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原油期貨：緊張局勢再次升溫帶來挑戰(zhàn)
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原油市場在近期呈現(xiàn)出了復(fù)雜多變的態(tài)勢。首先從宏觀的角度來看，美聯(lián)儲對于降息的預(yù)期雖然存在，但目前看來年內(nèi)僅有一次降息的概率更高。雖然美國5月核心PCE環(huán)比增速僅為0.2%，低于預(yù)期的0.3%和前值的0.3%，但這可能暗示著通脹壓力正在緩解。然而，地緣因素仍然是一個重要的不確定因素，中東的緊張局勢再次升溫，這給油價(jià)帶來了一定擾動。
供應(yīng)方面，OPEC+已經(jīng)同意延長整體性石油減產(chǎn)協(xié)議至2025年底，自愿減產(chǎn)的規(guī)模也得到了確認(rèn)。沙特能源部表示，其自愿減產(chǎn)將延長至今年9月，并將在2025年9月之前逐步減少。同時，OPEC+還計(jì)劃在2025年實(shí)現(xiàn)3972.5萬桶/日的產(chǎn)量目標(biāo)，這一決策無疑將進(jìn)一步穩(wěn)定市場。
需求方面，國務(wù)院印發(fā)的《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》對原油加工能力提出了新的要求。預(yù)計(jì)到2025年底，全國原油一次加工能力將控制在10億噸以內(nèi)。然而，現(xiàn)實(shí)情況是，煉油能力的提升并不能直接轉(zhuǎn)化為市場需求，因此仍需進(jìn)一步落實(shí)相關(guān)落后產(chǎn)能的淘汰，才能實(shí)現(xiàn)總煉能在10億噸以內(nèi)的目標(biāo)。庫存方面，盡管美國EIA原油庫存減少，但汽油庫存卻有所增加，這可能暗示著需求存在一定的不確定性。
策略觀點(diǎn)部分，雖然本輪OPEC+會議結(jié)果基本符合市場預(yù)期，但仍需關(guān)注成員國對于產(chǎn)量配額的提升意愿以及各國之間的博弈。自愿減產(chǎn)方面，盡管沙特表示其自愿減產(chǎn)僅延續(xù)一個季度，但這可能并不完全符合市場預(yù)期，需要關(guān)注其他成員國的官方聲明。整體來看，供應(yīng)方面的收緊程度并未超過市場預(yù)期，而現(xiàn)實(shí)需求的好轉(zhuǎn)將決定油價(jià)的進(jìn)一步走向。
海外夏季需求旺季即將到來，但上周的美國汽油庫存卻出現(xiàn)增加，這無疑給市場帶來了一定的壓力。未來海外需求的兌現(xiàn)程度以及國內(nèi)原油進(jìn)口需求的增加，還需要持續(xù)觀察。短期內(nèi)，油價(jià)可能將從宏觀和地緣的影響為主轉(zhuǎn)變?yōu)殛P(guān)注現(xiàn)實(shí)端基本面因素。盡管OPEC+的減產(chǎn)決議基本使得全球原油市場的供應(yīng)依然維持偏緊狀態(tài)，但油價(jià)的上行驅(qū)動仍需基于現(xiàn)實(shí)需求的好轉(zhuǎn)。
供應(yīng)方面，OPEC+已經(jīng)同意延長整體性石油減產(chǎn)協(xié)議至2025年底，自愿減產(chǎn)的規(guī)模也得到了確認(rèn)。沙特能源部表示，其自愿減產(chǎn)將延長至今年9月，并將在2025年9月之前逐步減少。同時，OPEC+還計(jì)劃在2025年實(shí)現(xiàn)3972.5萬桶/日的產(chǎn)量目標(biāo)，這一決策無疑將進(jìn)一步穩(wěn)定市場。
需求方面，國務(wù)院印發(fā)的《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》對原油加工能力提出了新的要求。預(yù)計(jì)到2025年底，全國原油一次加工能力將控制在10億噸以內(nèi)。然而，現(xiàn)實(shí)情況是，煉油能力的提升并不能直接轉(zhuǎn)化為市場需求，因此仍需進(jìn)一步落實(shí)相關(guān)落后產(chǎn)能的淘汰，才能實(shí)現(xiàn)總煉能在10億噸以內(nèi)的目標(biāo)。庫存方面，盡管美國EIA原油庫存減少，但汽油庫存卻有所增加，這可能暗示著需求存在一定的不確定性。
策略觀點(diǎn)部分，雖然本輪OPEC+會議結(jié)果基本符合市場預(yù)期，但仍需關(guān)注成員國對于產(chǎn)量配額的提升意愿以及各國之間的博弈。自愿減產(chǎn)方面，盡管沙特表示其自愿減產(chǎn)僅延續(xù)一個季度，但這可能并不完全符合市場預(yù)期，需要關(guān)注其他成員國的官方聲明。整體來看，供應(yīng)方面的收緊程度并未超過市場預(yù)期，而現(xiàn)實(shí)需求的好轉(zhuǎn)將決定油價(jià)的進(jìn)一步走向。
海外夏季需求旺季即將到來，但上周的美國汽油庫存卻出現(xiàn)增加，這無疑給市場帶來了一定的壓力。未來海外需求的兌現(xiàn)程度以及國內(nèi)原油進(jìn)口需求的增加，還需要持續(xù)觀察。短期內(nèi)，油價(jià)可能將從宏觀和地緣的影響為主轉(zhuǎn)變?yōu)殛P(guān)注現(xiàn)實(shí)端基本面因素。盡管OPEC+的減產(chǎn)決議基本使得全球原油市場的供應(yīng)依然維持偏緊狀態(tài)，但油價(jià)的上行驅(qū)動仍需基于現(xiàn)實(shí)需求的好轉(zhuǎn)。
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