上周,滬鋁05合約延續(xù)了其震蕩偏強的走勢,價格重心持續(xù)上移。周初,電解鋁社會庫存小幅去化,推動滬鋁增倉上行,并成功突破了19500元/噸的壓力位。周中,美國制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期回升,有色板塊持續(xù)走強,滬鋁也表現(xiàn)出了跟漲的態(tài)勢。節(jié)前,現(xiàn)貨市場交投有所改善,貿(mào)易商惜售情緒較強,現(xiàn)貨貼水小幅收窄,下游節(jié)前備庫需求仍存,這都為鋁價的震蕩偏強走勢提供了支撐。最終,滬鋁05合約報收19925元/噸,周漲幅達(dá)到了1.55%。
利多因素主要包括:
1、美國3月ISM制造業(yè)PMI遠(yuǎn)超預(yù)期回升,這不僅表明美國制造業(yè)正在恢復(fù)擴(kuò)張,也對基本金屬的消費有利。然而,這也引發(fā)了通脹回升的擔(dān)憂。
2、節(jié)前電解鋁現(xiàn)貨庫存小幅去化,貿(mào)易商拿貨積極性提升,現(xiàn)貨貼水也有所收窄。同時,下游節(jié)前備庫需求仍存,這使得中下游產(chǎn)業(yè)鏈對高鋁價的接受度有所提升。
3、LME庫存下滑,對滬鋁有所提振。
然而,也存在一些利空因素:
1、美國3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期,失業(yè)率下滑至3.8%,強勁的就業(yè)表現(xiàn)使得市場對美聯(lián)儲6月降息的預(yù)期大幅回落。
2、部分原生鋁合金及中小型建筑型材加工企業(yè)因下游提貨意愿不強而選擇放假,預(yù)計節(jié)后鋁錠庫存或小幅增加。
總的來說,盡管非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期,但一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好,市場對6月美聯(lián)儲降息的預(yù)期有所回落。然而,美國制造業(yè)正在恢復(fù)擴(kuò)張,美油持續(xù)走高,以及LME庫存下滑等因素仍在支撐鋁價。
當(dāng)前國內(nèi)氧化鋁市場供應(yīng)端呈現(xiàn)出復(fù)產(chǎn)與檢修并存的局面,現(xiàn)貨市場短期內(nèi)將維持平衡狀態(tài)。然而,我們應(yīng)關(guān)注的是山西礦山復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏,預(yù)計在四月下旬將有所改善。在氧化鋁價格方面,上方空間有限,預(yù)計其價格將保持穩(wěn)定。
電解鋁供需兩端均呈現(xiàn)出改善的趨勢,當(dāng)前供需矛盾并不突出。消費端主要關(guān)注建筑板塊開工后延對四月份建筑型材需求的影響。庫存方面,節(jié)后鋁錠庫存可能小幅增加,然后再進(jìn)入去庫存狀態(tài)。鋁價將維持偏強運行,但漲幅或?qū)⒎啪彙?
策略建議:
對于氧化鋁05合約,我們建議在運行區(qū)間3250-3350元/噸進(jìn)行高拋空操作。預(yù)計滬鋁05合約將在運行區(qū)間19800-20200元/噸內(nèi)波動,建議在此區(qū)間內(nèi)進(jìn)行低吸多操作。
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