于人工采摘效率，目前馬來產地的采摘仍以勞工為主。然而，勞工簽證數(shù)量減少，對于產能效率的提升非常有限。因此，馬來目前的產能制約非常明顯，后續(xù)產量存在邊際遞減的可能。
相比之下，印尼在棕櫚種植園方面仍有增量空間，但產量沒有特別大的增長空間。因為根據(jù)調研發(fā)現(xiàn)，印尼增長的棕櫚油種植面積大多數(shù)為個人種植園，棕櫚樹種植較為稀散，且樹木養(yǎng)護不如規(guī)模園精細，產出能力非常有限。對于銷區(qū)而言，印度在4月之后的進口可能存在變數(shù)，后續(xù)行情需要中國拉動。
中國三大油脂庫存處于較高位置，單邊趨勢性上漲難以持續(xù)。然而，在這樣的庫存去化速度下，短期對棕櫚油05合約空頭構成威脅，59價差會有繼續(xù)上沖的動力和潛力。
目前，09合約豆棕價差價格處于偏低水平下運行。在棕櫚油進口買船重新打開、產地恢復供應、價格下跌的情況下，我們考慮09豆棕價差可能會有向上修復的空間。然而，05-400價差不具備恢復的基礎�？偟膩碚f，我們需要密切關注風險點和發(fā)展趨勢，以便做出適當?shù)膽獙Σ呗浴?BR>
通過官方數(shù)據(jù)計算，馬來重植率大概在10%左右，不具備任何產量增長上限，唯一的亮點是產出效率的提升。棕櫚樹的生長效率高于人工采摘效率，目前馬來產地的采摘仍以勞工為主。然而，勞工簽證數(shù)量減少，對于產能效率的提升非常有限。因此，馬來目前的產能制約非常明顯，后續(xù)產量存在邊際遞減的可能。
相比之下，印尼在棕櫚種植園方面仍有增量空間，但產量沒有特別大的增長空間。因為根據(jù)調研發(fā)現(xiàn)，印尼增長的棕櫚油種植面積大多數(shù)為個人種植園，棕櫚樹種植較為稀散，且樹木養(yǎng)護不如規(guī)模園精細，產出能力非常有限。對于銷區(qū)而言，印度在4月之后的進口可能存在變數(shù)，后續(xù)行情需要中國拉動。
中國三大油脂庫存處于較高位置，單邊趨勢性上漲難以持續(xù)。然而，在這樣的庫存去化速度下，短期對棕櫚油05合約空頭構成威脅，59價差會有繼續(xù)上沖的動力和潛力。
目前，09合約豆棕價差價格處于偏低水平下運行。在棕櫚油進口買船重新打開、產地恢復供應、價格下跌的情況下，我們考慮09豆棕價差可能會有向上修復的空間。然而，05-400價差不具備恢復的基礎�？偟膩碚f，我們需要密切關注風險點和發(fā)展趨勢，以便做出適當?shù)膽獙Σ呗浴?BR>
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