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原油期貨：緊張局勢再次升溫帶來挑戰
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原油市場在近期呈現出了復雜多變的態勢。首先從宏觀的角度來看，美聯儲對于降息的預期雖然存在，但目前看來年內僅有一次降息的概率更高。雖然美國5月核心PCE環比增速僅為0.2%，低于預期的0.3%和前值的0.3%，但這可能暗示著通脹壓力正在緩解。然而，地緣因素仍然是一個重要的不確定因素，中東的緊張局勢再次升溫，這給油價帶來了一定擾動。
供應方面，OPEC+已經同意延長整體性石油減產協議至2025年底，自愿減產的規模也得到了確認。沙特能源部表示，其自愿減產將延長至今年9月，并將在2025年9月之前逐步減少。同時，OPEC+還計劃在2025年實現3972.5萬桶/日的產量目標，這一決策無疑將進一步穩定市場。
需求方面，國務院印發的《2024-2025年節能降碳行動方案》對原油加工能力提出了新的要求。預計到2025年底，全國原油一次加工能力將控制在10億噸以內。然而，現實情況是，煉油能力的提升并不能直接轉化為市場需求，因此仍需進一步落實相關落后產能的淘汰，才能實現總煉能在10億噸以內的目標。庫存方面，盡管美國EIA原油庫存減少，但汽油庫存卻有所增加，這可能暗示著需求存在一定的不確定性。
策略觀點部分，雖然本輪OPEC+會議結果基本符合市場預期，但仍需關注成員國對于產量配額的提升意愿以及各國之間的博弈。自愿減產方面，盡管沙特表示其自愿減產僅延續一個季度，但這可能并不完全符合市場預期，需要關注其他成員國的官方聲明。整體來看，供應方面的收緊程度并未超過市場預期，而現實需求的好轉將決定油價的進一步走向。
海外夏季需求旺季即將到來，但上周的美國汽油庫存卻出現增加，這無疑給市場帶來了一定的壓力。未來海外需求的兌現程度以及國內原油進口需求的增加，還需要持續觀察。短期內，油價可能將從宏觀和地緣的影響為主轉變為關注現實端基本面因素。盡管OPEC+的減產決議基本使得全球原油市場的供應依然維持偏緊狀態，但油價的上行驅動仍需基于現實需求的好轉。
供應方面，OPEC+已經同意延長整體性石油減產協議至2025年底，自愿減產的規模也得到了確認。沙特能源部表示，其自愿減產將延長至今年9月，并將在2025年9月之前逐步減少。同時，OPEC+還計劃在2025年實現3972.5萬桶/日的產量目標，這一決策無疑將進一步穩定市場。
需求方面，國務院印發的《2024-2025年節能降碳行動方案》對原油加工能力提出了新的要求。預計到2025年底，全國原油一次加工能力將控制在10億噸以內。然而，現實情況是，煉油能力的提升并不能直接轉化為市場需求，因此仍需進一步落實相關落后產能的淘汰，才能實現總煉能在10億噸以內的目標。庫存方面，盡管美國EIA原油庫存減少，但汽油庫存卻有所增加，這可能暗示著需求存在一定的不確定性。
策略觀點部分，雖然本輪OPEC+會議結果基本符合市場預期，但仍需關注成員國對于產量配額的提升意愿以及各國之間的博弈。自愿減產方面，盡管沙特表示其自愿減產僅延續一個季度，但這可能并不完全符合市場預期，需要關注其他成員國的官方聲明。整體來看，供應方面的收緊程度并未超過市場預期，而現實需求的好轉將決定油價的進一步走向。
海外夏季需求旺季即將到來，但上周的美國汽油庫存卻出現增加，這無疑給市場帶來了一定的壓力。未來海外需求的兌現程度以及國內原油進口需求的增加，還需要持續觀察。短期內，油價可能將從宏觀和地緣的影響為主轉變為關注現實端基本面因素。盡管OPEC+的減產決議基本使得全球原油市場的供應依然維持偏緊狀態，但油價的上行驅動仍需基于現實需求的好轉。
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