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合成橡膠期貨：后期膠價有望偏強運行
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短期基本面邊際改善，推動橡膠價格大幅走高。上周最后兩個交易日，橡膠板塊強勢上漲，三大橡膠主力合約均創年內新高。然而，考慮到美國5月非農數據遠超市場預期，對大宗商品形成一定拖累，端午節后開盤，天然橡膠價格可能出現回調。但當前全球天然橡膠供應偏緊，后期膠價有望偏強運行。
供應偏緊局面難改。5月份，天氣擾動導致全球橡膠產區割膠工作受阻，新膠釋放不及預期，推動當月天然橡膠價格大幅上漲。盡管6月上旬干旱略有緩解，主產區降雨量較前期有明顯增加，但泰國南部降雨增多，影響新膠的開割進度。因此，產量偏低的局面尚未被打破，原料端價格走出了持續上漲趨勢。目前，泰國膠水價格為82泰銖/千克，杯膠價格為61.95泰銖/千克，均達到4月中下旬以來的高點。
從后期產區開割情況來看，國內外部分主產區不規律的降雨擾動仍在，割膠進程依舊不暢。泰國橡膠的種植區主要集中在南部，根據天氣預測，短期內南部及東北部降水仍處于增加態勢，因此后期膠水放量有限。而越南產區目前基本進入全面開割階段，但處于原料產出初始階段，產出有限。
從國內市場來看，海南產區天氣情況有所改善，但不規律降水仍有擾動，限制割膠工作正常推進。云南產區受持續性降雨擾動，當前西雙版納開割七成左右。雖然后期降水偏低，產量或有抬升，但整體來看，短期產區供應偏緊局面難改。
同時，國內持續去庫。由于國內外主產區開割受阻，橡膠產量回升不及預期。在產量下滑的背景下，國內橡膠進口量偏低，而國內下游輪胎生產穩步回升，庫存持續去化。
海關總署近日公布的數據顯示，天然橡膠進口量持續下降。這表明全球天然橡膠供應偏緊局面難以得到有效改善。考慮到這種局面短期內難以改變，我們預期后期膠價仍易漲難跌。
橡膠板塊聯動較強。合成橡膠收盤漲幅超過8%，盤中觸及漲停板，創上市以來新高。本輪合成橡膠盤面價格大幅走高的主要驅動因素有兩點：第一，原料丁二烯價格走高，帶動丁二烯橡膠成本重心上移。第二，雖然近期合成橡膠裝置開工率略有回升，但供應仍然緊張。盡管如此，產能有限且目前仍處于下降趨勢。目前供應緊張局面難以改變，這對丁二烯橡膠的成本將起到進一步的推動作用。這種推動效應會進一步加強天然橡膠價格的上漲趨勢。
綜上所述，短期基本面邊際改善以及全球天然橡膠供應偏緊局面難以改變等因素將繼續支撐膠價上漲。因此我們預期后期膠價易漲難跌。
供應偏緊局面難改。5月份，天氣擾動導致全球橡膠產區割膠工作受阻，新膠釋放不及預期，推動當月天然橡膠價格大幅上漲。盡管6月上旬干旱略有緩解，主產區降雨量較前期有明顯增加，但泰國南部降雨增多，影響新膠的開割進度。因此，產量偏低的局面尚未被打破，原料端價格走出了持續上漲趨勢。目前，泰國膠水價格為82泰銖/千克，杯膠價格為61.95泰銖/千克，均達到4月中下旬以來的高點。
從后期產區開割情況來看，國內外部分主產區不規律的降雨擾動仍在，割膠進程依舊不暢。泰國橡膠的種植區主要集中在南部，根據天氣預測，短期內南部及東北部降水仍處于增加態勢，因此后期膠水放量有限。而越南產區目前基本進入全面開割階段，但處于原料產出初始階段，產出有限。
從國內市場來看，海南產區天氣情況有所改善，但不規律降水仍有擾動，限制割膠工作正常推進。云南產區受持續性降雨擾動，當前西雙版納開割七成左右。雖然后期降水偏低，產量或有抬升，但整體來看，短期產區供應偏緊局面難改。
同時，國內持續去庫。由于國內外主產區開割受阻，橡膠產量回升不及預期。在產量下滑的背景下，國內橡膠進口量偏低，而國內下游輪胎生產穩步回升，庫存持續去化。
海關總署近日公布的數據顯示，天然橡膠進口量持續下降。這表明全球天然橡膠供應偏緊局面難以得到有效改善。考慮到這種局面短期內難以改變，我們預期后期膠價仍易漲難跌。
橡膠板塊聯動較強。合成橡膠收盤漲幅超過8%，盤中觸及漲停板，創上市以來新高。本輪合成橡膠盤面價格大幅走高的主要驅動因素有兩點：第一，原料丁二烯價格走高，帶動丁二烯橡膠成本重心上移。第二，雖然近期合成橡膠裝置開工率略有回升，但供應仍然緊張。盡管如此，產能有限且目前仍處于下降趨勢。目前供應緊張局面難以改變，這對丁二烯橡膠的成本將起到進一步的推動作用。這種推動效應會進一步加強天然橡膠價格的上漲趨勢。
綜上所述，短期基本面邊際改善以及全球天然橡膠供應偏緊局面難以改變等因素將繼續支撐膠價上漲。因此我們預期后期膠價易漲難跌。
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