市場對新喀鎳礦供應(yīng)受阻的擔(dān)憂加劇，推動滬鎳一路上漲，一度突破15萬元/噸的高位。讓我們來分析一下。

新喀里多尼亞，位于南太平洋的法國海外屬地，由新喀里多尼亞島和洛亞蒂群島組成。1774年由英國航海家詹姆斯·庫克發(fā)現(xiàn)，之后在1853年成為法國的殖民地。1946年成為法國海外領(lǐng)地，直到1986年年底，新喀被列入聯(lián)合國非自治領(lǐng)土名單。鎳產(chǎn)業(yè)是新喀的支柱產(chǎn)業(yè)，為當(dāng)?shù)氐腉DP增長貢獻(xiàn)了主要的動力。

新喀里多尼亞的鎳儲量豐富，根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2022年新喀里多尼亞鎳儲量達(dá)到了710萬噸，占全球的6.96%，鎳礦產(chǎn)量達(dá)到了19萬噸，占全球的5.76%。新喀的鎳礦以紅土鎳礦為主，品位較高，主要出口到亞洲國家。主要的出口產(chǎn)品包括鎳鐵和鎳礦，其中新喀生產(chǎn)的Feni與印尼的NPI有所不同。

在過去的幾年中，中國從新喀進(jìn)口的鎳鐵和鎳礦數(shù)量一直保持較高水平。尤其是新喀的鎳礦進(jìn)口，在每年的12月至次年3月期間，占比將會提升至到15%上下。這主要是因?yàn)樵诖似陂g，菲律賓的鎳礦進(jìn)口會出現(xiàn)回落。然而，由于中國鎳礦進(jìn)口對菲律賓的依賴程度較高，菲律賓雨季的到來無疑給新喀的鎳礦供應(yīng)帶來了重要的補(bǔ)充。

然而，近期新喀里多尼亞的鎳供應(yīng)面臨困境。由于前期鎳價的大幅下跌，西方礦企的現(xiàn)金成本逐步被擊穿，新喀的三大鎳冶煉項(xiàng)目經(jīng)營相繼陷入困難。但關(guān)于本次社會局面擾動對鎳的影響，我們認(rèn)為影響有限。從季節(jié)性角度看，菲律賓雨季導(dǎo)致的中國鎳礦進(jìn)口下降，此時新喀的供應(yīng)就顯得尤為重要。然而，目前菲律賓雨季已逐步過去，國內(nèi)鎳礦進(jìn)口也在恢復(fù)中，所以擾動并不大。而且，新喀的鎳供應(yīng)下滑早已被市場計價過，這并非社會局勢擾動所致，而是新喀三大鎳項(xiàng)目的生產(chǎn)困境所引起的。

然而，市場對新喀局勢仍表現(xiàn)出擔(dān)憂。這背后的原因或許是“談礦色變”的情緒在作祟。目前印尼RKAB審批進(jìn)度并未更新，市場仍在擔(dān)憂印尼的鎳礦供應(yīng)問題。對此，我們認(rèn)為：

首先，盡管新喀供應(yīng)量級有限，但其擾動程度遠(yuǎn)不及印尼市場。

其次，礦端擔(dān)憂的影響更多的是成本支撐而非催化因素。在沒有新的進(jìn)一步限制性措施出現(xiàn)的情況下，印尼的礦端影響更多的是支撐因素而非催化因素。因此，盡管面臨困境，但新喀仍將是市場的重要關(guān)注點(diǎn)。

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