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紡織品期貨：棉花基本面依舊承壓
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棉花：多重因素共振，棉價(jià)震蕩為主。
首先從供應(yīng)端來(lái)看，盡管天氣“擾動(dòng)”的影響有限，中國(guó)及美國(guó)棉花生長(zhǎng)狀況均十分良好，然而，2024/25年度全球棉花增產(chǎn)預(yù)期仍然較強(qiáng)，這使得棉價(jià)的上漲壓力有所緩解，但整體仍以震蕩為主。
再看需求端，盡管美國(guó)服裝消費(fèi)同比持續(xù)好轉(zhuǎn)，但國(guó)內(nèi)處于紡織服裝消費(fèi)淡季，紡織企業(yè)開(kāi)機(jī)率持續(xù)下降，且降幅有擴(kuò)大趨勢(shì)，需求偏弱仍將維持一定時(shí)間。進(jìn)出口方面，紡織品及服裝出口同比轉(zhuǎn)正，但進(jìn)口棉內(nèi)外價(jià)差高位震蕩，關(guān)注滑準(zhǔn)稅配額相關(guān)消息。
庫(kù)存端，當(dāng)前國(guó)內(nèi)紡織品及服裝正處于被動(dòng)累庫(kù)階段，紡織企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存逐漸累積。雖然棉花庫(kù)存總量充裕，但織廠棉紗庫(kù)存下降，這也表明了需求端的疲軟。
國(guó)際市場(chǎng)方面，宏觀層面影響持續(xù)，天氣“擾動(dòng)”減弱，實(shí)際影響有限。目前正處于北半球新棉種植及生長(zhǎng)期，除天氣和持續(xù)擾動(dòng)的宏觀因素外，市場(chǎng)可交易熱點(diǎn)有限。然而，海外主要經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)開(kāi)始降息，令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)近月降息預(yù)期升溫，但遠(yuǎn)超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)令9月降息預(yù)期近乎破滅，后市難以預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)再度出現(xiàn)擾動(dòng)概率較低。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，棉花基本面偏弱，短期驅(qū)動(dòng)可能有限。需求端相對(duì)偏弱，當(dāng)前是紡織服裝消費(fèi)淡季，產(chǎn)成品庫(kù)存持續(xù)累積。預(yù)計(jì)消費(fèi)偏弱，庫(kù)存累積的現(xiàn)狀還將至少維持1-2月時(shí)間。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)新棉上市前，棉價(jià)將面臨一定的壓力。
此外，我們還需要關(guān)注未來(lái)的天氣情況。近期各國(guó)均有天氣對(duì)棉花生長(zhǎng)、采摘等不利消息傳出，但多為情緒端擾動(dòng)。展望后市，天氣情況會(huì)如何發(fā)展仍是市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)再度出現(xiàn)擾動(dòng)概率較低，等到新棉坐桃及吐絮期，天氣方面擾動(dòng)可能還會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)。
在多方面的因素影響下，預(yù)計(jì)短期美棉下跌可能暫緩，但目前也難尋上行啟動(dòng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，棉花基本面依舊承壓。綜合來(lái)看，在前期下跌釋放市場(chǎng)情緒之后，短期鄭棉跌幅或?qū)壕彛霈F(xiàn)階段性回調(diào)。然而在接下來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，我們?nèi)孕璩掷m(xù)關(guān)注天氣、需求及庫(kù)存變化。
首先從供應(yīng)端來(lái)看，盡管天氣“擾動(dòng)”的影響有限，中國(guó)及美國(guó)棉花生長(zhǎng)狀況均十分良好，然而，2024/25年度全球棉花增產(chǎn)預(yù)期仍然較強(qiáng)，這使得棉價(jià)的上漲壓力有所緩解，但整體仍以震蕩為主。
再看需求端，盡管美國(guó)服裝消費(fèi)同比持續(xù)好轉(zhuǎn)，但國(guó)內(nèi)處于紡織服裝消費(fèi)淡季，紡織企業(yè)開(kāi)機(jī)率持續(xù)下降，且降幅有擴(kuò)大趨勢(shì)，需求偏弱仍將維持一定時(shí)間。進(jìn)出口方面，紡織品及服裝出口同比轉(zhuǎn)正，但進(jìn)口棉內(nèi)外價(jià)差高位震蕩，關(guān)注滑準(zhǔn)稅配額相關(guān)消息。
庫(kù)存端，當(dāng)前國(guó)內(nèi)紡織品及服裝正處于被動(dòng)累庫(kù)階段，紡織企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存逐漸累積。雖然棉花庫(kù)存總量充裕，但織廠棉紗庫(kù)存下降，這也表明了需求端的疲軟。
國(guó)際市場(chǎng)方面，宏觀層面影響持續(xù)，天氣“擾動(dòng)”減弱，實(shí)際影響有限。目前正處于北半球新棉種植及生長(zhǎng)期，除天氣和持續(xù)擾動(dòng)的宏觀因素外，市場(chǎng)可交易熱點(diǎn)有限。然而，海外主要經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)開(kāi)始降息，令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)近月降息預(yù)期升溫，但遠(yuǎn)超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)令9月降息預(yù)期近乎破滅，后市難以預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)再度出現(xiàn)擾動(dòng)概率較低。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，棉花基本面偏弱，短期驅(qū)動(dòng)可能有限。需求端相對(duì)偏弱，當(dāng)前是紡織服裝消費(fèi)淡季，產(chǎn)成品庫(kù)存持續(xù)累積。預(yù)計(jì)消費(fèi)偏弱，庫(kù)存累積的現(xiàn)狀還將至少維持1-2月時(shí)間。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)新棉上市前，棉價(jià)將面臨一定的壓力。
此外，我們還需要關(guān)注未來(lái)的天氣情況。近期各國(guó)均有天氣對(duì)棉花生長(zhǎng)、采摘等不利消息傳出，但多為情緒端擾動(dòng)。展望后市，天氣情況會(huì)如何發(fā)展仍是市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)再度出現(xiàn)擾動(dòng)概率較低，等到新棉坐桃及吐絮期，天氣方面擾動(dòng)可能還會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)。
在多方面的因素影響下，預(yù)計(jì)短期美棉下跌可能暫緩，但目前也難尋上行啟動(dòng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，棉花基本面依舊承壓。綜合來(lái)看，在前期下跌釋放市場(chǎng)情緒之后，短期鄭棉跌幅或?qū)壕彛霈F(xiàn)階段性回調(diào)。然而在接下來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，我們?nèi)孕璩掷m(xù)關(guān)注天氣、需求及庫(kù)存變化。
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