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BR期貨交易邏輯：天氣抑制和原料壟斷
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上漲之后的估值現況如何？
泰國的利潤倒掛依舊嚴重。當前泰國杯膠的價格位于62左右（實際可能更高），折算成NR約為13900左右，而盤面NR的主力合約則為13500。不僅在國內形成了倒掛，海外同樣如此，但內外價差已經趨于平穩。反觀國內的利潤情況，則顯得十分健康。
BR已經出現利潤，但還需關注丁二烯。目前按照BR07的價格已經帶來了生產利潤，但似乎存在一定高估。這將對盤面產生一定壓制，但并非主要矛盾。BR的主要問題仍在于丁二烯。目前，乙烯裝置利潤偏低，也是海內外供應偏少的主要原因之一。而丁二烯的漲幅并不能直接刺激供應的增加，因此BR的漲幅一部分需預期丁二烯強勢，另一方面則是交易倉單注銷后的高虛實比。
與去年BR引發的行情相比，2023年9月份同樣是由BR逼倉引發的橡膠行情。盡管當前的價差略低于當時最高點，但仍存在幾點不同。首先，去年的BR屬于純資金行為，丁二烯漲幅不及BR，因此出現沖高后大幅回落，而今年的行情則是由丁二烯引發，其基本面仍然偏強，因此可能不會快速下跌。其次，去年橡膠基本面相對偏弱，盡管接連上漲，但向上空間并不大，加工利潤就已經得到修復，而今年漲幅雖大，利潤卻仍未修復。
對于空頭而言，主要認為原料價格僅是短期問題。天氣抑制和原料壟斷是尋找的短期原因。產區天氣問題來看，前期的問題已得到一定解決。海南降雨正在減少，產量釋放可觀，云南及泰東北也迎來降雨緩解干旱情況。然而，泰國南部仍維持偏干情況，膠水短缺與天氣可能有關。盡管未來14天的降雨預報中無明顯降雨，但泰南地區的產出問題在未來仍無法解決，這使得空頭邏輯無法立刻兌現。
至于原料壟斷，由于利潤倒掛和EUDR因素，市場猜測上游會壟斷原料。但從各方信息來看，并未明顯證明泰國整體庫存偏高，或許只是個別企業行為，甚至綜合來看是中性偏低的。此外，當前高價情況下，上游的出貨意愿有所提升，這可能導致三季度末到港船貨的預期沒有那么緊張，對NR盤面有所壓制。但這僅是庫存的轉移，對目前來看可能是次要矛盾，而主要矛盾仍是橡膠大周期能否證實。
泰國的利潤倒掛依舊嚴重。當前泰國杯膠的價格位于62左右（實際可能更高），折算成NR約為13900左右，而盤面NR的主力合約則為13500。不僅在國內形成了倒掛，海外同樣如此，但內外價差已經趨于平穩。反觀國內的利潤情況，則顯得十分健康。
BR已經出現利潤，但還需關注丁二烯。目前按照BR07的價格已經帶來了生產利潤，但似乎存在一定高估。這將對盤面產生一定壓制，但并非主要矛盾。BR的主要問題仍在于丁二烯。目前，乙烯裝置利潤偏低，也是海內外供應偏少的主要原因之一。而丁二烯的漲幅并不能直接刺激供應的增加，因此BR的漲幅一部分需預期丁二烯強勢，另一方面則是交易倉單注銷后的高虛實比。
與去年BR引發的行情相比，2023年9月份同樣是由BR逼倉引發的橡膠行情。盡管當前的價差略低于當時最高點，但仍存在幾點不同。首先，去年的BR屬于純資金行為，丁二烯漲幅不及BR，因此出現沖高后大幅回落，而今年的行情則是由丁二烯引發，其基本面仍然偏強，因此可能不會快速下跌。其次，去年橡膠基本面相對偏弱，盡管接連上漲，但向上空間并不大，加工利潤就已經得到修復，而今年漲幅雖大，利潤卻仍未修復。
對于空頭而言，主要認為原料價格僅是短期問題。天氣抑制和原料壟斷是尋找的短期原因。產區天氣問題來看，前期的問題已得到一定解決。海南降雨正在減少，產量釋放可觀，云南及泰東北也迎來降雨緩解干旱情況。然而，泰國南部仍維持偏干情況，膠水短缺與天氣可能有關。盡管未來14天的降雨預報中無明顯降雨，但泰南地區的產出問題在未來仍無法解決，這使得空頭邏輯無法立刻兌現。
至于原料壟斷，由于利潤倒掛和EUDR因素，市場猜測上游會壟斷原料。但從各方信息來看，并未明顯證明泰國整體庫存偏高，或許只是個別企業行為，甚至綜合來看是中性偏低的。此外，當前高價情況下，上游的出貨意愿有所提升，這可能導致三季度末到港船貨的預期沒有那么緊張，對NR盤面有所壓制。但這僅是庫存的轉移，對目前來看可能是次要矛盾，而主要矛盾仍是橡膠大周期能否證實。
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